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率应为多少？
f. 为什么对于浮动利率商业票据而言，用一确定的方法计算到期收益率是不合适的？
26. M 公司发行两种2 0年期的债券。两种债券都可按1 050美元的价格提前赎回。
第一种债券的息票率为4%，以较大的折扣售出，售价5 8 0美元。第二种债券以平价售
出，息票率为8 3/4%。
a. 平价债券的到期收益率是多少？为什么会高于折价债券？
b. 如果预期利率在此后的两年中大幅度下跌，投资者会选择哪种债券？
c. 为什么说折价债券提供了“隐性回购保护”？
27. 一种可转换债券有以下特性：
年利率(收益率) (%) 5 . 2 5 可转换的普通股市价/美元2 8 . 0 0
到期期限(到期日) 2 0 1 7年6月1 5日年红利/美元1 . 2 0
债券市价/美元7 7 . 5 0 转换率/股2 0 . 8 3
计算这种债券的转换溢价。
28. a. 试说明在发行一种债券时，附加提前回购的条款对债券的收益率会产生什
么影响。
b. 试说明在发行一种债券时，附加提前回购条款对债券的预期期限会有何影响。
c. 试说明一个资产组合中如果包含一可回购的债券，会有何利弊？
29. 以下多项选择题摘自以往的注册金融师考试( C FA )试题：
a. 哪种债券有最高的信用水平？
i. Sumter债券、South Carolina债券、Water & Sewer的收入债券。
ii. Riley 县债券、堪萨斯债券、一般性责任债券。
iii. 堪萨斯大学医疗中心再融资收入债券（由美国市政债券保险公司保险）
i v. Euless ，得克萨斯一般性责任债券（在到期时由美国政府进行再融资或担保）
b. 以下什么情况时，国库券和B A A级公司债券的收益率差距会变大？
i. 利率降低
ii. 经济不稳定
iii. 信用下降
i v. 以上均可
c. 要使一种债券能提供给投资者的收益等价于购买时的到期收益率，则：
i. 该债券不得以高于其面值的价格提前赎回。
ii. 在债券的有效期内，所有偿债基金的款项必须立即及时地支付。
iii. 在债券持有直至到期期间，再投资利率等于债券的到期收益率。
i v. 以上均是。
d. 一债券有提前赎回条款是：
i. 很有吸引力的，因为可以立即得到本金加上溢价，从而获得高收益。
ii. 当利率较高时倾向于执行回购条款，因为可以节省更多的利息支出。
iii. 相对于不可赎回的类似债券而言，通常有一个更高的收益率。
i v. 以上均不对。
e. 债券的到期收益率是：
i. 当债券以折价方式卖出时，低于息票率；当以溢价方式卖出时，高于息票率。
ii. 所支付款项的现值等于债券价格的折现率。
iii. 现在的收益率加上平均年资本利得率。
i v. 以任何所得的利息支付都是以息票率再投资这一假定为基础的。
f. 某种债券到期收益率以A P R表示是1 2%，但每季度等额付息一次，则其实际年
到期收益率为：
366 第四部分固定收益证券
i. 11 . 4 5% ii. 12.00% iii. 12.55% i v. 37.35%
g. 下面哪一种情况是以折价方式卖出债券？
i. 债券息票率大于当期收益率，也大于债券的到期收益率。
ii. 债券息票率等于当期收益率，也等于债券的到期收益率。
iii. 债券息票率小于当期收益率，也小于债券的到期收益率。
i v. 债券息票率小于当期收益率，但大于债券的到期收益率。
h. 考虑一个五年期债券，息票率为1 0%，但现在的到期收益率为8%，如果利率保
持不变，一年以后这种债券的价格会：
i. 更高ii. 更低iii. 不变i v. 等于面值。
i. 一种收入型债券区别于一般责任债券即在于收入型债券是：
i. 由县、某地区、城镇和州的授权机构发行的；但一般责任债券仅由各州（政府）
发行。
ii. 被有限的纳税权力所保护；但一般责任债券被无限的税收权力所保护。
iii. 为了某一特定的项目融资而发行，因此也仅以此融资项目的所得收益为还款
保证。
i v. 发行债券的纳税机构对任何收入的增加都有第一手的要求权。
j. 系列责任债券不同于大多数债券是因为它们：
i. 由发行者的资产或纳税能力作担保。
ii. 面值一般低于1 000美元。
iii. 最终偿付期通常很长（3 0年以上）。
i v. 有多个不同的到期日。
k. 以下哪一条对投资者而言，可转换债券不是有利的：
i. 收益率通常比标的普通股的收益率要高。
ii. 可转换债券可能会推动标的股票价格的上涨。
iii. 可转换债券通常是由发行公司的特定资产提供担保。
i v. 投资者通常可以将其转换成标的普通股。
l. 一种债券有赎回条款是指：
i. 投资者可以在需要的时候要求还款。
ii. 投资者只有在公司无力支付利息时才有权要求偿还。
iii. 发行者可以在债券到期日之前回购债券。
i v. 发行者可在前三年撤销发行。
m. 债券每年支付和它即期的市场价格有关的利息，称为：
i. 承诺的收益率。
ii. 到期收益。
iii. 息票率。
i v. 当期收益率。
n. 下面哪个有关可转换债券的说法是错误的？
i. 收益率通常比标的普通股要高。
ii. 可转换债券可能会推动标的股票价格的上涨。
iii. 可转换债券通常是由发行公司的特定资产提供担保。
i v. 可转换债券可以看作是一种普通债券附加一份期权。
o. 如果其他条件都相同，下面哪种债券最有可能以最高收益卖出？
i. 可回购债券
ii. 可售出的抵押债券
iii. 可回购的抵押债券
i v. 可卖回债券
