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行业经济预测
a .住房建筑( i )严重衰退，低通胀，利率下降，G D P减少
b .保健( i i )过热经济，迅速增长的G D P，迅速上升的通胀率与利率
c .金矿开采( i i i )适度的扩张，上升的G D P，温和的通胀，低失业
d .钢铁工业( i v )滞胀，G D P下降，高通胀
9. 投资者认为下列行业处于行业的生命周期的哪一阶段(注意：对什么是该题的
“正确”答案可能有不同的意见)？
a. 油井设备
b. 电脑硬件
c. 电脑软件
d. 基因工程
e. 铁路
10. 从每组企业中，选出你认为对经济周期较敏感的企业。
a. 大众汽车与大众制药
b. 友好航空与欢乐影院
11. 选择一个产业并指出在今后的三年中将决定其业绩的因素。你对这一期间其
业绩有何预测？
12. 你为何会认为消费者预期指标是宏观经济的一个极为有用的先导指标(见表1 7
2 )？
13. 你为何会认为每单位产出的劳动力成本指标的变化是宏观经济的一个极为有
用的滞后指标(见表1 7 - 2 )？
14. 环球汽车公司（Universal Auto）是一家大型的跨国公司，总部设在美国。为
了分开报表，公司进行两类业务：汽车生产与信息处理服务。
汽车行业在环球公司的两大业务中占大部分，它主要包括美国国内客运小汽车的
生产，同时还包括美国的小型货车的制造及其他国家的客运小汽车的生产。环球公司
这一分部的业绩在过去几年中表现很差，1 9 9 6年更是损失惨重。尽管公司并未公布其
国内客运小汽车生产的营运情况，但该公司这一分部已被普遍认为是环球公司汽车部
门不良业绩的主要原因。
I d a t a，环球公司的信息处理服务部门，已经营了1 5年。该行业的强劲而稳定的增
长势头完全来自内部，没有发生任何兼并。
保罗·亚当斯（Paul Adams）是一注册金融师的候选人，在对环球公司所作的研
究报告中指出：“假定环球公司可以在1 9 9 7年大幅度提高美国客运小汽车的价格，那
么，我们就可以预计公司将会增加上亿元的利润。”
a. 通过描述行业的生命周期的四个阶段来解释其概念。
b. 试确定环球公司的两项主要业务—客运小汽车和信息处理，哪一个正处于这
一周期中。
c. 试述为何环球公司的两项主要业务间的产品定价应视其在行业生命周期中的定
位而不同。
15. 亚当斯的研究报告(见前题)又接着说：“随着经济的逐渐复苏，预期的利润增
长将会导致环球公司股价的上涨，我们强力推荐您购买该股票。”
a. 试述经济周期方法怎样应用于投资的时机预测(要求说明在一典型的经济周期
的不同时点应对股票和债券采取什么措施)。
b. 假定亚当斯的说法是正确的(即经济正逐渐复苏)，根据经济周期法预测投资时
机，评价他购买环球汽车这一周期性股票的建议的时限。
16. 通用除草剂公司通过它的专利产品We e d - e x 垄断了化学除草剂产品市场。但是，
444 第五部分证券分析
专利马上就要到期了。你对该行业有何预期？尤其是，通用除草剂公司的产品价格、
销售量与利润前景及其竞争对手的利润前景有何变化？你认为该市场处于其行业生命
周期的哪个阶段？
17. 你自己刚建立的公司所拟订的商业计划表明，第一年它的收入为120 000美元，
固定成本为30 000 美元，可变成本等于销售收入的1 / 3。
a. 根据这些预期，预期利润是多少？
b. 根据对固定成本与预期利润的估计，营运杠杆是多少？
c. 如果销售额比预期少1 0%，利润下降多少？
d. 证明利润下降的百分比等于D O L乘以销售量下降1 0%的比率。
e. 在D O L的基础上，在利润为负之前，企业所能承受的相对初始预期的销售额下
降的百分比是多少？此时的临界销售额是多少？
f. 计算临界销售额时的利润，证明e的答案。
18. 作为证券分析家，你被要求复审红石集团对一直持股的公司—WA H 公司的
评估报告。你将对该报告提出你个人的意见并对每个评估部分进行分析证明。WA H 公
司的唯一业务是汽车配件零售。红石集团的评估中包含一个名为“汽车配件零售业的
行业分析”的部分，该部分完全基于表1 7 A及以下信息。
WA H 公司及其主要竞争对手在1 9 9 4年末各自运营着1 5 0家以上的商店。
每家公司经营的商店中从事汽车配件零售业务的平均为5 . 3家。
零售商的主要汽车配件客户包括老汽车的年轻主人，这些车主根据其经济条件自
己作维修保养。
a. 红石集团的结论之一是：汽车配件零售业作为一个整体处在该行业生命周期的
成熟阶段。试述支持这一结论的表1 7 A中的相应内容。
b. 红石集团的另一个结论是WA H 公司及其主要竞争者正处于其生命周期的加强
阶段。
表17A 汽车配件零售业的一些数据（单位：％）
1 9 9 4 1 9 9 3 1 9 9 2 1 9 9 1 1 9 9 0 1 9 8 9 1 9 8 8 1 9 8 7 1 9 8 6 1 9 8 5
分类年年年年年年年年年年
1 8 ~ 2 9岁人口-1 . 8 -2 . 0 -2 . 1 -1 . 4 -0 . 8 -0 . 9 -1 . 1 -0 . 9 -0 . 7 -0 . 3
（变动百分比）
收入超过35 000 美6 . 0 4 . 0 8 . 0 4 . 5 2 . 7 3 . 1 1 . 6 3 . 6 4 . 2 2 . 2
元的家庭数目
（变化百分比）
收入少于35 000 美3 . 0 -1 . 0 4 . 9 2 . 3 -1 . 4 2 . 5 1 . 4 -1 . 3 0 . 6 0 . 1
元的家庭数目
（变化百分比）
使用5 ~ 1 5年的汽0 . 9 -1 . 3 -6 . 0 1 . 9 3 . 3 2 . 4 -2 . 3 -2 . 2 -8 . 0 1 . 6
车数量（变动
百分比）
汽车售后服务5 . 7 1 . 9 3 . 1 3 . 7 4 . 3 2 . 6 1 . 3 0 . 2 3 . 7 2 . 4
行业零售额
消费者用于汽车2 . 4 1 . 8 2 . 1 6 . 5 3 . 6 9 . 2 1 . 3 6 . 2 6 . 7 6 . 5
零配件的支出
（变化百分比）
零配件商店1 0 0家1 7 . 0 1 6 . 0 1 6 . 5 1 4 . 0 1 5 . 5 1 6 . 8 1 2 . 0 1 5 . 7 1 9 . 0 1 6 . 0
以上的公司的销
售额增长率
