543
选择看跌期权认股权证
i. 由公司发行否是
ii. 有时依附于债券是是
iii. 到期日超过一年是否
i v. 可转换成股票是否
b. 考虑一牛市期权价格差策略，执行价格为2 5美元的看涨期权市价为4美元，执
行价格为4 0美元的另一看涨期权价格为2 . 5 0美元。如果在到期日，股价上升为5 0美元，
期权在到期日实施，则到期日的净利润为(不考虑交易成本)：
i. 8.50美元
ii. 13.50美元
iii. 16.50美元
i v. 23.50 美元
c. 可转换债券的面值为1 000美元，转换比率为4 0，相应的股票价格为每股2 0美
元。则转换溢价及转换溢价比率分别为：
i. 200美元，2 0%
ii 200美元，2 5%
iii. 250美元，2 0%
i v. 250 美元，2 5%
d. 一项看跌期权的标的股票为X Y Z，执行价格为4 0美元，期权价格为2 . 0 0美元，
而另一项看涨期权执行价格为4 0美元，期权价格为3 . 5 0美元。则未保险的看跌期权的
发行者的每股最大损失及未保险的看涨期权发行者的每股最小收益为：
选择看跌期权发行者的每股最大损失/美元看涨期权发行者的每股最小收益/美元
i . 3 8 . 0 0 3 . 5 0
i i . 3 8 . 0 0 3 6 . 5 0
i i i . 4 0 . 0 0 3 . 5 0
i v. 4 0 . 0 0 4 0 . 0 0
e. 投资者作了一个套，买入两项看涨期权和一项看跌期权，标的股票均为A B C，
执行价格都为4 5美元。每项看涨期权的期权价格为5美元，看跌期权的期权价格为4
美元。如果投资者在A B C股票价格为5 5美元时轧平头寸，投资者的每股收益或损失
为：
i. 4 美元的损失
ii. 6 美元的收益
iii. 10美元的收益
i v. 20 美元的收益
6. 在期权市场上，清算所的目的是：
选项A：提供所有权保证书
选项B：保证合同履行
选项C：交易中作买方客户的“卖方”，作卖方客户的“买方”
i. 只选B
ii. 选B和C
iii. 只选C
i v. 选A、B和C
概念检验问题答案
1. a. 用ST表示期权到期日时的股票价格，X代表执行价格，收益=ST -X=ST -1 0 5美
544 第六部分期权、期货与其他衍生工具
元，这一结果为正，否则看涨期权到期无价值。
净利润=收益-看涨期权价格=收益-5美元
项目ST= 9 5美元ST= 11 5美元
收益/美元0 1 0
净利润/美元- 5
5
b. 收益=X-ST= 1 0 5美元=ST。此结果必须为正，否则看涨期权无到期价值。
净利润=收益-看跌期权价格=收益-5 . 2 5美元
项目ST= 9 5美元ST = 11 5美元
收益/美元1 0 0
净利润/美元4 . 7 5 - 5 . 2 5
2. 在拆股前，利润为1 0 0×( 1 2 0美元-1 0 5美元)=1 500美元。在拆股后，利润为1 000
×( 1 2美元-1 0 . 5 0美元)=1 500美元，利润不受影响。
3. a. 看跌期权卖出者的收益= 0 如果ST≥X
-(X-ST) 如果ST <X
b. 利润=初始实现的溢价+最终收入=P 如果ST≥X
P-(X-ST) 如果ST<X
c .
出售看跌期权
盈利
收益
d. 看跌期权卖出者在股票价格上涨时盈利，而在股价下跌时受损。
4 .
策略的收益
2看跌期权
1看涨期权
ST≤X
2 (X-ST)
ST>X
ST -X
策略的收益
2看跌期权
1看涨期权
ST≤X
X-ST
ST>X
2 (ST -X)
