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578 第六部分期权、期货与其他衍生工具
相应地，空头方则每蒲式耳亏了5美分。空头方的损失等于多头方的盈利。
总结一下，在到期日：
多头方的利润＝到期时的即期价格-开始时的期货价格
空头方的利润＝开始时的期货价格-到期时的即期价格
其中即期价格是指商品交割时的实际的市场价格。
所以，期货合约是零和游戏，所有头寸的总损益为零。每一个多头都对应一个空
头，所有投资者的总利润为零，对商品价格变化的净风险也为零。所以期货市场的建
立对现货市场的商品价格没有特别大的影响。
概念检验
问题1：画出多头方的利润与到期时的商品价格之间的关系图，并将其与直接购
买商品相比较。同样，画出空头方的利润与到期时的商品价格之间的关系图，并与直
接出售商品相比较。
22.1.2 已有的合约类型
期货与远期合约所交易的商品可分为四大类：农产品、金属与矿产品(包括能源)、
外汇、金融期货(固定收益证券与股票市场指数)。金融期货是较新的创新，是从1 9 7 5
年开始交易的。金融期货的创新发展很快，并且还在不断地发展。图2 2 - 2显示了过
去1 0年期货的发展情况与金融期货的重要地位。表2 2 - 1列举了1 9 9 8年交易的一些合
约种类。
金融期货与期权
农产品期货期权
金属
1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 年份
图22-2 期货合约交易量
资料来源：Chicago Board of Tr a d e Annual Report, 1997.
在期货市场之外，完善的银行与经纪人网络已经建立起一个远期外汇市场。由于
交易所交易的合约有确定的条款，从这个意义上讲远期市场并不是规范的交易所交易。
在远期市场中，交易者可协商交割任何数量的商品，而在规范的期货市场上，合约的
规模是由交易所规定的。在远期市场上，银行与经纪人在必要时都可为顾客就合约的
内容进行协商。
