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本无利可图的行业了，因为他们的股价已经在很短的时间内连续飞升。
这种风险调整的方法还为投资者提供了另一种投资思路：在M2指标排序
时，每一种基金都能对自身的业绩进行技术上的风险调整，而采用的方法就是
把高风险的基金稀释成一个经分散化后的低风险资产组合。“你考虑的应该是
你整个资产组合的风险，而非组成它的个体。”N o - L o a d基金分析师苏珊·贝
尔登(Susan Belden)如是说。
资料来源：Karen Damato and Robert McGough,“New Gauge Measures Mutual-Fund Risk,”
The Wall Street Journal, January 9, 1998.
24.2.2 资产组合评价标准的夏普测度
假定珍妮·克莱斯（Jane Close）构建了一个资产组合并持有了很长一段时间。
在这期间她没有调整该资产组合的构成。进一步假定所有证券以日计算的收益率具有
固定不变的均值、方差及协方差。这样，资产组合的整体收益也具有其固定的均值和
方差。也许这些假定相当不现实，但它们却能使得一些重要的问题变得很清楚。同时
这些假定对于理解传统业绩评估的缺点也是相当重要的。
现在我们可以来评估珍妮手中这个资产组合的业绩了。她是否选择了好的证券？
其实这么简单的问题却已经包含了三层意思。首先，“好的选择”是和其他哪些选择
比较？其次，在两个明显不同的资产组合之间进行选择时，我们应该采用何种合适的
标准来评价它们呢？最后，假如我们找到了合适的评价标准，是否存在一种规则，它
能把该资产组合的基本获利能力和随机性的好运气区别开？
这本书的前几章主要就是在讨论如何确定资产组合选择标准。如果投资者的偏好
