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价值为1 . 5美元。如果证券价值目前为2 400英镑，且一英镑价值1 . 7 5美元，你的总收
益(用美元计算)是多少？假定在这一期间没有红利与利息支付。
a. 16.7% b . 2 0 . 0% c . 2 8 . 6% d . 4 0 . 0%
2. 美国股票大盘指数和其他工业化国家股票指数的回报率之间的相关系数最可能
是_ _ _ _ _ _，而美国股票不同的分散化资产组合的回报率之间的相关系数最可能是_ _ _ _。
a .小于0 . 8；大于0.8 b.大于0 . 8；小于0.8 c.小于0；大于0。d .大于0；小于0
3. 一个投资者投资于外国公司的普通股，希望规避投资者本币的_ _ _ _ _风险，可
以通过______远期市场的外币来规避。
a .贬值；出售b .升值；购入c .升值；卖出d .贬值；购入
4. 假设一个美国投资者最近打算以每股4 0英镑的价格投资于一个英国企业，他有
10 000美元的现金，而当期汇率为2美元/英镑。
a .此投资者可以购买多少股？
b .填写完成下表中1年后9种情况的收益率( 3种可能的每股英镑价格乘以3种可能的
汇率)：
以美元为基准1年后的汇率
每股价格/英镑以英镑计值的收益率(%) 1 . 8美元/英镑2美元/英镑2 . 2美元/英镑
3 5
4 0
4 5
c .什么时候，美元计值的回报率等于英镑计值的回报率？
5. 如果第4题的9种情况的可能性都相同，请分别求出以英镑计值和以美元计值的
收益率的标准差。
6. 现在假设第4题的投资者在远期市场上售出5 000英镑，远期汇率是2 . 1 0美元/英
镑，
a .重新计算每种情况下的美元计值收益率。
b .在这种情况下，美元计值收益率的标准差将如何变化？将之与原值以及英镑计
值的标准差比较。
7. 计算下例中货币、国家和股票选择对总体业绩的贡献：
名称
E A F E权重R O E指数的
收益（％）
E1/E0 -1 (%) 经理的
权重
经理的
回报率（％）
欧洲0 . 3 0 2 0 -1 0 0 . 3 5 1 8
澳大利亚0 . 1 0 1 5 0 0 . 1 5 2 0
远东0 . 6 0 2 5 ＋1 0 0 . 5 0 2 0
8. 如果即期汇率是1 . 7 5美元/英镑，
1年期远期汇率为1 . 8 5美元/英镑，同时
英国国库券的利率是每年8%，则用美
元计算的由于投资英国国库券而锁定的
无风险收益率是多少？
9. 如果你打算投资于第8题中的英
国国库券10 000美元，你怎样锁定你的
美元计值的收益率？
10. 艾瑞斯（I r i s h）是注册金融师，
也是一位独立投资咨询人，他帮助通用技
术公司（General Technology Corporation）
的投资委员会主席达闻（D a r w i n）建立
真实收益率(%)
可变性
(标准差)
至1983年12月31日的14年
历史业绩资料(百分比)
账户业绩指数
指数
非美国债券(美元)
美国债券(美元)
标准普尔指数
672 第七部分资产组合管理的应用
一个新的养老基金。现在达闻向艾瑞斯咨询有关国际股权投资的收益及投资委员会是
否应该考虑将其作为额外资产纳入该基金的问题。
a. 请解释将国际股权纳入通用的股权资产组合的合理性。确认并描述之，写出计
算过程。
b. 请列出反对国际股权投资的三个可能的意见，并简单分析其重要性。
c. 为了说明国际证券的长期业绩的几个方面，艾瑞斯向达闻出示了上图
1 9 7 0 ~ 1 9 8 3年间美国养老基金的投资结果。请比较美国股权、非美国股权与固定收益
型资产三类的业绩表现，并说明与四种独立的资产分类指数的结果相比，会计业绩指
数的结果有何意义？
11. 作为一个美国投资者，决定购买以下证券中的一种。假设德国政府债券的货
币风险是可避免的，六个月的德国马克远期合约的贴现率为每美元-0 . 7 5%。
债券到期日息票率（％）价格
美国国债2 0 0 3年7月1日6 . 5 1 0 0
德国国债2 0 0 3年7月1日7 . 5 1 0 0
请计算六个月范围内要使两种债券有相同的美元总收益，德国国债必需的期望价
格变动。假设美国债券的收益率保持不变。
12. 一位全球经理计划在今后9 0天内投资1 0 0万美元于美国政府的现金等价物。
但是，他也被授权可以使用非美国政府现金等价物，使用远期货币合约来规避货币
风险。
a. 如果她投资于加拿大或日本的货币市场工具，并对其投资的美元价值进行套期
保值，她的收益率是多少？使用下表数据。
b. 美国政府证券9 0天的利息率大约是多少？
9 0天现金等价物的利率( A P R )
日本政府债券2 . 5 2%
加拿大政府债券6 . 7 4%
每单位美元兑换的外币的汇率
即期9 0天远期
日元0 . 0 11 9 0.012 0
加拿大元0.728 4 0.726 9
13. 假设有两家完全靠股权融资的企业，即A B C公司与X Y Z公司，现在都拥有1亿
美元在外流通股，现在每个企业要再发行1 000万美元的新股并用所得收入买进一家公
司的股份。
a. 两家企业在外流通股价值总和将发生什么变化？
b. 两家企业被经济中非公司部门持有的那部分股权价值将发生什么变化？
c. 作出股票发行前和发行后两家企业的资产负债表。
d. 如果这两家企业都进入了标准普尔5 0 0指数的资产组合中，那么它们在标准普
尔5 0 0指数中的权数因发行新股会有何变化？
14. 在对奥国发展中的经济及资本市场进行研究之后，你的企业G A C公司决定在
其新兴市场混合基金中增加对奥国股票市场的投资。
但是，G A C公司还没有决定是积极地投资还是按照指数进行投资。你关于积极投
资和指数化投资的观点已经在研究中，下面是研究的发现：
奥国的经济广泛分布于农业和自然资源、制造业(包括消费品和耐用品)以及成长
中的金融部门等。奥国的证券市场的交易成本相对较大，原因在于高佣金及政府对证
券交易课征的“印花税”。会计核算准则以及信息披露规则都非常详细，因而公众可
以广泛地获得有关公司的财务状况方面的可靠信息。
