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分散经营、风险与税收定位以及收益生成。其中最重要的部分是资产配置，即决定投
资于资产组合的各种主要资产类型中的数额。
我们可以把资产配置的过程分为以下几个步骤：
1) 明确资产组合中包括哪几类资产，通常考虑的几种主要资产类型如下：
a. 货币市场工具（通常称为现金）。
b. 固定收益证券（通常称为债券）。
c. 股票。
d. 不动产。
e. 贵金属。
f. 其他。
机构投资者大多数投资于前四种资产，而私人投资者还常把贵金属与其他国外的
投资工具也包含在自己的投资组合当中。
2) 明确资本市场的期望值，这一步骤包括利用历史数据与经济分析来决定你对资
产组合中所考虑资产在相关持有期间内的预期收益率。
3) 确定有效率资产组合的边界，这一步骤是指找出在既定风险水平下可获得最大
预期收益的资产组合。
4) 寻找最佳的资产组合，这一步骤是指在满足你面对的限制因素的条件下，选择
最能满足你的风险收益目标的资产组合。
税收与资产配置
到现在为止，我们在讨论资产配置时，完全忽略了个人所得税的问题。当然，如
果你的投资是免税的，如养老基金，或者你所有的投资资产组合都在一个避税帐户之
下，如个人退休帐户（I R A），那么你在决定资产组合时就可以不考虑税收问题了。
但是，我们可以说，至少你的一部分投资的所得必须按3 9 . 6%的税率（现行美国
法律下的最高税率）交纳个人所得税。你所感兴趣的是你的资产组合的税后持有期收
益率（H P R）。乍看起来如果投资者知道股票、债券与现金的税前持有期收益的话，似
乎也容易得出它们的税后持有期收益。但是，实际上我们需要考虑几个复杂的因素。
