(1)从基本面来看
众所周知，国务院副总理朱熔基1994年就十分强调进一步深化金融改革，从中国证监会主席周道炯的谈话中也可以悟出：股市大循环周期的启动背景就是国家经济状况。既然当时紧紧围绕抑制通货膨胀从而部署金融工作，那么股市也应服从整体利益，这就是沪市箱形原理的重要依据之一。同时更应清楚地看到，在国债期货平仓资金还没有大量介入股市，成交量就屡创天量，甚至出现“储蓄大转移”，一旦发展下去，势必扰乱社会正常的金融秩序，扼杀新兴的股市。
(2)从技术面来看
“95.5.19”的5日乖离率达到27.5,5RSI为96，而当初千点的5BIAS也没有超过30更何况强弱指标贴着天花板，迟早有爆炸的风险。“5.22”的5日乖离率为22，显示股价创新高，乖离率未创新高，5BIAS为97，难道要让它打穿天花板吗？因为5分钟K、D线可以在高位钝化，那么，究竟有多少持续的资金让60分钟K、D线也产生钝化呢？
(3)盘口观察
行情启动的第一天，“中山火炬和西藏明珠”领涨大盘，第二天这两个领涨股已一步到位，其它股开始补涨，第三天，前两天涨幅较小的个股都排在涨幅的第一版，而这两个领涨股却开始下跌，显然，该轮行情初步完成了领涨股领涨，其它股补涨的循环。一方面，老股民在抛股；一方面新股民正调动资金，表面上看行情远未结束，但细心的人想一下，撇开其它因素选什么股呢？一方面是黑马狂奔，另一方面却又黑马难寻，没有某个板块的持续上扬，大资金的介入就会无所适从。
无论是从基本面、技术面还是盘口观察，“95.5.23”股指就会开始深幅调整，至少需旗面整理，而不可能持续上攻，只不过主力常常夸大外因的作用，就象“5.18夸大利多题材，而掩盖了内因的决定性作用。为什么主力要这样做呢？既然大资金介入短期内已不可能，那么索性砸盘，砸的越低将来爆发力就越大，于是乎第一天跌147点；第二天下跌换档；第三天再跌45点。
（二）九六B股市场的骤涨和暴跌是内、外因综合而成的
九六B股市场也风云乍起，真是几家欢喜几家愁。就拿沪市来说，1996年的B指前十一个月大都在50-54仅4点范围内运行，深市也忘了B股市场的存在，基本处于有价无市的局面。
1.当时的市场概况（可视作内因）：
(1)许多B股跌进发行价，甚至跌进净资产值，平均市盈率低于10，具备长期投资价值。
(2)同日益火热的A股相比较，股价仅相当于五分之一更低。
(3)境内人士只许卖出，不许买进，最后的短线客和部分长线长线买家被摒出局，造成沪市B指再跌10点到44点。
骤涨的起因（可视作外因）
(1)深圳市政府和深交所为促进B股市场所做的一系列基础工作率先在深市B股中得以体现，并迅速感应沪市B股。
(2)A股持续高后，部分集团资金见风险已大，退出资金后寻找出路。
(3)经常项目下的人民币可兑换已经实施。
内因和外因同时存在，致使B股从44点至87点仅用了20个交易日，但也留下了巨大的隐患。
2、暴跌前的市场概况和起因。
(1)以深市为例，除少数几只的流通股超一亿股，其余大部份均在5000万股以下，这样，一旦外商很容易的控制B股，就可以间接的控制中国一大批优秀企业。
(2)虽然B股市场有一定的境内集团资金，但由于B股多采取私募的发行方式，几乎所有的B股股权者高度集中在境外少数大基金财团手中，故一旦B指持续飚升，境外投资机构兑现手中的筹码，则大量宝贵的外汇就会流失。高楼大厦怎能耸立在沙滩上？仅四个交易日，B指就从87点跌至58点。
从B股的上窜下跳，从中可以看出，事物变化是由事物内部矛盾所引起的，事物内部矛盾决定事物的性质和方向，是事物发展变化的源泉，但任何事物发展都离不开外部条件，外因对事物的发展起了加速或延缓的作用。内因既起了决定作用，两者又必须同时存在，缺一不可。
（三）领头羊是内因和外因结晶的产物
1、与其说老股民对“联农”的记忆犹新，不如说，说股是内因和外因，作用与反作用的经典之作
1992年年底，新上市的新股跌进溢价，例如“氯碱”跌进54元的溢价（当时股票面值为10元），相当一部分老股跌进配股价，例如“延中、大飞乐”跌进60元的配股价，甚至部分股票跌进净资产值。
二级市场的萎靡不振，直接导致了一级市场的发行难及二级市场上市节奏慢，如这种状况维持下去，怎么“摸着石头过河”呢？
外因一──让二级市场的健康发展来带动一级市场的兴旺就成了当务之急。于是，管理层放缓新股上市新奏，有意识地让小盘绩优股“联华合纤”（当时的小盘绩优股）上市来凝聚市场人气，看看市场的承受能力，起到一个缓冲作用，紧接着又推出小盘绩优股“联农”。
外因二──由于大盘正好走出低谷，“联农”的多种题材旋即成为主力启动大盘的突破口。
“联农”顺其自然的充当了领头羊的角色，从“92.11.17”的开盘价76元仅用了七个交易日就到达248元，不仅自身翻了三倍多，更为可贵的是带动大盘从386.85-1558.95。
2、阶段性领头羊“西藏明珠”所带动的新股行情，是沪市内因和外因的结晶。
一方面大量热钱不是不进来，而是在选突破口，一有风吹草动，由于它们鲸吞似的短期抢线行为使沪股仍将面临宽幅振荡；另一方面，全国证券期货监管工作会议的精髓又在于抑制过度投机，致使短线集团资金试图从新股中寻求出路。当初国债期货异常火爆时，“西藏明珠”的原始股中签率极小，就是明证。
而在二级市场中,多头防线不堪一击的重要原因就是没有阶段性的领头羊，缺少振臂一呼，百股奔腾的人气股。市场大主力一向以挖掘题材著称，当大盘题材匮乏之际，把“西藏明珠”当作新股行情的突破口，顺应市场潮流，市场也为之喝彩。
寂寞高手——中国股市内在规律研究和实战操作技巧--综合技术和反技术
综合技术和反技术
技术分析好比“兵法”，掌握“兵法”的人就能领先一步，投资者应根据技术分析来保护自己。
（一）所谓的技术派，实际上是统计学的“概率派”
正因为概率的某种不确定因素，股市中某些投资人对利用技术指标作为分析股价的方式常嗤之以鼻，并嘲讽使用者为“线仙”或是“指标专家”，而宁愿相信所谓的市场感觉或小道消息。俗话说，外行看热闹，内行看门道。
实际上。每一种投资项目，都是变化多端的。股市（投资项目的一种）的走势更令人难以捉摸。不花心机，不绞尽脑汁，不收集各种资料，不研究理论和投资、适度投机的方法，不在市场反复实战，积累经验，想在市场长久立足，永远不可能。
技术指标或图形的运用，真的只是个人知觉的一项臆测结果而不可相信吗？
事实不然，技术指标或图形分析，有其理论基础存在，只是许多投资者并未真正了解其涵意，往往“断章取义”从怀疑到产生误解。
1、技术的普遍性、重要性、实用性
相信小道消息的人必然被小道消息所误，靠小道消息生存的人，中能一搏，茁壮成长是不可能的，只能算“外行”。
市场上有三派人士。一派为纯技术派、一派为纯消息派、一派为技术和消息相结合的市场有二派往往独成一体，且往往有互相排斥的情绪。辩证唯物主义认为，事物是普遍联系的，随着市场的成熟，不是以某派来衡量市场，而是某派能否适应市场，市场派的诞生及成长是适合了这个潮流，他们认为：不懂技术的人好比“盲人摸象”：有一个盲人摸到了大象的大腿，就断定大象的形状象根柱子；另有一个盲人摸到了大象的尾巴，就断定大象的形状象老鼠。懂技术的人赢是必然的，输是偶然的。
2、技术指标有三项理论基础
（1）市场行为能反映一切讯息
1996年度二次降息（实际上是三次，取消保值贴补率亦可算作一次降息），反映在股市上就是股指反复上扬来客观反映一切讯息。虽然市场行为有一定的滞后性（或超前性）但它能反映一切讯息却是不争的事实。所以，市场分析人士往往通过动态行情来分析讯息的性质、力度、跨度等。
（2）价格呈趋势形态变动
这一项理论基础在实战操作技巧的“重势不重价”中重点阐述。
（3）历史经常重演
沪市大都以旗杆、旗面、再旗杆的走势完成一波行情。
时间（年月） 型 态
92.11-93.7从386点迅速涨至752点，然后在593-784点之间进行旗面整理，而小盘绩优股的崛起，致使大盘从784点再度启动，上升至1558点后，开始中级回调。
94.8从326点迅速飚升至752点，然后在597-772点横盘16个交易日，此时“外高桥”的填权行情及“凌桥”的诞生，使大盘从719点上升至1052点后,开始中级回调
95.7大盘从612启动至723点，然后在681-733点横盘16个-95.8交易日由于外次控股板块新题材的介入，大盘从719上升至788点后，开始次级回调。
96.5-96.7大盘再度从630启动至820点，然后在754-825点进行横向整理，由于三线股的再度发力，大盘从824直上894点后，开始次级回调。
（二）大盘的反技术
大盘的技术在“讯号的研判中”从十三个角度加以阐述，本章节重点谈谈大盘反技术的运用。
正因为间谍的重要性，反间谍就必不可少；正因为技术的重要性，反技术就应运而生，反技术本身也是一种技术。
1、大秀的技术分析为什么有时候相当灵验，为什么有时候却相当迟钝？
这可能就是小行情和大行情的区别。作为小行情由于资金量有限，所以许多人根据技术指标在低档承接，并在上档封杀，成功率极大。但是作为一轮大行情，有众多的题材和兴奋点，资金流量巨大，板块轮跳此起彼伏，故而波动出乎大多数人想象。如果这样，我们是不是可以这样想，一旦技术分析较准的话，往往是一轮小行情。因为真正的大行情应该是反技术的，这从几次大的行情中完全可以得到佐证。这并非说技术无用，恰恰是懂技术的操作大资金者才能反技术。
2、那么大行情又是如何反技术的呢？
最显著的表现，就是大行情同时具备没有回档的上升和没有反弹的下跌。
在探讨这个问题以前，我们首先应该明白借助消息进来的资金往往带有急功近利的性质，不然，为什么不早一点投资呢？如果大家认为股指要回档，而这种看法又深入人心的话，那么，大户、散户都已出局，让谁来接最后一棒呢？试想：市场主力集团资金希望短期内获得最大利润，不愿耐下心来参加盘整，就只能制造无回档的局面。一旦盘中走势趋稳，他们迅速介入拉抬，从某种程度上产生火爆的轧空行情，没有必要回档是他们的信念，这种势如破竹的上攻行情又会使人失去理智，从而耐不住高位追涨，互相抬轿的结果致使股指无回档。如果大家认为股指要反弹，不少大户，散户返身杀人，而此时大主力又是何种心态呢？这种想法也许早被他们预料到了，由于资金量大，即使在高位出货也不会很顺利，那么市场中这种抢反弹的希冀不正好撞在枪口上吗？更何况，大主力是不愿做小反弹的。这就是大家都在等反弹，而迟迟没有反弹的症结所在。
（三）个股的“综合技术”
“综合技术”是“技术”的组合。“综合技术”是“技术”的升华。
许多大主力往往依托十日均线，强调五日均线的作用，使其控制的股票严格按照技术走，成为技术派的典范，但笔者更强调“综合技术”：即非常注重大盘基本面、个股基本面和其本身技术型态的融一体。以笔者在上证报的两篇文章为例，重点谈谈1994─1995年有典型的“凌桥、自贡东碳”的综合技术。
例一：“凌桥股份”1994年2月份粉墨登场，上市第一天就有惊人表现，在当日所上新股中（包括”东方明珠”等）脱颖而出，受到市场主力斩全力追捧，开盘10.10元仍高走，以光头阳线收盘，从此奠定了它良好的市场属性。上海凌桥自来水股份有限公司是为适应上海浦东开发供水的需要而新组建的企业，其引进国外先进设备、自动化程度较高，公司在册人数仅161从。1994年6月凌桥水厂一期工程全面竣工，形成日供水20万立方米的生产能力，为进一步加快浦东新区的开发建设，提供了良好的投资环境。同时公司引进日本最先进的APATEX高分子防水材料，具有广阔的前途，作为新上海概念股的代表之一，上市后股价稳步上扬，摸高15.15元后随大盘回落；在上指跌至326时创新低5.06元，借且助八月份行情，机构开始大规模介入，使其快速走高至12元左右（1994年8月29日），当时股指正在700点附近作艰难的整理，此时该股的潜力才开始真正显山露水！市场大主力先通过子洗盘（8月30日当天，该股成交14.7万手,次天量),后高举浦东概念股的大旗,在均线系统开始向上发散之际,硬是靠它和"外高桥"的填权效应,带动大盘上扬了整整300点,同时其也创了29.20元的天价。由于这一波的成功炒作（涨幅近六倍，为大盘平均涨幅的一倍），不禁再次令人刮目相看。
大盘在千点失守之后大幅向下调整，股指再跌回到700点时，“凌桥”股价却在22元左右，股性越来越活，上下震荡中底点依次从13.20元、15.45元、18.68元至19.80元明显抬高，股价也逐步被市场所认可，超过了其它浦东概念股，是沪布中赚指数的典范，从而成为指标股之一。
该股个人股为2800万股（较为适中），占总股本的13.19％，1994年度中期财务报告显示：主营收入完成62.8税后利润完成92.3％。良好的成长性众所瞩目，后劲十足使投资者感到安慰。
再从其轨迹来看，走势明显强于大盘。目前60日均线为21.47元，30日均线为18元，仍处于中期上升通道中，其表现充分说明了题材的重要性。
上海股市之所以魅力四射，关键在于个股的活跃。如用中期的眼光来看，投资者如果所选的股既有多种题材，又是代表新潮流的强势股，往往能爱益非浅。“凌桥”应是对象之一。
（1995年1月6日上海证券报）
例二：从“东新电碳”的整体K线组合看，呈现典型的复合头肩底走势。左肩最低价为6.28元，历史新低为3.05元，右肩最低价为5.30元，颈线为8.20元左右，底和颈线的垂直距离为5.15元。前阶段借配股题材有效突破颈线后放量上冲，理论应该看到的涨幅为底至颈线之差5.15元，股价目标值为5.15+8.20＝13.35元，实际上摸至13.24元，这种符合技术走势的顺势操作，显示出该股明显受到主力的关注。
它首日上市，就低开高走，但成交量并不大，反映了不少股民有惜售心态，上市后的第五天就创了14.98元的历史新高，然后随大盘做出调整，个人股10送2以后，相对较低的除权价使其股性相对活跃，作为川股板块的一员佼佼者，曾经和“重庆药业”和“重庆万里”一起受到市场青睐。前者有独立板块的概念以后，从上证指数546以来的独特走势正是市场对它的再认识。
在社会招工指数千点左右，“自贡东碳”仅上摸至10元；当跌至546时，股价为5.30元；经过86个交易日，上证指数又看到了540点，而其股价却在10元之上，解放了千点左右持有该股的人，在大盘的跌势中成为名副其实的避风港。笔者一直以为股价的高、低并不重要，重要的是股性必须活跃。
从近来的走势看，在股价稳步攀高中，股性开始趋活，表现在：当大盘跌势较猛，避其锋芒，跌幅甚小，而一旦大盘出现反弹，就紧随大盘。大盘创当日新高时，它也创当日新高，且该股似有树立上台阶盘整的概念：前阶段冲破8元就在8元以上稳住，冲破9元就在9元以上稳住，近期冲破10元，而且在10元以上获得强劲支撑，目前已接近11元，给市场树立了信心。一旦大盘走势趋稳向上，成交量温和放大，就有可能成为阶段性的领头羊，更会赢得市场的喝彩。
目前的5日均线为10.28元，10日均线为10.11元，所有均线呈典型的多头排列，上升通道明显。其5BIAS为0.49，属强势盘整，OBV密切配合股价，宝塔线连续翻红。
由于它目前是含权股，按周三的收盘价（配股价3.60元左右），除权价为9.30元，除权后仍保持小股川股的特色，一旦大势趋暖，填权空间较大。
（1995年2月25日上海证券报）
点评：“凌桥”在1994年锋芒毕露，“自贡东碳”自“辽源得亨”后，又开创了“熊市中牛股”的风范，都是综合技术的典范。
纯技术派是“唯物主义”，非技术派是“唯心主义”，实战派指的是经过实践反复检验，并用修正的理论来指导实践，是“辩证唯物主义”。
寂寞高手——中国股市内在规律研究和实战操作技巧--新股的面纱和老股的魅力
新股的面纱和老股的魅力
（一）新股究竟有何神秘的面纱
为什么1995年度业绩平平的“西藏明珠”众口皆碑、流通股并不是很小的“中山火炬”填权效应如此显著？每轮大行情涨幅的往往是新股板块以及与新股板块有“血缘”关系的半新股板块。但不少人也在新股上“翻船”，从21.70元购入的“厦门厦工”的原始股，“哈岁宝”上市第一天以16元购入的都也饱尝失败之苦。
客观地讲，新股本身就是新生事物，有全新题材的新股势必受到方方面面重视。新旧主力绞尽脑汁设计“开盘价”，股民群体也似乎焕发了活力，但关键所在还不仅仅是新股本身，更是新股对大盘举足轻重的影响；维持现行价格的并非股票内在价值，不要是取决于市场上的供求关系，而恰恰新股会改变这种关系。
新股既能够带动大势反转，产生中级行情，又能够加速大盘的下跌，这种焦点效应使得每个人都对新股敏感，甚至从某种角度我们可以这样认为：上证指数326-1558点正是受了新股的不同冲击所形成的波动。从中可以看出股民对新股的爱之深，是有深层次原因的。
（二）新股和老股的不同
1、股本扩张的不同
老股中有许多历史遗留问题，包括股本结构不规范（流通股占总股本的比例偏小、有循环的转配股）许多股还带有H股、B股造成大、小股东所处在的利益不同，需要较长的磨合期，这样在中期内难以达到同一的股本扩张。而许多新股由于历史包袱轻，轻装上阵，较小的流通市值和企业规模发展不匹配，故股本扩张反而成了首要任务。
谁都不愿意砸锅卖铁地送股，谁都知道股本扩张是有利有弊的事。一位企业的老总曾发自肺腑地讲道：一送一以后股价从一线股变成二线股，质地从绩优股变成绩平股，企业的业绩留下巨大的决口，与其说这是一种动力，不如说更是一种深深的压力。所以，有的上市公司尽管公积金雄厚，但却相当吝啬，然而我们从“深发展”的高速成长中得到更深的启发：没有持续的股本扩张，其永远长不大。例如劳动密集型的纺织行业，即使大剂量配股，所筹的资金也不能用在刀刃上，反而不具备抵抗风险的能力。没有持续的股本扩张，企业的形象也会受损。例如“新世界”已经解放了70元的历史天价，而“第一百货”的历史天价却是可望而不可及。
2、业绩的不同
许多老股虽然也是同行业的杰出代表，但行业的大气候，或者说总体起点不如新股，造成业绩的绝对值太低，在经济软着陆尚未完成前，相当部分老股的年度税后利润只有0.02-0.06元/股，在经济软着陆完成后，即使业绩增长50％，也只不过0.03-0.09元/股。而新股由于资产重组等优势，量变到质变速率加快。
3、关注企业形象的不同
部分老股是赶鸭子上架，有的老总公开表示：二级市场的股价与本公司一点也没有关系。习惯于计划经济的老股都有自己的模式，这种模式应变能力较差，一旦经济气候开始发生变化，则企业形象就会盲然。一些业绩好的老股并不受新股影响，一些质地较差的老股开始无人问津。
整个老股板块良莠不齐，但这正是老股的魅力，由于种种原因，排斥老股成为一种倾向，这种情绪造成了“地方保护主义——保护新股”，就象当初市场重视本地股而排斥外地股一样，老股中相当一部分有潜力的个股被隐蔽起来，从1996年开始，“四川长虹”作为民族工业的代表，“陆家嘴”作为金融中心的表率，率先在老股中崛起，并顺理成章地带动了整个老股板块。可以说，老股的魅力不仅在自身具有成长性，更重要的是一旦启动有效，庞大的横向牵连，就会敦促股指中期上扬。勿庸置疑，1997年的潜力股不仅在新股中寻找，更应在老股中发掘。
（三）新股、老股与大盘的意义
1、新股和大盘的意义
许多人认识到新股往往在大盘的启动行情中扮演重要角色，但新股实际上还有一层更深的意义，那就是检验大盘的下跌是真的中期下跌通道还是短期技术回调。
新股的低开高走，不仅仅是本身所为，而更应看作市场对它的凝聚力程度，在一个趋势看好的市场，短暂的技术回调恰恰是新主力进场的时机。新主力又不愿为老主力抬轿，想主动开发“新产品”，所以新股自然成了首选，由于是主动建仓，故在大势底气仍旺的前提下，股价不断上扬是在情理之中的，这是个充分条件，也是个必要条件，反之，新股的高开低走，很有可能是市场底气不足的征兆。
当初“第一百货、华联”的高开走低，“北大车行”和“中国嘉陵”的高开走低都带动了大盘走中级下降通道，而1996年的大盘曾从894回调至750点，“沱牌股份、一汽四环、巴士股份”反而成了避风港，且都有极为出色的表现，大盘也随之启动，很快，894点又成了阶段性的底。
从“95.5.18”来去匆匆的大行情中，观察大盘人气的重要指标竟是新股板块。从盘中看，新股板块在大盘中的作用并不次于浦东板块。前阶段市场大主力借助利空打压股指，实际上大幅下挫的股指有利于新股上市前后的缓冲，甚至，相对降低的股指又使得新股具有绝对魅力。上海股市600点以下之所以赢利大于风险，恐怕还得和新股有关；新股发行和上市需寻找一、二级市场的平衡点，新主力往往是在市场平衡点找到后入场的。
多次实践证明：成也新股，败也新股。在新股上市以前，股指偏低，那么大行情就可能通过新股来酝酿；在新股上市以前，股指偏高且新股联动板块已有超前反应，那么大盘反而会受新股的高开而拖累。目前，股市的大格局脱离不了社会的大背景，把新股的上市和国家利益联系起来，就能够以平常心在操作中进退自如。
2、老股与大盘的意义
大盘的循环底主要是看老股的脸色，一旦老股“着陆”，新股就会雀跃，这里重点阐述老股板块错位的概念。1996年年末，股指中1258回至855点，空方曾三次打压850区域，但850却巍然不动，并引发了从855的小幅盘升行情。撇开其它因素，850区域实际上大有水分。该区域，公认的长线绩优股“长虹、春兰、兴化”等无论从平均市盈率还是适度投机的角度都具备中期吸纳价值。由于这类绩优股占指数股权很重，间接地制约了大盘的下跌；再看看大批“腰斩”的板块（大盘未“腰斩”，它们已经“腰斩”），这类板块包括低价大盘股板块，大都回到启动前的长期平台，有的股票更是创了512点以来的新低，表明空头能量并非缓步释放，而是一步到位地释放。板块的大大错位，使得上证指数的参考性短期失真。
3、从新股上市节奏看新股、老股是否有行情
节奏慢，小盘股多，表明目前大势虽软，但正说明大市即将启动。
节奏快，大盘股多，表明目前大势虽强，但正说明大市可能进入调整。
这就是新股对大盘的微调。
（四）炒新要诀
由于刚上市的新股定位的不确定性，投机成份相对较浓一些，正因为有宽幅震荡，往往容易吸引游资介入。新股最终在市场的定位和其上市之初的定位不是同一概念。前者是趋势，如符合这一趋势，中期获利丰厚；后者如不符合趋势，短期内同样能获得巨额利润，这恐怕就是所谓的新股情结吧、
1、下跌通道是炒新股的好时机
（1）容易集中资金
大主力在下降通道中无法伸展手脚，好比一块大石头从山顶滚落，不等其跌势已尽，却冒然地托，是极不理智的。难道“空置”这些已退出的资金？即使从资金利用率的角度，也应寻找出路。显然，新股上市的定位不确定给了这部分资金提供了主动出击的机遇，更何况大主力一旦启动新股成功，极易带动大盘一轮行情，为其套牢的不少老股提供解套的可能。其他中小主力也想到了这个“围魏救赵”避实就虚的策略，可谓不谋而合。于是，存量资金中的相当一部分围绕新股转，更有甚者，出现了专门炒作新股的集团资金。这部分集团资金的专一也吸引了部分看脸色的增量资金。
（2）容易收集到筹码
从炒作的角度看，筹码收集的程度也是一种决定因素，有些股放巨量后迅速“偃旗息股”，不一定是主力实力不足，很有可能是一种尖兵刺探，为收集大量筹码而做准备工作（参见实战操作技巧的“拔高吸货和压低出货”），在下降通道中等反弹，盼反弹，逢反弹减磅的思路深入人心，心态的浮躁，造成筹码的不锁定，大大增加。一些专门从事一级、一级半市场的资金更是为了追求资金周转率已经到了不论质地，不论价位，一上市即抛的境界，某些有潜力的新股筹码恰好流入有心人的口袋。
1996年5月中旬上市的“沲牌曲酒”就是这种典型。当时，大盘正从739回调至630点的过程中，其上市之日开盘8.79元，却一路走高。9月下旬和11月中旬，股价一直维持在25元以上。显然有大主力在其上市首日借大盘的下降通道氛围而大量吸纳该股，从其上市首日的高换手率，就可见一斑。1996年“沱牌曲酒”的表现不可谓不强，正是和主力持仓较重有重大缘故。
2、新股中哪一个最沉默可优先考虑
（1）大家都认为某股辉煌，实际上该股大量筹码可能已经分散到散户手中。
试想，如果主力机构手中无大量筹码，怎肯轻易地为他人抬轿？所以，他们常常寻找一些上市之处不引人瞩目，但有潜力的新股。为了达到这种目的，他们故意去“吹捧”某些明星股，而“冷落”自己准备介入的个股，甚至“韬光养晦”。例如：“东方明珠和凌桥”同时上市，实际上主力已经相中“凌桥”的巨大潜力，但为了吸筹的要求，故意夸大“东方明珠”的新股效应，既可以在人们不注意“凌桥”时，大量吸纳，又可以让“东方明珠”高高在上，为以后的“凌桥”拉高腾出空间。
（2）综合评分的重要性
新股名称 业绩 名气 行业 流通股 题材 综合评分
A 优 极响 受政策倾斜 小 少 优—
B 良 响 支柱产业 大 一般 良
C 中 一般 新兴行业 中 多 优
D 差 极一般 无特殊性 中小 极一般 中
从投资者的角度看，A无疑是最佳选择，但我们注意到投资者还要考虑到投入和回报的比例，尤其是A定位肯定高。所以A不一定是最佳选择。如果某个新股目前业绩一般，本身的名气最不响，致使散户兴趣不浓，但其流通股又适合大主力进出，同时上市后体制转换使之充满活力，虽不是支柱行业，但是在新股中属朝阳企业，其综合评分反而高。
3、新股的脍炙人口不仅仅是指其本身的成功
许多老股都有“老庄”。经过几年的洗礼（股价的宽幅震荡和除权因素），也弄不明其成本了。这样，就会被动。从炒作意义来讲，如果这个股票现在股价10元，而主力成本5元，则10元的介入，多少带有点盲目性，而新股不然，尤其是1993年认购证中的那批新股，其上市后主力成本一目了然，同它处于同一根起跑线，有一定的安全感。
“93.3.26”“浦东金桥”上市，首日换手率为33％。当日开盘10.32元，摸高12.80元，收盘12.10元。上市第七天的收盘价为12.80元，在上升中没有超过第一天的量，表明第一天的量为收集量，并摆出向上突破势态，在当日浦东概念股横向无比较，股指从1558深幅回调至913点的大背景下，正处于短期空头能量不足，进入阶段性的多头反击中，故应大胆跟进。上市第八天，股价上扬了3.50元，至5月4日，股价已升至36.50元。“金桥”的连续三波上扬，更重要的是它带动了老股，带动了大盘一轮900-1300点的强劲反弹。所以，“金桥”的脍炙人口是它对大盘的阶段性功绩，而非个股猛炒（有些个股上市之后也表现极佳，但许多人认为这只不过是一种庄股行为，与“金桥”的一呼百应不可同日而语）。
4、在牛市主升浪中，新股板块（次新股板块）往往“无法无天”
由于新股板块历史套牢筹码少，整个板块的成员相对于老股板块要少得多，受市场青睐，符合主力以点代面的操作策略，故一旦形成上档无主力，在市场重新给它定位的驱动下，其表现会让你看不懂。而新股板块中的小盘绩优股更会一马当先。
时间 大盘摸高（点） 新股板块（次新股）（开盘价至最高价）（元）
1992.11 沪市上摸1558 第一食品 19.1-54.8
1993.2.6 联华合纤 21.88-56
联农股份 20-52
豫园商城 21.41-62.98
1996.12.1 沪市上摸1258 沪：湖北兴化 18.8-25
-1996.12.13 深市上摸4522 深：格力电器 47.5-78
5、新股和新股联动板块
在新股上市以前，新股联动板块往往有所动作，有些是老主力的借题发挥，想拉高减磅。有些是主力刻意营造炒新氛围，以便抬高新股的开盘价，使手中原始股高位兑现。例如，“东方电机”高开高走，其目的正是为了让“中国嘉陵、北大车行”卖个好价钱。故在新股上市以前，新股联动板块表现好，该新股由于期望值升高，而定位升高，则难以有所作为，新股联动板块表现平平，该新股由于期望值降低，而地位降低，则往往有惊人的表现。
6、一个人不可能同时踏进二条相同的河流，故新股行情有轮回特性
平开走高〈—〉高开高走〈—〉高开低走〈—〉
低 平
开 开
走 低
高 走
〈—〉没有兴趣〈—〉低开低走〈—〉
随着总市值的扩大，市场的成熟，新股的种种特性正在慢慢消失，但新股和老股这一相辅相成的作用，仍使得整个市场显得盎然。
寂寞高手——中国股市内在规律研究和实战操作技巧--题材和股性
题材和股性
（一）新颖题材的无与伦比的重要性
1、市场需要题材，但信手拈来的题材是经不起市场推敲的
在五年多的风风雨雨中，也曾有许多题材的庄家股（包括外资概念股、高净资产概念股，地域板块概念股等）相继涌现，但仅仅昙花一现。有的上市公司和某某国合资开发新产品，有的上市公司股本结构进行调整这些所谓题材都没有改变其运行轨迹，或者说匮乏的题材首先就具有失败性。我们再来看一看，由“金桥”开创的浦东概念股。代表上海未来的新上海概念股风靡一时，绝非侥幸，之所以深入人心，是因为它代表了国家的一种潮流，是经得起反复推敲的。
故而题材的号召力有着举足轻重的作用，号召力的实质是题材本身的想象力和理论上的周期跨度。前者符合市场意愿，后者配合主力行动，缺一不可，才凝聚成大题材，有大文章可做。
2、新颖题材是催化剂，能改变股市运行轨迹
沪市股指从1992年5月26日的1429.01回落至1992年11月17日的386.85点。新股“联农”于1992.11.16上市，该股当时被誉为小盘绩优股，上市之日不但未跌至发行价，反而在短短八个交易日中涨了三倍多，表明新股题材的辉煌。当众多的人认为这只不过是一个反弹行情时，重要题材出现：1992年12月，股票拆细。表面看，一股变十股，在流通股增加十倍的情况下，股价相应缩小十倍，市盈率无任何变化，并无特殊之处，但机警人士从国外股市的借鉴中嗅出在400点区域推出拆细方案，比大剂量送红股犹有过之，且股价绝对值如此低的新颖具备魔力，这个拆细题材是大势反转的直接导火线：“电真空”借拆细题材，从400元/股涨至1200元/股，在拆细后，最高涨至22.50元，带动了整个低价大盘股板块，而“申华、爱使”也到达了82元、91.55元的高位，给小盘绩优股腾出了较大的上扬空间。可以认为，“联农”的新股行情和拆细方案改变了1429以来的下降通道，并为大盘创1558新高而载入史册。从此，捕捉新题材和把握出击的实际成了市场主力刻意追求的目标。
3、对于题材的认识分为二个阶段
第一个阶段属炒手性质。强调题材的新，即强调新变化带来的新利益，但留下隐患。例如：深市“宝安权证”题材所引发的权证浪潮，曾让当时还没权证的沪市羡慕不已，实际上“宝安权证”（从4元涨至20元）并非成功。“宝安权证”的收益率始终是负值，仅具备低价炒作概念，随着权证的期限到期，暴跌已不可避免。随后沪市陆续推出的“金杯权证、申华权证”反应平平，到“福州东百”的权证时，更是凄凉：其转配权证从5元一直下跌至0.10元以下，挫伤了市场的积极性。同样，过份强调题材的朦胧也成不了大气候。于是，尽管新题材不断涌现，但炒作周期越来越短，渐渐地，抄收的题材消灭了一大批炒手。
第二阶段属投资性质。市场在淘汰了一批又一批人的情况下，开始变得理智，在价值回归的驱动下，人们更关注引发题材质变的“质”，通过多次磨合，认识到只有业绩才能完成从量变到质变的飞跃。于是，万本归源的开始分析企业内在投资价值，从而摒弃炒手的从外到内的手法，强调从“内”到“外”。
1996年年终，“济南轻骑”并没有进上证30，但其业绩的高速增长，其市场形象日益高大，超过了上证30板块的不少成员。可见，注重了业绩就能摒弃框架的束缚，注重了业绩，题材始终活跃。
广大投资者在为中国特色的社会主义市场经济喝采的同时，不妨把眼光放得远一些，新的题材定将不断涌现。
（二）股性的活跃是至高无上的
1、从“95.5.18”行情中看股性的活跃
排名 代号 商品名称 先前收盘价 终止收盘价 差价 涨跌幅度％
1 600866 广东星湖 6.60 14.20 7.60 115.15
2 600699 辽源得亨 3.83 8.15 4.32 112.79
3 600872 中山火炬 8.46 18.00 9.54 112.76
4 600654 飞乐股份 6.12 12.00 5.88 96.07
5 600668 浙江尖峰 3.32 6.50 3.18 95.78
6 600656 浙江凤凰 3.15 6.16 3.01 95.55
7 600659 福建福联 3.88 7.40 3.52 90.72
8 600868 广东梅雁 7.68 14.36 6.68 86.72
9 600805 江苏悦达 8.15 15.20 7.05 86.50
10 600801 湖北华新 3.28 6.10 2.82 85.97
11 600653 申华实业 6.26 11.60 5.34 85.00
12 600696 福建豪盛 4.00 7.40 3.40 85.00
