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不是不知道天高地厚，是不是不忘了在股市面前，任何一个人永远是那么弱小。好在出了办公

楼，就是风光旖旎的清华大学校园，这是北京最雅静的所在。不仅如此，对于所有从清华走出

去的人，这个地方有一种魔力，她能让任何自以为是的人清醒。在这里有一个广为流传的箴言：

“在这个园子里，无论在哪一方面，都有人比你强！”

仅从心理层面，投资是最辛苦的一个职业。赢了，你不能去庆祝。你永远要保持心止如水

的状态，永远要用最客观的视角看待问题。我们指南针的一位网友，可能现在已经是深圳最出

色的私募基金经理了，为了使自己有一个良好的状态，身家过亿却安居陋室，每天中午的食品

是一碗白开水和一只大饼。好几年不见了，容貌在记忆中已经模糊了，只记得那两束目光。跟

他坐在一起，总觉得自己正在被透视。这个人没有多少朋友，别人也不知道怎么和他做朋友。

另一个不能算朋友的朋友是博时价值增长的基金经理，他叫肖华。这个人总让人觉得没有

睡醒。有一次我们三家，我、教育台的一位记者，还有肖华一家周末小聚于在京郊古刹大觉寺。

结果我和记者两家在一棵千年银杏下品茗畅谈到深夜，而人家肖大基金经理在寒暄几句股市之

后，抛下几个朋友休息去了。那一夜肖华先生是一夜未眠，还是一通好睡已经不得而知了。只

知道在随后的一周，他成为全市场唯一的一位逃掉当时的一个大顶的基金经理。方才听说，在

刚刚过去的2003年，肖华先生是大机构投资的总冠军，投资回报34.35%。

知道我们再和谁竞争了吧，这些和我们在一个锅里吃饭的投资师们，大家的共同特点之一

就是拥有常人难于达到的心理素质。再看我们，不就是壮了一次狼胆，买了几只不错的股票，

实在稀松平常，仅此而已。问题是下一次，下一次还能做到吗？下一次又怎么做到？

好，咱们言归正传。

接下来的重点则是多动症问题。其实，解决多动症远比解决恐高症容易。之所以很多朋友

不能持续持股于大牛股，主要的原因不是心理学问题。大部分投资者身在涨跌之中，难免为涨

跌左右。但站在股市之外，所有的涨跌都是事物发展的量变质变过程，每个涨跌都可以找到地

震前兆。我们为什么买股票，是因为我们找到了股票可以上涨的内在本质因素。而卖出呢？自

然也要找到构成股价下跌的内在的本质因素。

所有内在的东西又会通过技术图线表现为外在的东西。这些外在的东西又叫证据。而证据

又是什么样的东西呢？证据是技术上的一些不同寻常的东西。在《天狼之眼》中，反复提到的

一个概念叫“对抗”，大盘资金正在流失，而一些个股的资金却在流入，在《天狼之眼》的概念

系统中，这叫反向资金流，这就是在成交量上的对抗走势，当然是很不一般的东西，当然也就

是证据。自然，这个证据是主力入场的证据。反之，主力出场，也会留下证据，就看你识不识

得。

很多朋友在获利后就将股票买出了。如果我们把这个行为翻译成逻辑推理，则是这个样子：

大前提：大部分正在上涨的股票都会在近期转为下跌

小前提：我的股票正在上涨

结论：我的股票近期会下跌。

但是这个逻辑推理是错误的，其错误在于大前提不成立。您证明过上涨的股票近期必然下

跌吗？在我们的理论体系中，短线涨跌取决于供求关系，中线涨跌取决于主力状态，长线的股

价定位取决于内在价值。我们的研究表明，趋势对预测的影响是每年2.5%左右，就是说，在不

考虑交易成本的情况下，不管您是信奉高抛低吸还是追强杀弱，趋势也不过就是让您多挣2.5%

或损失2.5%，而且是一年的影响。就是说，在投资的决策中，单纯的趋势是没有意义的。只有

在一些特别的情况下，趋势才说明本质。如逆市飘红，这是用大盘趋势和个股趋势做比较，去

分析主力的行为。其实股票的趋势更多的是影响人的心理状态。股票上涨后，乐观主义者追涨，

悲观主义者出局。于是交易活跃，投资者进进出出，好热闹。而站在理性的一面，这些交易是

没有什么价值的，要买，应该是上个月的事情，要卖，也不是今天就一定要做的事。

可能的一个反驳是，我卖这只股票，并不是我预期它要下跌，而只是换个股票。我的反问

是，您的依据呢？如果您能给出个理由，说明这个换股是有利的，我当然也没意见。如果您没

有理由，那我就有话说了，我就给您一顶多动症的诊断书。我认识一个孩子患多动症，上课的

时候他自己走出了教室，老师问，你为什么不听课，出去做什么？这个孩子说，“不知道，就是

出去了”。这是多动症的特点。只是要动，没有原因。

所以，多动症好治，只需要问一下自己，我的决策依据是什么。仅此一句，就少动了八成

以上。因为80%的投资者决策是没有依据的。

陈浩 2004-1-5天狼之灵：辅导课（4）

先说天狼50，这两天天狼50的涨幅超过了上证50，但也有表现不佳的，林子大了，什么

鸟都有，所以我们再三强调分仓，只有分仓，才能在天狼50最后成功之时，自己的成绩接近指

数，这是基金的做法，我们认为是合理的。换言之，我们不能保证每一只股票都是好好的，这

做不到。所以，还是要分仓。

明天（2004-1-7）天狼50的样本股调整：

600766 *ST烟发 出局

000960 锡业股份 加入

天狼50是个完美主义的产物，被请出的虽然不能说一定就不是好股票，或许还是庄家震仓，

但是，你庄家何必玩儿我？现在是机构博弈时代，庄家不能玩花招，失去了大部分机构的信任，

后果可想而知。这次出局的是一只单庄股，主力控盘程度很高，这两天有些动荡。不是我们不

允许动荡，正常的调整是可以的，但是昨天的震荡则有些看不明白。新加盟的000960锡业股

份在外面等了好久了，只可惜天狼50没座位了，这次一不小心，抢到了一个名额。另外，狼外

园就不搞了，以前公布的狼外园的股票全体作废，我们不继续保持对他们的追踪，这是接受了

学员的意见，留些股票给学员中的高手自己去打猎，必定天狼50是个公开的东西，而我们的高

手们则更喜欢吃独食。

关于000960的加入理由，我们今天不讲，留给明天的辅导课，今天的主题又是心理。因

为，昨天的上涨，为投资者带来了一个心理上的冲击，引发了多动症的广泛蔓延，今天大盘的

震荡，就是市场整体上的多动症的产物。

方才接到客户的电话，这是一位97年加入指南针的老网友，她跟我说，她实在是承受不了

这个压力了，无论如何也要听我说句话才行。什么压力呢？前几日她受到了我们的鼓惑，买了

中国联通等几只天狼50，由于涨得太快，心理有崩溃的感觉，似乎唯一的治疗方法是卖掉。这

下我找到了下移法测量主力仓位的依据，原来这是一个基于心理学的技术分析。公众投资者真

可怜，套了那么多，却坚强地生活，承担着自己在社会、家庭的责任。刚刚涨了两个涨停板，

却产生了心理问题。既然是心理学，就是一种自然现象，只说明投资者在人的自然属性上是正

常的。但是在股市，人类的正常心理状态却是财富的障碍，这是少数人挣钱定理所约束的。所

以做投资者，只好做个另类。刚写完上面的文字，又一个电话打进来，是我海南的一位朋友，

他也崩溃了，崩溃的原因是一样的。

就让我再做一次心理医生吧。作为医生，我知道现在讲股市的原理解决不了心理问题，那

好，听我讲故事吧，听完故事，把电脑关上，吃点夜宵，和家人谈谈天，聊些鸡毛蒜皮儿女情

长也好，聊布什、萨达姆、本拉登也行。试试，这管用。

我聊的也是鸡毛蒜皮，都是这几天发生在身边的事。

我想这世上任何伟大的思想家、哲学家或经济学家，不管他设计了多么复杂宏大的体系，

大概都抵不过现实的复杂多变、千奇百怪、异彩纷呈和一波三折。我们的一个小小的天狼行动，

原来的设想不过是籍着指南针每年的例行冬训为楔子，结束投资者长达两年的休整期，以一场

超出常规的培训，造就一批出色的公众投资高手而已，怎就引出了这许多意想不到的事情？

想不到一：货尚未出，已告缺货

最初，我们预期学员数量最多也就1万名，而且这还是最乐观的估计。其原因是大部分投

资者事实上已经不关心股市了。没想到自12月18日我们的天狼之战宣告打响之时起，立刻就

出现了网上帖子不断、办公室电话不断、大厦里订单不断的场面，这只“狼”受到的拥趸和厚爱

简直令我们惶恐又惊诧！刚开始的用户增加的速度，推算下来到了节前1万套的产量仍然是有

余的。但是在这几天的行情和天狼理念的双重冲击下，定单数量激增。我们的大厦管理很好，

订单都由大堂门卫代为签收，然后再由保安送到办公室。结果可想而知，小伙子们一趟趟跑得

几乎累死，让我们于心不忍，便请他们违一下规，改为分时递送。然而现在的情况是，预设的

一万名客户眼看就有被突破的可能，我们却没有办法满足所有仍在来电来函甚至直接跑上门来

的用户，因为春节将近，印厂放假，就算我们想加印也不行了，所以缺货已成定局。这真是我

们始料未及的。我们只好衷心希望用户不要超得太多，最好保持在我们的设计之内，否则我们

必欠大家太多的人情。

想不到二：正品未出，遭遇盗版

这是一个我们已预想到，但没想到来得这么快的事情。我原先想，盗版是不可避免的，张

艺谋的《英雄》、冯小刚的《手机》都花了大价钱防盗版而未果，况我一芥草民分文未付乎？生

于盗版时代，奈何？但总得看过了正片，起码看了几眼感觉尚可，再由那些偷儿们拿去盗便也

罢了，结果我的VCD还在制作中，已有人公然放话要组织盗版了。呜呼！虽然向大家告知了18

集的题目，那也仅是题目而已，怎就这么决绝的盗你没商量？当然我是非常反对大家去看盗版

的，倒不是盗版质量欠佳、或损我经济利益等这些形而下的问题，对我而言这倒都是小问题，

而对每个看盗版的人，问题就大了。打个比方，指南针也有盗版，但靠看盗版指南针成了投资

高手的没有历史记录。大家也许奇怪，正版盗版难道不一样看吗？是的，确实不一样。再举个

例子吧，在我们上学的时候，大家都有过一个体会，所有的课程课本是一样的，老师也是一样

的，但是学生学习的心态不同，学习效果就显著地不同了。我们许多学员出于对天狼行动的维

护，纷纷举报盗版，尤其是我们系统内部的盗版，我到请大家放心，无所谓。《天狼之眼》只是

一个课本，后面有180天的互动训练，都是真刀真枪的对付当天的股市，我们给作业本加了密，

即使被解密也没关系，因为作业本是白的，写下作业才是价值，而写下作业没有老师看，又有

什么用呢？所有参与盗版的投资者，以及组织盗版的服务商，只是不认同这种实战训练。人家

看不起你，也就算了，咱们玩咱们的，再说，如果市场都认同于你，不就成多数人了？另一方

面，同是天涯沦落人，如果我的这个片子能对那些买盗版的观众有帮助，也算是一次积德行善，

会有好心好报的。归根结底还是心态，本人是投资师，一切早已看淡，何况盗版呼？

想不到三：节日迫近，人工紧张

本来北京是个光盘和印刷的买方市场，光盘制作和书刊印刷的厂家很多，我们与合作者都

成了老朋友，他们对我们这种老客户素来服务周到，奉若上宾，对我们的要求诺诺称是，悉数

满足。这次的天狼之眼有18张盘，为了使大家看起来更方便更养眼，我们还设计了一本精美的

手册，随光盘赠送。制盘和印刷便都按惯例列上了议事日程。本来一切OK，但没想到，问题随

着春节的临近来了。首先是光盘母带的制作就费了一番周折，好不容易母带做完可以压光盘了，

但节前制盘厂家个个活多人少，其实关键就是人少，因为厂家有很多外地务工人员，人家不愿

意赶春运，早早回家过年去了，活自然就越发拥挤。而且我们要作的又不是太小的活，毕竟18

个小时，1080分钟，还要一万套。而我们是保证过大家在春节前看到天狼之眼的，这个日期已

不能更改。于是我们动用了全部力量，终于从尊贵的客户跌落到求爷爷告奶奶的境地。负责制

盘的泰涵公司，不得不将前9张光盘交一厂家，后9张交另一厂家，才可保其在预定日期完工。

而手册的制作也是一波三折。手册的设计和印刷时间还算充裕，但印完后却没人装订，因为装

订厂的工人回家过节，厂里原来的60多人只剩下10余人。怎么办？我们总不能把整个印张交

给客户吧？那上面的页面是按折手排的，也看不懂啊。结果我们只有给人家施加压力，不惜和

老朋友说得口沫横飞急赤白脸。最后印刷厂的经理居然一夜没回家，愣是守在装订厂看着工人

们，不，应该说是求着工人们折页、装订，才跟头骨碌地保证了我们的进度。本来还想临时再

加印3000套，看这架势，算了吧。等正月十五吧。说来是自己的错，要是早一个月启动拍片就

好了，不过，去年9月我还没有组织天狼行动的想法，我本以为发个通知，讲解一下自己对股

市的理解也就够了，真没料到公众心态的严重性，需要动用这么复杂的手段。如果由此有什么

对不住大家的，我再此鞠躬了！

想不到四：税务起疑，险酿发票危机

可能谁都没想到，天狼行动最先震动的不是客户，不是股民，不是证券市场，而是北京海

淀区的税务部门！由于天狼之眼的订户激增，我们也拟在给用户寄光盘的时候附上发票，因此

公司的发票需要量也就增加，我们也就按规矩到公司所在地的税务所买发票。大家当然知道，

一本发票25张，一万个客户那将是多少发票簿子！而对我们第一次就要买数百本的发票，税务

官们满腹狐疑，总是以各式各样的理由试探和盘查，他们的眼睛分明在说：哄鬼去吧！你们编

这点故事，套出发票还指不定干什么呢！于是，在火眼金睛的国家税务面前，我们的财务人员

跑断了腿磨破了嘴也无法证明自己究竟是人是妖，最后是我自己出面，自证无罪，让管理层相

信这本来是一个良民所做的本分之事，还好，税务官凭着多年的社会经验，也看我不象是个发

票贩子，今天终于同意卖给我们发票了！！！说起来不是税务官的错，中国这个社会奉行的是有

罪推定，人与人不信任。尤其是管理者和被管理者之间。站在税务管理的立场，大部分人都可

能是偷税漏税的分子，我们买这么多的发票，太不正常，这则又可能是倒卖发票。税务官的立

场是社会信用状况的必然结果，因为大部分做小买卖的都不给发票，给发票的才是有毛病。说

起来是大部分应纳税人的错，在中国当税务官不容易。

想不到五：狂写发票，磨破手套

浩鸿明凯公司基本上已经实现了无纸化办公，业务流程全部通过电脑执行，公司员工的个

人信息处理也依赖于电子化，发信用E-mail，聊天用QQ，一人一机，方便得很。但为天狼之眼

客户开的发票则是要手写的，它让办公室的姑娘们不得不拿起笔来，重操旧业。但每天写几百

张发票却不是个轻快活。刚开始她们赤手写，没多久手指就压红了，还压出了大坑，她们意识

到了问题的严重性，开始带手套写，然而不久手套也被磨破，使得她们对手套的质量一而再再

而三的发生怀疑。然而事实是，不管她们怎样采取防范措施，小姑娘们的纤纤玉手都已被水笔

和复写纸弄得污秽不堪，办公室也由此充盈着某种怪异的味道，股市狼时代首先给浩鸿明凯带

来一片狼藉。

屈指一算，天狼行动不过刚刚开始20天。可20天里却有了这么多有趣的故事，记下的这

几个还都属于花边类的，大概觉着好玩便记下了。否则我们真正的大戏唱将起来，把这内容淹

没和忽略掉也觉可惜。记下便不妨说给大家，博君一笑。

好了，这些鸡毛蒜皮是不是可以多少分散一些您对两个涨停板的心理压力了？如果您认为

效果不佳，那请您给我讲个故事：我想听狼外婆的故事……

陈浩 2004-1-6 于清华园天狼之灵：第八课 三次求证和事不过三

终于可以再开新课了。

天狼之灵在市场的冲击下艰难地推进，教学计划屡次被市场新的动向所打乱。做了五期辅

导课，总算把近几天的实战安顿下来，总算可以讲课表上的内容了。本来今天的内容是行为准

则，但是看了动感社区之后，我又改变了主意。

指南针的《动感社区》中有一个专门的栏目，叫《天狼行动》。这是个论坛，游戏规则是只

要符合法律法规和三个代表，说什么都可以。两周前这里非常热闹，各路高手畅所欲言，各抒

己见，但是这两天看到的是那些赢了数字符号的网友在唱歌跳舞。按理说，我应该高兴才对，

但我看到是更深层次的迷茫。

因为更多的网友选择了沉默。

少数人挣钱是股市的宿命，天狼之灵试图打破少数人的禁区，使用了从心理学到行为学的

极端手段。如果哪位网友是学心理的，会理解我们使用了最强烈的心理暗示。然而，站在心理

行为的角度，人类接受一个事物需要一个求证的过程，少则一次，多则三次。于是站在教育的

角度，只要有足够长的时间，任何知识都可以让学生在反复的自我求证的过程中得到实现。

我曾经完成的一次最短也是最成功的一次教育，那是25年前，我告诉我6岁的表妹不要去

触摸桌子上的电烙铁。没想到几秒钟之后，这个小丫头就以迅雷不及掩耳的速度抓住了滚烫的

烙铁头。仅仅一秒钟的时间，表妹得到了一个知识，即电烙铁是热的，不能摸。这是一个经过

一次求证就的到知识的案例，由于求证过程就是接受一次非常痛苦的惩罚，所以只需要一次。 更

多的时候，一次求证并不能解决问题。一般需要三次求证才会让人们接受一个知识。在天狼的

第三阶段，每个知识都最少做三个同类型的作业，这样，知识的传达就基本到位了。在股市，

投资者认证一个理念也需要三次的证明。早期我在从事指南针的推广工作的时候，经常遇到的

情况是，客户提出，请先推荐一只股票，如果涨了，则再说。这就是客户要求的求证。

到现在，价值投资的市场求证过程已经完成了两次了。第一次是2003年的汽车股，大部分

散户只是看个热闹。第二次则是2003年末至今的钢铁有色和石化，尽管结局确凿地证明了价值

投资的可行性，但大部分投资者却依然不以为然，为什么呢？因为作为自然人的投资者，他还

需要一次市场的证明。“那是历史了，我们承认，但是，还有第三次吗？有本事再玩一次给我看

看？”

可以预期的是，只要再来那么一次，整个市场的割肉换股运动将如火如荼地展开，不怕高、

高不怕、怕不高的恐不高症将如瘟疫一般传便神州大地。我们不知道什么时候这个瘟疫会流行，

这要看中小投资者的多数。只要恐高症和多动症存在，就没有恐不高症。所以现在还用不着清

算恐不高症。 但是，股市的规律是事不过三。这是我曾经提出过的股市三大定律之二：“股市

没有简单规律”。一个股市现象只要重复三次，就必然成为市场共识，届时，所谓的规律将自我

毁灭。那时人们就会领教到，所谓的价值投资，终究还是博弈。

这就是我们面临的境况：天狼行动也在进行着自我的证明。我们比股市还困难，股市证明

了近两次了，天狼行动是在股市第二次证明自己的时候开始的。这就是说，我们没有三次机会

证明自己，因为我们的第三次是股市的第四次！

于是，天狼行动的结果就将是这样的，它最终不能完整的证明自己的理论。因为天狼行动

不敢进行第三次证明。事实上我们只有一次机会去证明自己，第二次要留给学员去挣钱，而不

是去做毫无意义的证明。现在可以揭密我们的早期安排了：为什么让您买100股？因为在股市，

通过惩罚完成一个训练需要重复三次，而通过奖励则一次就够了。买股票挣钱了，就立刻知道

怎么一回事了，哪怕只是100股。天狼之灵：课间休息

今天的日子好象有点特别，今天是1月8日。28年前的今天，一位从不饮酒的老者把自己

喝得半醉，而在他醉眼朦胧泪眼朦胧的时候，反复讲的只有一句话：中国以后可怎么办，中国

以后可怎么办。他长吁短叹，仿佛发生了什么重大的事情。的确28年前的今天中国的历史上确

实发生了一件重大的事情，相信有一点年纪的人都记得。

可是，历史就是这样的有意思，离这位老人的担忧仅仅过去了二十八年，二十八年在历史

的长河中仅是短暂的一瞬，可是就在这一瞬间，中国确发生了这么大的变化。中国人知道了怎

么办，而且办得不错。经济发展、国力迅速增强、文化繁荣、科技进步、人民小康、安居乐业。

中国是世界上发展最快的地方，中国是世界上最大的新兴市场，中国正在成为全球投资的乐土，

不仅中国，而且世界也对中国充满信心。

比如说北京的五环路吧，设计时这是绕城高速，收费每公里0.5元，刚刚竣工通车，就遭

遇北京最大规模的全城大堵车——都是汽车概念惹的祸。本来这将成为五环路的巨大利好，结

果却是政府将这100多亿的投资送给了市民，几天前5环路全程免费。这显示出了政府的大气

和远见。仅从这个小小的现象不难得出某种结论：中国的将来估计不错，起码当政的为民的都

有良好的愿望，希望中国朝着更好的方向发展。毕竟历史是在前进的。

今天想了很多其他的事情，还没来得及想股市，权且就当休息一天吧。

陈浩 2004-1-8 于北京阳光假日西餐厅，正午时间狼之灵：第九课 循规蹈矩准则

不妨先回顾一下我们已经讲过的投资行为准则：

第一准则：完美主义，这个准则和核心是投资要投向未来可能的龙头品种。天狼行动的理

论体系中，最佳的含义有两条：价值区域和主力控盘。这两者的结合产生了天狼50。当然，不

同时期的完美有不同的内涵。于是，投资战略研究的任务则是确定市场下一个阶段的完美标准。

这是一个贯穿投资始终的工作。

第二准则：中庸之道，简而言之就是分仓。

本课的循规蹈矩有两重意思。做股票，决策的依据是股市中的一些基本规律。象资金推动

大盘，大户主宰个股，都是这些规律的具体体现。这就是循规中的“规”，杨新宇博士把这些东

西叫硬道理。就是说，投资股票，需要尊重股市的内在运行机制，谨慎决策。与之相反的行为

模式是凭借想象和感觉下单，这是很难赢得市场的。这是其一。

蹈矩中的“矩”是一些在投资中所预先设定的具体规则和风险控制体系。如果比较机构和散

户的区别，那就是机构中的有非常复杂的制度体系，这些东西都是在多年的投资中形成的，就

向波音飞机的飞行手册，每一条都是用生命换来的，没有任何飞行员敢违章操作。这是其二。

天狼行动现在不能完全解决循规蹈矩问题，因为我们的第2、3、4、5阶段都是为了这个规

矩所进行的渐进式培训。而天狼之眼表达的是市场规律和基本分析方法，这是建立规矩的基础。

所以我们今天只是讲讲原则，慢慢来，来日方长。

但是，有两个规矩是今天就可以建立了，一个是分仓，另一个是止损。天狼50是分仓的代

表作。股票多了，风险就低了，这是鸡蛋和篮子的关系，无须多言。至于止损，天狼之眼有一

张盘专门说这个问题，概括说是三条：上升过程中的牛股使用近期未被击穿的成本均线作为动

态止赢止损线；横盘的股票以横盘箱底被有效击穿作为止损条件；而抢反弹的操作，在0AMV

走弱时无条件止损。

需要理解的是，止损的目的是避免被套死，但是止损也可能是错的，即刚刚止损股票却止

跌了，这是正常的。在股市，为了得到任何利益都可能有代价。

如果天狼50的样本股发生了上述三种情况，则也会被剔出样本股，可以理解这是天狼50

的止损。届时，也请不要见怪。

陈浩 2004-1-9 于清华园天狼之灵：辅导课（6）

天狼50将在明天（2004-1-13）上演一出挥泪斩马谡，想必大家已经有了精神准备。因为

在上周五的天狼之灵中，我们公布了动态止损的一些原则。如此这般，则南京水运（600087）

势必被军法从事。理论上这个换股应该是今天的事，但是明天做这个调整是力求对投资者的操

作影响最小。毕竟我们是个教学系统，不是股评。

这个调整可能会成功，也可能是错的。在这一点上大家也需要有精神准备。止损不是一个

基于分析判断的操作，只是为了避免更多的不确定性所做的被动操作。长期的投资实践和测试

研究表明，按照一定的规则控制风险，长期收益将有显著地提高。这是因为决策总有失误的时

候，判断上做到成功率90%不难，有些高手却可能由于一次仅有的失误三年不得翻身。所以天

狼50必须保持其健康的体质，为此有时候要冤枉一些好股，这没办法。

但是南京水运的出局主要是我们定了个动态止损原则，规矩就是规矩，有规矩就执行，扳

子打到南京水运上，只好说对不起了。由于南京水运的出局，另外一只同板块的个股在此次调

整中受到连累：振华港机（600320）。需要说明的是，这两只股票并没有产生彻底的性质变化，

调出是为了腾出地方。

再看南京水运，事实上该股在这轮行情中为投资者提供了诸多可把握的机会：

一、2003.7.8 之前

这段时间该股的主要特征有两个，一是其运行位置是无穷成本均线下方，另一个是其K线形

态呈现出和大盘的随动走势。在《天狼之眼》的知识系统中，这种状况说明的是主力未达到高

度持仓。而2003.7.8日筹码分布呈现出的低位密集，则可认为主力有了吸筹的条件。

《天狼之眼》调整了低位密集的技术说明。这是《天狼之眼》对《筹码分布》的发展。在

目前我们的理解中，集中的低位筹码非常适合主力大规模吸筹，但主力是否开展了吸筹运动，

则要寻找新的证据。

二、2003.7.8 至 2003.8.20

这段走势呈现出典型的逆势飘红和筹码密集区的弱市穿越，这都是主力吸筹迹象。由于股

价在穿越密集区的时候并没呈现出太大的阻力，说明主力在前期已经有了不小的仓位储备，但

是从上方残留的高位套牢筹码提示主力的建仓过程尚未完成。 三、2003.9.30 至 2003.11.18

这一段叫弱市线下横盘，是一种温和的低位吸筹。其相关知识详见《天狼之眼》。经过这一段的

换手，高位套牢筹码基本消失。

四、2003.12.15 至 2003.12.19

这段时间该股在自己的相对高位以一个温和上扬和大盘的调整对抗，显示出股票已经处于

主力控盘状态。从换手率的状况看，其控盘程度比较高。

五、2003.12.22日

该股以大于9%的换手进入拉升期，由此认定该股是中控盘庄股。

六、2004.1.9

由于低位尚有大量筹码未向高位置换，可以认定主力仍在其中。由于大盘短线呈现出不稳

定的态势，主力的出货机会基本丧失，可以认为虽然前两天该股调整过深，但后市的中线却不

能做出中线见顶的判断。中线看坏证据依然不足。

七、通过筹码雷达检索2003第三季度季报未能发现基金活动的迹象，但该季度却有主力活

动的迹象，由此可以认定该股票是只单庄股。

以上是我们可以看到的东西。我们做分析更多的时候是看，在不完整的信息中得到结论需

要建立证据和证据之间的逻辑联系。该股最佳的买入时间是2003年12月8日至12月19日，

这期间股价在大盘调整时屡创近期新高，而股价距离主力底仓成本仅仅高了1.5个涨停板。赢

利几乎是必然的。如果按照理想的操作模式，这只股票应该至今依然是获利的，天狼50卖出该

股也是一种获利了结。可惜天狼50是12月启动，这个换股需要承担约5%的损失，对整体的

影响是0.1%。由此可见，在高度分仓的情况下，投资的决策对心理的影响是非常小的，由此可

以保证分析判断的最佳思维状态。

两只股票从天狼50出局，但今天只加入一只股票，行情启动后，找股票比弱市时困难。这

样天狼50的样本股暂时只有49只。提请大家注意的是，这并不意味着我们发出了减仓信号。

只是因为我们需要若干个交易日，寻找新的证据，以期在园子外面的股票中找到更好的东西。 仅

从中线的角度看，主力们要想在2004年胜出，必须把2003的高点挑开，如果做不到这一点，

要想今年挣大钱就难了。然而，按照我们现在的思维方式，这只是个假设。我们不去预测其结

果，只是密切注意自己手中个股的主力状况。只要尚未确定主力出局，则只好陪主力锁仓。这

是当大散户最无奈之事。

从前一日的深幅调整到今天的大幅上升，不知大家有何体会？股市中的短线是最难处理的，

即使可以预期1600点有阻力，也很难算出这个调整有多大。所以这次的下调和止跌我们都没有

讨论，不是不愿意讲，而是能力没有达到这个程度，讲不清楚。只好以几条成本均线，通过牺

牲一点价格空间，来个以不便应万变。这是最笨的方法，凑合用吧。

天狼50公告：

样本股调整：调整日：2004-1-13

振华港机（600320）剔除

南京水运（600087）剔除

福田汽车（600166）加入

变更后的样本股共49只。天狼之灵：辅导课（7）

忙中出错，昨天的辅导课的编号是6，但是辅导课5却不知身在何处。今天就只好将错就

错了。这段时间此类低级错误时有发生，实在是我们太忙了，还好，股票大部分没错，乃不幸

中万幸。

昨天留下一个疑问：无论从任何角度，振华港机都没犯什么错，为何也被逐出狼园？我说

过这是被连累的，也就是被冤枉的。振华港机的出局是技术策略上的一种需要，因为天狼50需

要平稳运转，不能成为一个大股评，只要哪只股票出局就立刻受到指南针用户的全体抛压。如

果出现这种状况，则天狼50很容易受到市场主力的攻击。我们的原则，被请出的股票至少有相

当一部分还有继续上升的能力，这样，即使我们的用户选择卖出，也不一定在天狼50调整样本

股之后的第一个交易日。在我自己的概念系统中，有一个四六定律，即所有基于市场公共现象

所做的简短判断，其正确率应该在40%到60%之间。如果正确率过高，则一定引发公众跟风，

如果正确率过低，则一定引发公众反做。反到是四六之间，由于其指导意义不明显，则失去公

众信任，反而得以长期生存。

如果天狼50也是四六开，则天狼50事实上就没有意义了，它需要做成一个更有意义的东

西。到昨天，天狼50运转了15个交易日，流通股的平均股价涨幅为9.09%，而天狼50的当

前样本股中，有35只超过这个数值，可以认为选股的成功率为约70%。由于天狼50的任务是

捕捉龙头股，对于12月22日的第一个样本组合，市场这15个交易日涨幅前20名的股票，有

18只是当时的第一批样本股，捕获龙头的成功率是90%。如果看最新的样本组合，市场涨幅前

20名都是当前的天狼50。不知大家是什么心情，我此时的心理状态是恐惧。这太可怕了，不知

天狼50如何收场。所以，我有时候要做些技术上的处理，我相信以诸位现在的水平，不难看出

振华港机仍然是主力彻头彻尾的高控盘。昨天看到的动感社区上对该股的讨论，充分说明我们

的网友在判断个股上的实力，由此，我放心了。

到今天，天狼之灵的心理调整的任务就完成了。但大家可能想不到的是，作为天狼行动的

第一部分，天狼之灵的核心课程竟然尚未开始。天狼之灵的主题是解决投资中心理和思维的问

题。大家看到的天狼之灵是整个天狼行动的引子。但是我们网上培训的时间到了，天狼之灵需

要结束课程。不过这好办，既然是多媒体培训，我们有各种办法传达知识。留个悬念给各位学

员，在下一个节前（2004.5.1），大家会看到真正的天狼之灵，她的形式和内容暂且保密。

从明天开始，网上进行天狼之眼的课前辅导。

陈浩 2004-1-13 于清华园狼之灵：辅导课（8）

今天的内容多些，分几个专题逐一阐明：

一、再次忙中出错，昨天对天狼50的评价有一项数据有错误，今天重做一下。天狼行动的

理念是客观的对待股市和自己，如果有错误，会在头版头条更正，以免误导。另一方面，最近

高强度的工作负荷，降低了我们做投资工作的严谨性，几位投资师正在反思。节后，我们要降

低稿件的文字量，拿出更多的时间分析股市，以保障投资和教学的品质。

为了评估天狼50的品质，预先做一个临时的指标：15日涨跌幅：

rd15 = (close / close[15] – 1.0) * 100;

昨天的统计错误在于我对天狼50进行行情计算之后，却没有对沪深A股进行行情计算，另

外，选择涨幅前20名的统计也有问题，因为投资决策不能搞得那么极端。在统计学意义上，70%

的股票是分布的中心区，上下各15%的样本是例外的情况。加起来正好是全部样本。就是说，