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排名前15%是例外的涨得好的，后15%是例外的糟糕的，注意我们这里说的15%，是指样本

数量占总样本的比例，不是指涨跌幅，特此说明一下。

昨天写稿的时候，只有前天的数据（2003.1.12），这一天有1254只股票正在交易，我们只

以这个样本数量为总样本数量，停牌的股票不作为样本，因为它们没有当日的15日涨幅。1254

的15%是188，就是说，涨幅排名前188的股票，可以被认为相对涨幅靠前的。

扬博士喜欢编制的各种称为“极限”的指标，如“安全极限”、“成本极限”，实际上“极限”的数

值在100以上的股票的总数量大约占总股票数的15%，这和基于正态分布的统计学的数据有些

不一样，这是因为证券样本的分布的图形不是标准的正态分布，两者的差异有约2个百分点。

这一段的解释大家可以忽略掉，因为我们不要求大家掌握统计学的知识，有扬博士一个人会，

告诉大家结果就行了。在相关分析平台上有个中心区的概念，由此也可以理解，中心区是包含

70%股票的高密度区域。我们说过，龙头股应该分布在边缘区，就是说，在方才讨论的15%特

殊样本的命题中，应该包含所有的龙头股。

接下来的工作是查询排名第188位的股票的15日涨跌幅，结果为14.74%，这个数值和我

们对这轮行情的感觉基本上是一致的，就是说，在这15个交易日内，获得14.74%的收益应该

是满意的，因为折合成年收益，其不计复利的年收益率应该是196%。

然后把行情浏览窗口切换到天狼50的第一个样本组合，发现有17只股票这15日的涨幅

超过14.74%，12日前的样本组合是18只，差距不大，平均为17.5只，占50只样本的35%。

这是天狼50在浓缩龙头股的性能。概括说来，它将随意买股票的15%的龙头股捕获概率，

提升为35%。就是说，大部分投资者，如果分仓10只，会不小心有1.5只是满意的，如果在

天狼50中随机选股，则有3.5只是成功的。

这个成绩是个温和的成绩，不是很极端，这符合我设计天狼50的初衷。如果把指南针全体

用户也理解为一个大基金，那么理论上的投资特性应该具有准一流特征。这样，游戏可以长期

玩下去，另外天狼50是一个大的股票集合，实际上各位的投资决策是从中精选其中的10只，

超越天狼50的平均成绩，则是学员自己的努力方向。

节后，天狼行动至少还要持续180天。我们的目标是什么呢？天狼50是我个人投资能力的

体现，我自己以及浩鸿明凯的目标是在国内机构投资中领先，所以我们的目标是超过开放式基

金中最好的那个。因为如果投资回报低于开放式基金，那么我们的最佳策略则是向基金投资。

投资的目的是赢利，我们在这方面是现实主义者。查阅博时价值增长的资料，该基金从2003.9.30

至今，净值增长是21.7%，我的投资组合在《天狼之眼》中已经介绍了，和博时打了个平局。

所以现在我仍有资格自己做，无需向基金经理们投降。而各位的目标则是超过我，因为我们是

大资金运做，风险控制非常严格，难以达到更好的成绩。但各位的机会比我们多，因为您没有

流动风险。

二、第2批天狼之眼光盘两天后到货。受服务组的委托，我需要告诉大家以下两个安排，

一是，为了保证正在报名的第2批学员尽早收到光盘，请您在汇款的同时通知一下服务组，我

们决定无须等款到帐，先期投递光盘。我作为公司董事长，非常欣赏服务组的这个安排，或许

这是国内少有的个人信用的尝试，如果我们成功，则对推动国内的信用建设也是有贡献的。第

二，本次总发货量是18万张光盘，由于光盘的生产不能做到100%的质检，所以一定会有少数

光盘有质量缺陷。请所有收到光盘的客户，在第一时间把18张盘每张各看3分钟，如果有不能

读盘的，请尽早告之服务组，服务组给您补寄。

三、从今天开始，我们逐步进入第二阶段的学习。我先向大家道一声辛苦。由于我的安排，

这个春节中的大部分时间您要以看盘度过政府安排的休息长假了。由此带来的国内旅游和餐饮

业的GDP损失，我郑重地向国家统计局道歉。这套光盘贯穿以下几个思路，在看盘之前，和诸

位沟通以下：

1、 强调对股市的本质理解。我的目的是教大家看懂股市，而不是学几个买入卖出信号。

从天狼之灵这18个交易日大家想必已经有了一定的感悟。股市本质的东西都是些简单的东西，

这就是所谓大道至简。您想想看，为什么股市有这次元旦到春节的上扬？这其实都是很好解释

的。这次天狼之灵的成功，仅仅从以下三个市场因素得到相应的推论：A、资金均衡提示流通市

值的缩水已经到了5%小概率的极限。B、大量的股票在10月至11月形成逆势的高控盘状态。

C、2003年11月中旬之前有极为明显的反向资金流的存在。为什么在天狼行动之初，我们成了

市场上几乎是绝无仅有的少数人？是因为我们只看些本质的东西，而市场更多的公众看的东西

过于杂乱。打个比方说，一个医生只要看到病人有心跳、呼吸和脑电波，就说这个人活者，其

他的问题他慢慢解决。而病人家属却可能因为病人正在昏迷而心急如焚，做事没有分寸了。

2、 强调最基本的知识和技能的掌握。我们很多客户，说不清楚主力的状态，也看不懂主

力的建仓区域和成本，却在研究股市最复杂的指标算法和理论体系。甚至试图搞清楚两三日的

短线波动。这就为出错埋下伏笔。实际上，股市只要有资金，只要有主力，就能挣钱。而实际

上只要能挣钱就行了，无须极端的一年搞他20倍。

3、 请注意这18张盘中出现的新的概念，如成本谷、对抗形态等等。每一个概念的背后都

是一整套的知识。《天狼之眼》只有18个小时，所以仅仅能做到建立这些概念，而第三个阶段

的180天的互动培训，大家会体会到这些概念对分析的意义。所以，要自己把这些概念在看盘

中总结成笔记，这样，我在节后的180个辅导课就方便了。

4、 天狼之眼所使用的思维方式与公共思维有很大的不同，需要慢慢体会。

5、 天狼之眼的教学目的是期望学员能够看懂股市。这一点也需要体会。它没有着重于建

立买入卖出的技术标准。因为如果看不懂股市，即使看到了一个所谓的买入信号，投资者也未

必敢买。况且，所有的买入卖出信号都是大致四六开的，遇到其不准确的40%，您又如何应对

呢？

6、 天狼之眼汇集了自2002以来我们这家机构几乎所有的投资思想，没有保留。我们靠这

些打赢了2003年这一仗，相信2004年这些思想依然有效。

陈浩 2004-1-14 于清华园天狼之灵：辅导课（9）

明天是节前的最后一个交易日，股市每年都有一个无聊的话题：持股过节还是持币过节。

天狼50却无法参加这个讨论，因为每只股票有每只的特点，实在无法一概而论。

有五只股票显然没机会在天狼50中过年了，他们是：

600531 豫光金铅 ，600270 外运发展， 000956 中原油气，600362 江西铜业，600432

吉恩镍业

这5只股票在14日跌穿了34日成本线，天狼50将在明天将其请出，即使今天这些股票

反弹也无济于事，这是风险控制的原则。说起来有点伤感，大年三十的，就差这么一天，唉。

今天还可能有股票触线，由于我今天看不到盘，如果谁满足了动态止损要求，就自动出局

吧。经过这几天的培训，相信大家已经了解我们维护天狼50的基本方法，所以这个调整对于各

位来说，已经是马后炮了。没有达到止损位的股票尽量保留，因为节前资金紧张是自然现象，

这不是大部分龙头主力的错。龙头主力选择在节前最后两个交易日出货显然是愚蠢的，那是和

散户抢跑道，太没身份。另一方面，这种可预期的市场波动是考验真龙头和假龙头的机会，股

市定期清理一下队伍是必要的。机会最终要留给货真价实的股票。

而下面的几个话题，则是今天要着重说明的：

一、 动态止损的变招

《天狼之眼》在介绍动态止损时使用了这样一个题目：《初级卖出技术》，既然是初级，就

存在更高级的技术。最高级的卖出技术使用的是双向操做中的做空技术，在技术层面上做空和

做多是等价的，做空是基于下跌预期的操作，这是第五阶段《天狼之盾》的内容，现在讨论早

些。而较高级的卖出技术是根据环境调整止损线，以期获得更稳定的收益。

具体的原则是这样的：如果大盘是一个多头环境，既人心向好，则将上升趋势中的个股的

止损线上调到CYC5。这样做的理由是，在良好环境背景下，如果个股走弱，则主力出货的概率

大些，于是止损相对严格。（注：CYC ---- 成本均线）

但是对于另外一种情况，则止损线需要下移一线。这种情况是可以预见的散户抛压。散户

会害怕很多东西，我们自己都当过散户，显然知道什么时候散户会神经过敏。在这种情况下，

主力也面临出货困难，因而在操作上要给股票多留一线生机，这在概率上是成立的。在这个时

候，动态止损线是CYC34。

但是春节前的情况很复杂，尤其是这个春节，在所有的抛压中，有来自机构的，也有来自

散户的。我无法判断两者哪个是主要的。但是我将天狼50在最后一个交易日的止损线下调到

CYC34，其依据是节前后的新资金匮乏是个可预期的短线市场因素，节后只需要一周左右，长

假对资金的影响就完全不存在了。这样，股票只要能顶住节前抛压，则后市的希望尚存。所以

我给所有强势股多留了一点机会。《天狼之眼》的第16课“多空分析”中，有一个蜡烛和天平的

模型，演绎的就是这种思维方式，我们也可以在今后使用一个天狼行动的专有概念来概括这个

模型，就叫“蜡烛效应”。

注意，我们上面讲的都是针对上升中的强势股。重复一遍，对于前期的强势股，止损线下

调为CYC34。对于横盘的股票，仍然使用支撑线下方3%作为止损位。

二、 买入和卖出的关系

卖出与否与买入价格是没有关系的。在早期的指南针理念中，忘掉买入价是其中重要的一

条。这是因为股价的未来涨跌与一个中小投资者的成本没有关系。就是说，这个动态止损规则，

对于天狼50的获利盘和套牢盘是一样的。基本的原则是，如果满足了预定的止损条件，则获利

要走，不获利也走。

但是买入的正确与否却对结果产生影响。如果买入得当，当所有三条用于止损的成本均线

涨到买入成本之上时，这个卖出叫动态止赢。我刚刚完成的一个动态止赢，买入价为5.99元，

卖出价大约是7.9元。最终赢利大约是31%，而这个止赢位置距该股的最高价少了13%。就是

说，同样是卖出，止赢的一方即使减少了10%的赢利也是满意的。这个动态止赢的卖出规则实

际上已经帮助持股人扩大收益，因为在股票的上涨过程中，早早的就有大量投资者因为赢利而

提前获利了解。至于最后的10%没有拿到，可以理解为不可避免的代价。但对于在7.9元以上

的追涨，则这个止损显然是痛苦的。

人们总在说会卖是师傅，这也许不假，因为卖出时没有太多的空间可以从容决策。但是如

果买入得当，则卖出是徒弟也会干的事。当不当师傅就无所谓了。

三、 节奏与步调问题

实际上，并非任何时候开始建仓都能届时有个动态止赢的结局。主力大机构的建仓要么发

生在熊末，要么发生在牛市中的中级调整。跟庄操作的困难在于你不能在主力之前建仓，需要

让主力们先吸筹，之后，我们才有判断龙头股的技术依据。所以最佳的建仓的时间窗口是在可

以证实其主力高控盘之后，有效拉升一个涨停板之前。启动天狼行动的12月18日之前是大盘

给出的本轮第二个建仓窗口。12月22日这个窗口关闭，但随后又因为大盘的阳历年前的抛压

打开了第三个建仓窗口，而1月2日，这个窗口最终关闭了。

前几天我谈到了投资者的三次求证问题。事实上天狼50也被学员求证，其结果是在1月之

后跟进的学员现在左右为难。好在，这轮冬季战役并没有结束。这个麻烦也只是一次教学实践

而已。天狼行动持续期最少为180天，只要在任何一个建仓窗口完成节奏调整，就能做到在波

段中轻松运筹。

我估计最麻烦的是在第二季度才匆匆插班的学员。那时的麻烦更多的已经是教师的麻烦了。

2004年的第二季度可能是当前风格的价值投资大获全胜的季度。天狼行动最终彻底地证明了自

己。这个时候，不仅是指南针网员，甚至网外的投资者也要求接受培训。我们当如何呢？我们

会关闭校门，这是对投资者负责。股市的赢利模式是不能通过当期的涨跌来证明的，当股市用

自己的巨幅上扬证明了一个投资理念的时候，这个投资理念已经就是陷阱了。

节后，基本上应该延续这个阶段的行情，直到延续到真正的阶段调整。止损线打掉几只天

狼50没多大关系，幸存下来的会将价值投资的革命进行到底。要革命就要有牺牲，这是毛主席

说的。

四、 教学安排

今天是最后一节辅导课。明天收盘后该做贺岁专题了。过年了，喜庆吉利，中国人的大事。

节后，一个叫作业本的插件会向学员开通。只要在册学员在节后的第一个交易日升级软件，

就会看见作业本。第三阶段的作业本有如下几个功能：

1、 有一组问答题，其中至少有一道题是针对当日股市的，这体现出培训的实战性。作业

题当时没有答案，第二天发还作业，除了正确答案外，还有您的得分。每道问答题都有分数，

培训期间所有的分数累加起来，就是您学习的问答题总分。我们的实战互动训练是比学校还严

格的教学，简而言之叫天天考试。

2、 实战模拟决策。作业本设置了一个10分仓的投资组合，第二天开盘前您需要填上您看

好的股票，服务器会自动为您买进卖出。如果您选择空仓，则把10个仓位都空着就行了。如果

您不提交当天的投资组合，则认为昨天的投资组合不变。实战模拟的成绩就是累计收益率。

3、 排名系数，又叫等级分。这是评价您的学习成绩在所有学员中所在的位置。满分100，

得到100分意味者冠军。而0分意味着最后一名，50分是中游水平。对于每一位学员，拿到

85分是学习目标。所谓股市中的少数人，就是指85分以上的投资者。在等级分的计算上，问

答题占40%，实战模拟占60%。

4、 天狼50样本股。节后，天狼50将成为教研组为学员的专门服务。不过，要想保密天

狼50是不可能的，这个板块随时可以被任何人复制到任何地方。实际上天狼50是个教学项目，

我们的目标是学员最终自己也可以制作潜力股板块。教学的重点是管理资产的技术，也就是大

家常说的仓位控制。实际上，当天狼50只有25只股票的时候，相当于这个投资组合是总资产

的半仓操作。这里面有许多奥妙，研究发现，即使使用成功率只有40%的技术，通过仓位调节，

也能让投资回报成为赢利。于是，什么时候减少样本股，什么时候增加样本股，这将是我们通

过天狼50的示范传达给各位的技能。

5、 课前辅导。这是当日教师对作业题和其他的相关问题所做的说明。内容和风格与天狼

之灵的辅导课接近。这是教师和学员交流的主要通道。也是授课的主要讲台。

6、 课后辅导。这是对前日作业和学员实战模拟的点评。这样，从课前辅导到作业，再到

课后辅导则完成一轮互动。所谓互动培训，指的就是这个过程。

五、 由于天狼行动教研组每天要维护作业本的六项内容，所以已经不可能做到像天狼之灵

那样的每日发表一篇面向全网的文章。我们把这个量减低为每周有一个公开辅导。天狼行动的

正式学员请理解我的安排。因为本人有个双重身份，不参加天狼行动的指南针网员是本人的指

南针软件的用户，对他们也有服务义务。扬博士、包扬老师、指南针各地讲师和指南针新指标

的发明人目前都在做各种类型的服务，我需要分担一部分。天狼行动是个专项服务，只针对期

望把自己培养成投资高手的公众投资者。

六、 在节后正式培训开始之前，天狼行动全体教职成员和浩鸿明凯公司对全体学员表示真

诚的谢意。我们将您的学费理解为您对天狼行动的投资。正是由于您的投资，我们有了更大的

研发实力，这是天狼行动最终取得成功的物质保证。天狼行动全体服务者承诺您的投资一定会

得到超额的回报。同时，指南针公司为这次行动提供了巨额的设备、数据通道和技术服务支持，

教研组代表全体学员向指南针全体员工和各地代理表示真诚的谢意。

陈浩 2004-1-15 于清华园天狼之灵：猴年的老话

今天是腊月二十四，刚刚过了小年，离人们送别羊年迎接猴年的日子还差几天，但因为今

天是羊年的最后一个交易日，因而对股民来说则意味着过了今天就进猴年了。

中国人好像比较喜欢猴年。是不是因为猴是活泼、聪明、可爱？抑或猴是在血缘上和人最

近的动物？也许。反正我们看到的是，在猴年还离着挺远的时候，街面上那些金猴献瑞、金猴

迎春、金猴送宝的礼品以及以猴为题的玩具食品等等，已经是琳琅满目了。而猴年似乎也挺喜

欢中国人。就说最近的两个猴年吧，1980年，猴年，给中国带来的是改革开放，中国人从那时

开始打造富裕的日子；1992年，猴年，刚刚诞生的中国证券市场快速发展，因而才有了股票、

上市公司、股民这些词汇，有了许多人的生财之道，当然也才有了我和大家的交流和缘份。

1992年的股市是一路攀高，那只“猴”是快乐地跳着走了，2004年的“猴”是否又跳着来呢？

估计恐怕不会似前一只跳得那么高。但这世界上的人和事，有些时候就是奇怪，你喜欢它它就

喜欢你。刚说猴年就要来了，股市就举着两百多点的大礼拜了个早年。当然也有人说“猴年猴市”，

这种说法虽然难免有附会之嫌，但“猴”总比“熊”让人高兴，因此也多了些希望。就象我前不久说

过的，2004年确实已经露出了希望的端倪。股市回温、机会频现的局面已经越来越明确了。问

题只是我们不知这只“猴”脾气如何，善不善跳，爱不爱跳，这些还都是未知数。

但是恰恰我们不怕猴市。或者可以说，指南针人不怕猴市。缘何如此肯定地预言呢？因为

咱们早就是把握行情的高手。过去的美中不足的是处理熊市的经验少些。但把握市场机会则是

不弱于任何人的。猴年有机会吗？当然有。而可以吹一点牛的是，只要有机会，一般都难逃我

们的掌心。不仅如此，我们在两年的研究中，创造了一系列领先市场的分析方法和决策技术，

这是优势。还有最重要的一条，也是已开始被市场证明、并在天狼行动中成为我们目的的事情

是：我们已经走在了市场前面。在猴年的年份里，我希望领先于市场,发现未来机会的如金猴般

的聪明伶俐永远属于我们……

方才在中央电视台录完贺岁片，今晚11:25 CCTV2播出。当然片子里都是些贺岁话和美好

畅想，晚上如果大家有闲暇兼有心情，不妨看看本人的“表演”，也算讨个吉利，大家开心。辞

旧迎新，毕竟不同寻常，可是不同寻常的日子偏偏要说些寻常的老话，这是咱们的传统。于是

我最想说的就是预祝大家心想事成，预祝全体天狼行动的网友都能发财，当然也要对所有人说

一句传统的老话：

猴年吉祥！