第33节：第 8章 用钱生钱的秘密——日常理财中的经济学 (5)
未上市的企业通过股票上市，可以使股票所有的创业者资产得到膨胀。当股票卖出时，可以得到一笔收益，用来扩大再生产。
三金药业大股东是桂林三金集团股份有限公司，其持有公司68%的股权，股票发行后，三金集团持股比例稀释为61.11%。三金药业计划首次发行4600万股A股，募集资金计划用于10个项目，这10个项目的投资总额大约为63412.53万元。业绩显示，三金药业发行前三年（即2005年、2006年、2007年）营业收入分别为74787.7万元、79785万元和89304.8万元。可见，三金药业上市之后，利润空间确实增大了不少。
我国新股的发行市盈率一直都远低于市场平均水平，新股上市后估值自然向市场水平靠拢，这就使得新股上市首日股价几乎全部上涨，而且涨幅颇高。比如，华电国际上市首日上涨78.97%，市盈率23.13倍；黔源电力上市首日上涨75.33%，市盈率18.89倍。
造成以上结果的主要原因是，我国IPO采用的保荐人制度仍然是非市场化的。发行制度在总量上限制了IPO的发行数，从而导致企业上市难。企业要上市就必须以低价面世。而主承销商为了能发行成功，也趋于偏低定价，参与询价的机构为了获得日后上市的套利收益，则更希望低定价。其次，机构投资者比重增加，减小市场投机性。第三就是锁定期在很大程度上限制了新股的短期炒作，降低了首日上市的投机性。
在美国，企业的成功关键取决于创业家精神和IPO产业的支援。与美国相比，我国在这些方面还非常欠缺。在我国，一项风险技术很难找到得力的帮手，风险资本的投资理念也是短期的，很少注重企业的成长，我国投资基金还很不完善。一方面大量的散户投资者在技术、信息非对称环境下进行非理性炒作；另一方面投资基金数量少、规模小，难以满足投资人的投资需求。为建立我国的创业板市场，现在迫切需要的是树立创业家精神，培养风险人才；建立我国自己的“风险资本、会计法律事务所、投资银行家”等IPO机制，形成自己的IPO产业。中小投资者由于技术、信息等非对称性，直接投资风险企业，很难抵御市场风险。因此，需要培养一大批机构投资者，完善自己的IPO产业。
在目前的国内形势下，普通的认购机构应积极参与网下认购，尽量选择大盘指数相对较高的点位参与认购，规避市场下跌可能带来的负收益率风险。在选股策略上，认购发行市盈率低于同行业平均水平且最好是低于同行业最低水平的股票。中小投资者在可以选择的情况下，应多参与大盘股配售，以提高中签的几率。不受锁定期限制的投资者如果不想长期持有新股，只寻求发行与上市的套利收益，则应该在新股上市当日或之后几天抛售。
-
