过去50多年来，随机漫步理论在数百实证研究中得到了验证。但是，麻省理工学院的罗闻全（Andrew Lo）与宾夕法尼亚大学的阿奇·克雷格·麦金利（Archie Craig MacKinlay）所著《华尔街的非随机游走》（ A Non-Radom Walk Down Wall Street ）（出版社：Princeton University Press，2001年）一书，对它提出了严峻挑战。罗闻全与麦金利认为，不同于随机漫步理论，历史价格的确能够预测未来短期内的股价。然而，即使罗闻全与麦金利的分析在数据上获得了完美验证，却没有人（至少没有人公开宣称）可以利用这种方法赚到钱——随机理论的偏差实在太过微小，但你将为此付出的交易手续费将十分庞大。因此，即使随机理论并非百分之百正确，有效市场假说依旧没有受到冲击——即你无法通过公共信息致富。
理查德·罗尔的观点来自我与经济学家罗伯特·希勒（Robert Shiller）的对话。该对话于1992年春天发表在《应用公司财务杂志》（ Journal of Applied Corporate Finance ）上。
如果想寻找更多证据，请参考伯顿·麦吉尔（Burton Malkiel）于2003年冬天发表在《经济学展望杂志》（ Journal of Economic Perspectives ）的论文。
