1 金融系统与金融资产
华尔街的旅行
金融危机、金融风暴等词汇已经家喻户晓，就连摊煎饼的老大妈都知道把金融和鸡蛋价格上涨联系起来，那么究竟什么是金融呢？
华尔街——纽约市曼哈顿区南部从百老汇路延伸到东河的一条全长不过三分之一英里的大街。在这条街上，让人眼花缭乱的不仅有美国摩根财阀、洛克菲勒石油大王和杜邦财团开设的银行、保险、航运、铁路等公司，还有那尊纽约证券交易所前的铜牛雕像。华尔街已经成为世界金融中心的代名词。
金融系统
金融系统是连接资金富余者和资金短缺者的金融中介机构和金融市场。金融系统包括股票、债券和其他证券市场，还包括银行和保险公司等金融中介机构。资金通常通过金融中介机构发生流动。
金融资产
金融资产是相对于实物资产而言的，它主要由以货币衡量的资产和有价证券组成。我们主要介绍以下几种形式：
货币 俗称钱，这个谁都不陌生，而且多多益善，有首歌曾经这样唱到：All money money go my home!
储蓄账户 银行里的存款。我们通常会把大量的现金存到银行里，不仅安全，并且可以获得一定的利息收益。
政府证券 这种债券包括国债和各地方政府发行的债券。它们承诺到期支付本金，分期支付利息。
股票 指企业的所有权。以此可从公司的净利润中获取红利。普通股是根据市场对未来红利的估计而定价的。非企业股票体现的是合伙制企业、农场和其他经济实体的价值，通常只被很少的人所拥有。
养老基金 工作期间，公司和员工之间共同建立的基金，并在员工退休以后定期发放。
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金融系统与金融资产
华尔街已是举世皆知的金融中心，是冒险家的乐园，很多人在那里一夜暴富，但也有很多人一瞬间倾家荡产。
华尔街
图为美国德克萨斯州1875年向民众发行的债券。
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2 货币的演变与构成
用裤子换面包
当我们说某个人很有钱时，就是说他拥有很多货币。在经济学家眼里，货币不是指所有的财富，而只是财富的一种类型。所以，在人类的历史上才会出现千奇百怪的货币形式。
货币的演变
我们拿百元的美钞在美国可以购买很多商品，美元是现代货币的存在形式之一。但是，如果你去雅浦岛旅游，美元还真不如一块石头。在当地，人们是用一种叫“费”的石头作为货币的。在人类的历史上，货币经历了各种形式。
以物易物 远古时代的歌手在演唱歌曲之后不会得到几十万的纸钞，他们得到的可能是猪、火鸡、椰子、香蕉、鞋和衣服等各式各样的实物。确实，人类经历过以物易物的时代。在那个时代，如果一个人想吃香蕉，但是，他只有一双新鞋可卖，那么他必须找到一个既想穿新鞋又有香蕉卖的人进行交换。这何等麻烦！这样的巧合也不可能随时存在。
商品货币 在人类历史上，作为交易媒介的货币最初是以商品的形式出现的。多种不同的商品在不同时期和地区都被当做货币使用过，比如羊、铜、铁、石头、贝壳、金银和盐等。这些商品在实际交易中都存在不同的缺点，如携带不便、容易变质等。
现代货币 纸币已经取代商品货币成为现代经济活动的交易媒介。纸币得到普及是因为它交易方便、便于携带和储藏，并且其精密的防伪措施可以保证它的价值。在当今的社会中，货币的形式还在迅速地变革。
货币的构成
我们进一步看看现代人所使用的各种货币。
交易货币 或称为M1。交易货币是指各种用于实际交易的货币，包括我们自己所持有的硬币、纸币和银行的活期存款。这部分是流通性最强的货币，可以随时进行商品和服务的交易。
广义货币 或称为M2。广义货币不仅包括交易货币，还包括银行定期存款和其他类似的可以替代交易货币的资产。
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货币的构成与演变
现代货币的构成分为交易货币与广义货币两种。而在历史上，货币经历了三个发展阶段。
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3 银行系统准备金存在的意义
钱，真的能生钱
部分准备金政策是银行的摇钱树。
准备金
我们将收入的一部分作为储蓄存入银行，如果你认为自己的钱全部安然无恙地躺在银行的保险柜里，那就大错特错了。因为，银行家意识到，将全部存款作为提款准备金是不能实现利润最大化的目的的。因为客户不会在同一时间把钱全部从银行提走。同一天中，总会有一些人取款，有一些人存款，这两类交易具有相互抵消的作用。
因此，银行家们不可能保留100％的存款，时刻准备着等人提钱，因为这些躺在保险柜里的钱是不能增值的。银行家想到，只保留一小部分存款应付现金的提取，而将其他存款用作投资获得赢利才能使得银行利润实现最大化。这种经常保留的供支付存款提取用的存款金额被称为法定准备金。这种准备金所占存款的比例是由政府决定的，我国2010年底的存款准备金率达到了18.5％，也就是说，我们存进银行100元钱，银行只能用其中的81.5元钱进行投资。
存款创造货币
银行使用比较少的准备金支持提现的能力，使其可以创造出巨额货币。我们用一个例子来说明银行创造货币的过程。
假定法定存款准备金率为20％，并且我们将货币以活期存款的形式存入银行。在这种情况下，甲女士将自己的100万美元存入A银行，银行系统增加了100万存款。A银行按照法定准备金率保留20万准备金存入中央银行，余下的80万全部贷出，假定是借给某家企业用来购买生产设备的。生产设备供应商得到这80万后将其又全部存入银行B，银行B又根据准备金率留下16万，再将剩下的64万贷出。由此，不断地存贷下去，整个银行系统的存款总额是：
100＋80＋64＋51.2＋…＝100（1＋0.8＋0.82＋0.83＋…＋0.8n－1）＝＝500
从这个例子可以看出，银行系统的存款总额（用D表示）和原始存款（用R表示）及法定准备金率（用rd表示）之间的关系为：D＝R／rd
银行保留部分存款的做法摇出了很多钱，那么，该行为会不会有危险呢？其实，这种举动为“银行恐慌”和“挤兑”提供了可能性。如果一个人不能马上取到钱，其他人也会认为自己的钱不见了，这时，所有的人就会堵在银行门口要求把钱全部提出。这种现象在20世纪30年代大萧条中曾使上千家银行倒闭。
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银行系统准备金存在的意义
存款准备金的意义不仅在于用它来供支付存款提取用，更重要的是它可以创造货币。
存款准备金
存款创造货币
只保留一定比率的准备金，存款可给银行系统创造巨额的货币。
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4 股票市场
让人欢喜让人忧
股票市场是买卖公司股票的场所，各上市公司的股票都在这里买进和卖出，它成就了很多神话，也破碎了很多梦想。
风雨交加的股票市场
身处股票市场，让你觉得一切皆有可能，财富的筑建与破灭只在一瞬之间。这些就像是一个虚幻的泡沫，不知在何时会消失殆尽。
当今世界上著名的股票交易所位于纽约、东京、伦敦、法兰克福、香港、多伦多和苏黎世等金融中心。股票市场是个金碧辉煌的天堂，也是个哀鸿遍野的地狱。金融史是经济学中最令人激动也最令人清醒的一部分，它充斥着五彩缤纷的泡沫和其带来的崩溃。
1593年荷兰商人从土耳其进口第一棵郁金香，并将其种植。由于这种花是进口货，购买郁金香便成为有钱人展示财富的象征，并且这个风气由荷兰扩散到德国。此时，郁金香染上的一种病使其更加鲜艳，于是形成了一股抢购的风潮。
抢购之风逐渐升温，投机者便趁机炒作。今天买的一枝花，明天卖出就可以赚钱，长此以往，郁金香的交易市场就形成了。1,000美元一朵郁金香花根（以现值计），不到一个月，就价值近5,000美元，所有人都热衷于此。
1636年，郁金香在阿姆斯特丹及鹿特丹股市上市。郁金香的价格疯狂上涨，最高达到76,000美元，比一部汽车还贵。当人们的疯狂达到顶点时，一位大户卖出了大量郁金香，荷兰政府也开始采取刹车的行动，更不巧的是土耳其运来的郁金香也大量抵达。忽然之间，郁金香的泡沫土崩瓦解。于是，郁金香的价格开始下跌，并且没法刹车，六个星期内其价格竟然下跌了90％，股票市场哀鸿遍野。郁金香的价格持续探底，许多股市的交割无法完成。最终，荷兰政府宣布这一事件为赌博事件，豁免交割，才结束这一场疯狂的郁金香泡沫事件。这是有记录的金融史上的第一次泡沫事件。
在人类的经济史上不乏类似事件的出现，比如生物技术、日本地产、“新兴市场”等。股票市场的经历说明风险与收益的共存亡，它的动荡提醒着我们：购买股票是要承担风险的。价值76,000美元的郁金香转眼变为1美元不是虚幻的噩梦。
那么，是否存在一个占卜的水晶球，可以预见股票价格的变动？这是金融理论亟待解决的问题。
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股票市场
股票市场本是为企业提供向公众融资的平台，但由于投机和炒作的因素，股价跌升牵动着每一位股民的神经，它成为一个经济冒险的场所。
冒险的投资
1 图为1997年亚洲金融危机，受到严重冲击的香港股市。
2 17世纪的荷兰郁金香泡沫事件，在世界股市历史上留下触目惊心的一笔。
3 在日本经济最辉煌的时期，日本在海外地产投资如火如荼，一度买下了纽约的帝国大厦。但不久，日本经济陷入严重的衰退。
是否存在一个占卜的水晶球，可以预见股票价格的变动？这是金融理论亟待解决的问题。
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5 有效市场和随机游走
选出来的美女真的美吗？
经济学家对于投机市场商品的价格进行了长期的研究，他们得出的经济理论归结为：你不可能猜透市场。
有效市场和随机游走
多年来，人们一直在寻找赚钱的门路，为寻找这个门路做了大量的研究工作。遗憾的是，我们的股票市场是有效市场，也就是说，致富的规则并不会比随机选择的并且分散化的股票组合有更好的结果。也许你闭眼选择的股票组合不会比你向股票经纪人咨询过的股票组合差。在有效的金融市场上，全部的信息都能够被股民迅速吸收并将其计算在股票的价格之中。这意味着，如果我们听说云南遭受干旱，别以为立刻囤积茶叶就会发财，因为也许在此之前，茶叶的价格就已经上涨了。
投机价格是非常不规则的，就像随机游走一样。萨缪尔森认为，金融市场中价格的随机游走并非不按经济规律运作，恰恰相反，这正是符合经济规律的作用而形成的一个有效率的市场。在这个市场中，所有能够预见的事情都被计算到价格之中了，影响股票价格的是那些无法预测的偶然事件，比如突发的战争。
凯恩斯的选美理论
有些经济学家认为，股价的许多变动很难归结于消息。他们认为股票的购买者在买卖股票时很少关注公司的基本价值，而是更多地关注他们对其他投资者将支付多少的预期。
凯恩斯提出的“选美理论”支持了这一说法，他在总结金融市场投资的诀窍时认为，金融投资和选美如出一辙。比如，在有很多美女参加的选美比赛中，如果猜中冠军得主就可以获得大奖。此时，你应该怎么猜？凯恩斯告诉我们，别猜你认为最漂亮的美女能够拿冠军，而应该猜大家会选哪个美女做冠军。即便那个女孩跟钟无盐难较高下，只要大家都投她的票，你就应该选她而不能选那个长得像你梦中情人的美女。
同理，凯恩斯认为，由于股市的投资者最终会把所拥有的股份卖给其他股民，他们关心的是对一家公司的股价，而不是该家公司的真正价值。因此，股民中的高手应该是善于猜透大众心理的人。
一些金融学家还引入心理学解释金融产品交易的异常现象，如从众心理等，我们称其为行为金融。
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选美与选股
一些经济学家认为，在有效市场的环境下，投机价格是非常不规则的，就像随机游走一样，是偶然的因素影响了股票价格。另有一种从众心理的理论，认为金融投资和选美有着共通之处。
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6 联邦储备系统
美国的中央银行
谁会对商业周期承担最大的责任呢？他们不在白宫，也不在国会，而是在联邦储备系统——美国的中央银行里。
联邦储备系统的机构
为了应对银行恐慌的困扰，联邦储备系统于1913年建立，该系统现在由12个地区的联邦储备银行组成，分别设在纽约、芝加哥、旧金山以及其他主要城市。每个联邦储备银行都可以参与全国范围支付体系的运行，分发硬币和纸币。
联邦储备系统的核心是联邦储备委员会，7名成员是由总统提名的。他们一般由专职的银行家或者经济学家组成。美联储主席掌握整个系统的最高权力，现阶段的主席是本·伯南克，他是由奥巴马总统提名的。
联邦储备系统的决策机构是联邦公开市场委员会，具有表决权的成员包括7名联邦储备委员会成员和5名地区银行行长。这个领导班子控制着现代货币政策最重要和最常用的工具——银行准备金。此时，也许会有人问：“联储属于美国三级政府机构中的哪一级？”其实，从法律上来讲，联储任何一级都不属于，12大地区储备银行是私有的，联储实际上是作为一个独立的政府机构开展活动的。
作为美国的中央银行，联储具有哪些重要功能呢？它给自己制定了重要的经济目标：保持经济增长，从而实现其潜在扩张能力；维持较高的就业水平；稳定价格，抑制通胀；维持合理的长期利率。
联邦储蓄业务概览
为了使经济实现健康发展的最终目标——低通胀、高增长和低失业，联邦储备系统会使用各种政策工具调节中间变量，实现最终目标，其中的政策工具包括：
公开市场业务 在公开市场上买卖政府债券，从而影响货币的供给。
贴现率政策 贴现率是联储制定的银行和其他金融机构的借款利率，通过该利率的调整，可以使得金融机构的准备金发生变化，从而影响货币供给。
准备金规定 联储有权变动银行及其他金融机构的存款准备金率。
在进行货币管理时，联储必须将注意力集中在所谓的中间变量上，如货币供给、利率和准备金等。联储通过操作政策工具影响中间变量，从而达到最终目的。
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美国联邦储备系统
美国联邦储备系统作为美国的中央银行，实际上是作为一个独立的政府机构开展活动的，其12大地区储备银行是私有的。
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7 中央银行的货币政策
央行的锋刀利剑
央行使用的货币政策工具包括公开市场业务、贴现率政策、准备金规定以及金融管制。
公开市场业务
公开市场业务是指政府在公开市场上买卖债券，从而控制利率和货币供给的行为。当联储认为出现通货膨胀时，会卖出国债，如1994年，联储卖掉了10亿美元的国债以缩减准备金，并且全面收紧通货。那么，政府出售债券的行为是如何影响准备金的呢？我们通过一个例子来说明其中的道理。比如，汉森购买了价值10,000美元的债券，联储会给汉森开一张A银行的支票，汉森可以拿着支票去A银行兑现。当A银行付清支票金额时，它在联储的存款余额就少了10,000美元。整个银行系统就会失去10,000美元的准备金。通过货币创造乘数的作用，货币供应量会成倍地收缩。当经济出现低迷时，政府进行反向的操作会创造出大量的货币。
贴现率政策
贴现率就是商业银行向联储借款时的利率。当商业银行准备金不足时，会向联储贷款，我们称这种贷款为借入准备金。当借入准备金增加时，商业银行的准备金增加，从而使货币的供给量增加；当借入准备金减少时，商业银行的准备金减少，从而使货币的供给量减少。如果联储认为出现通胀现象，会提高贴现率，增加商业银行的借款成本，减少商业银行的借入准备金，从而控制货币的供给。
准备金规定
联储有权调整银行和其他金融机构的准备金率。准备金的变动可以引起货币供给的成倍扩张或者成倍收缩。当准备金率提高时，货币供给大量减少；当准备金率降低时，货币供给大量增加。准备金率的变动所产生的影响会在短时间内出现成效。短时间内发生如此大的变动会导致利率、投资、产出和就业的剧烈动荡，准备金率的变动是一剂猛药，因此，在使用该工具时必须十分谨慎。
金融管制
联邦储备系统为了维持金融体系稳定运行对金融机构市场活动管理和限制的措施，如通过限制利率调控金融市场等。
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中央银行的货币政策
以美联储为例，央行使用的货币政策工具包括公开市场业务、贴现率政策、准备金规定以及金融管制。
公开市场业务
公开市场业务是指政府在公开市场上买卖债券，从而控制利率和货币供给的行为。
贴现率政策
贴现率就是商业银行向联储借款时的利率。当商业银行准备金不足时，会向联储贷款，我们称这种贷款为借入准备金。
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8 货币传导机制
留意时滞性
货币传导机制，即货币供应量变动传导到产出、就业、价格以及通货膨胀的路径。
货币传导机制
为了分析的简便，我们假设出现了通货膨胀趋势，此时应该减慢经济增长，那么美联储该如何操作呢？经济学家萨缪尔森给出了以下五个步骤：
① 减少准备金。
联储会通过公开市场业务，出售自己所拥有的政府债券，从而减少银行的准备金。
② 银行准备金减少，通过乘数作用的每一美元会导致多倍的存款收缩，进而达到减少货币供给的目的。
③ 货币减少，利率上升，信贷紧缩。
在货币需求量保持不变的情况下，货币的供给减少会导致利率上升。人们和企业向银行借款的成本上升，因而其借款数量会下降。同时，利率上升降低了人们的资产价值，压低了债券、股票和房屋的价格。
④ 投资支出下降。
较高的利率水平、较紧的信贷条件和财产价值的减少制约了投资和消费支出。企业和政府都将缩减投资计划。个人也会打消购买新房的念头。在开放经济中，利率的上升会导致美元的汇率走高，从而抑制了净出口。由此看来，货币供给的减少使得利率上升并减少了总需求中对利率敏感部门的支出需求。
⑤ 货币紧缩的压力导致总需求减少，从而人们的收入、产出下降，失业率上升，通货膨胀程度减轻。
我们将上面繁冗的文字总结如下：
准备金（R）下降→货币总量（M）下降→利率（i）上升→投资（I）、消费（C）、净出口（X-M）下降→总需求（AD）下降→实际GDP、通胀下降。
不过，政策从制定开始到获得主要效果必须经历一段时间，这就是货币政策的时滞。比如，政府为了遏制通货膨胀的发展会采取货币紧缩政策，如果这一政策能够在较短时间内生效，那么，该货币政策对宏观经济的运行是有利的。如果政策需要较长的时间才能生效，也许经济在这段时间内已经自行开始收缩，那么该政策在效用发挥出来时就会火上浇油，造成巨大的损失。
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货币传导机制
货币传导机制，也就是货币供应量变动传导到产出、就业、价格以及通货膨胀的路径。我们假设美国出现了通货膨胀，从下面的流程图可以清晰看出美联储是如何运用货币工具的。
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