挑选指数只是投资指数基金的第一步工作，能否筛选出优秀的基金也十分重要。如果基金挑错，轻则收益率减少，重则可能面临清盘风险，导致浮动亏损变成实际亏损。本章将介绍横向筛选指数基金的四大策略，帮助投资者更快、更准确地完成基金筛选，为后续的投资操作做好铺垫。
一、筛选策略1：基金规模
笔者认为基金规模是挑选指数基金最重要的指标，因此将它放在本章第一部分来阐述。与主动管理型基金有所区别的是，指数基金，特别是完全复制型指数基金的管理规模应当越大越好。
为什么说完全复制型的指数基金规模越大越好？
首先，规模越大的指数基金，被清盘的风险就越小。根据中国证监会于2014年发布的《公开募集证券投资基金运作管理办法》：“公募基金合同生效后，连续20个工作日出现基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5 000万元情形的，基金管理人应当在定期报告中予以披露；连续60个工作日出现前述情形的，基金管理人应当向中国证监会报告并提出解决方案，如转换运作方式、与其他基金合并或者终止基金合同等。”
也就是说，如果基金的规模太小（如净值低于5 000万元）且持续时间超过60个工作日，就很可能被清盘。虽说清盘后剩余的资产净值会支付给基金份额持有人，但清盘时还需支付相应的清盘费用，这无疑给份额持有人造成了额外的损失。另外，如果基金投资者存在浮亏的情况，当基金被迫清盘时，浮亏就会变成实际亏损，这是最大的风险点。因此我们建议投资者最好选择规模较大的基金，尽量不要购买净值规模低于5 000万元的指数基金，完全复制型指数基金的基金规模越大越好。
如图3-1所示，最近5年以来（2015—2019年），国内被清盘的公募指数基金（包含股票型指数基金与债券型指数基金，剔除因政策要求而转型的分级指数基金）一共有57只。其中，在清盘日（基金合同终止日）基金规模超过1亿元的仅有2只，大部分被清盘的指数基金规模在5 000万元以下。
图3-1 2015—2019年清盘的指数基金规模（亿元）
数据来源：Choice。
对于完全复制型指数基金，基金规模越大越好，对于策略型指数基金但未必如此。由于策略型指数通常采取非市值加权策略，试图通过策略因子暴露获得超额收益，所以策略指数基金获得的超额收益往往基于小众领域，其规模无法做得过于庞大。
试想，一种人人皆知的策略被放到市场上，人人都参与进来往往也只能获得市场平均收益。如果投资者想要投资策略指数基金，建议选择的基金规模不宜过大，否则获得超额收益的难度便大。就个人经验而言，小众的策略指数基金规模最好不要超过30亿元，规模在5亿～10亿元最佳。
二、筛选策略2：综合费率
与主动管理型基金相比，指数基金最大的优势是持仓透明、管理方便、管理成本大为降低，费用低廉是指数基金称霸市场的撒手锏。
对普通投资者而言，我的建议是：挑选指数基金，综合费率越低越好。既然如此，综合费率包含哪些内容呢？主要有以下几类。
（一）申购费率／认购费率
申购费与认购费指的是基金投资者购买基金时需要支付的费用，认购费是基金发行时认购份额缴纳的费用，基金发行上市后的购买费用则称为申购费。认购费一般在基金发行时按照认购金额的一定比例一次性缴纳。申购费的缴纳方式可分为前端申购与后端申购，前端申购在购买基金时按购买金额的一定比例一次性缴纳，后端申购则在赎回时缴纳。
大部分主动管理型基金的申购费率或认购费率为1.5%，指数基金常见的申购费率或认购费率为1.2%或1.0%，指数基金的申购费率比主动管理型基金低20%～33%。现在很多基金代销平台可以给出一折优惠，即指数基金申购费率或认购费率以0.12%或0.1%较为常见，主动管理型基金的申购费率或认购费率大多为0.15%。
（二）赎回费率
指数基金赎回费是指在基金存续期间，已持有基金份额的投资者向基金管理人卖出基金份额时所支付的手续费。不同的基金，基金管理人在《基金合同》里规定的基金赎回费率也是不一样的。
赎回费率的高低与投资者持有基金的时间长短有直接的关系，通常持有时间越长，赎回费率越低。赎回费率一般是阶梯式的，在某个时间段内赎回费率保持一致，当持有超过一定时间后，赎回费率则下降至某个水平并继续保持一段时间。以易方达创业板ETF联接A/C类基金为例，如表3-1所示，A类基金与C类基金在持有时间7天以内时，向投资者收取1.5%的赎回费。7天以后，A类基金与C类基金赎回费率差异较大，这种差异是由销售服务费导致，将在本节中说明。
表3-1 易方达创业板ETF联接基金赎回费率表
数据来源：易方达基金官网。
如果投资者打算长期投资持有指数基金，那么A类指数基金是最佳的选择，但如果是短期投资（如半年至一年的投资期限），C类基金的赎回费率通常为0，此时选择C类基金更划算。
