记住，与传统债券的利息不同，股息和盈余并非固定不变。如果经济成长趋缓，短期内股息以及企业获利势必会萎缩，股票估值自然不会太突出。一个解决方法：不要关注过去十二个月的财报盈余，你应该去看过去十年经通膨调整后的盈余。后者正是所谓的「席勒本益比」公式的分母。席勒本益比的名称是沿用耶鲁大学经济学家罗伯特．席勒（Robert Shiller）的名字。如果想要了解更多，包括席勒本益比，可以搜寻席勒的网站首页59。
盈余和股息在短期内或许会下跌，但长期而言却是呈现成长走势。如果我们在一九九七年底投资一百美元，购买标准普尔五百指数的股票，当时的现金殖利率为一．六％，盈余殖利率为四．一％。这两个指针均显示，股票的价值相当高。但是，二十年后，原本我们投资的一百美元的现金殖利率已经提高至五．一％，盈余殖利率上升至一一．四％，不过前提是我们运用获得的股息再投资。如果我们再投资这些股息，买进更多股份，那么最初投资的一百美元资本将可创造更高的盈余和现金殖利率。当然，不论是德国DAX指数、富时一百指数，以及其它国家的市场指数，都是同样的道理。
这就关乎到如何让投资人保持务实态度的第三项策略：我们应该关注市场长期的绩效。在第二章，我们谈到了区分股市投资报酬以及投机报酬的差异。投机报酬主要是受到市本益比波动的影响，我们无法准确预估。但是长期而言，这个指标并不是很重要。真正影响股票投资组合绩效的是投资报酬，也就是现金殖利率与盈余成长率这两个指标。在第二章我提到，如果你的投资组合分散全球，那么长期年投资报酬率大约是六％，平均通膨则为二％。
当我们思考股市的未来报酬时，我们或许可以想象有条线每年上升六％。不过，市场的实质报酬并非稳定不变，有时候可能会在年成长率六％的曲线之上，有时则是位于下方，就如同其它投资人有时高兴，有时难过。如果未来十二个月的投资绩效良好，代表我们成功地向未来借贷，但也因此很有可能我们必须付出代价，也就是短期报酬会较低。相反地，当市场整体表现不佳，我们的报酬位于成长率六％曲线之下，只能祈祷报酬终将回复到应有水平，有时候金融专家称之为「均值回归」。
六％是正确的数字吗？我们要等待多久，股市才能回复到平均报酬的水平？没有人知道答案。但即便是最没有标准答案的问题，只要抱持最根本的观点，就能让我们在市场出现震荡时依旧保持淡定。长期而言，真正影响股票报酬率的是现金殖利率和盈余成长率，这才是我们要关注的指标。你必须坚持下去，直到市场认定投资的价值。
