使得债券利率或存款利率降低到低于这些防御性类股的股息率时，就会吸引资金购买这些高股息股票。
在国际上，医疗保健类股和必需性消费类股，也都被泛指为防御性类股，然而，许多国际型大药厂也多有转投资其它生技公司或保健食品，而大型必需性消费类股也发展了一些较高档的产品线，这也使得这些类股愈来愈受到景气好坏的影响，也就渐渐地失去了以往的防御性。无论你要选择什么样的股票，在景气衰退期间的核心原则，就是尽可能挑选和景气无关、甚至负相关的行业，通常就不会大赔。
策略 4
投资高手的空头哲学
像是股神巴菲特这么强的投资高手，在大空头市场当中也无法做到「不赔钱」，因为巴菲特是透过控股公司来进行股票投资，因此多半时间是高持股的状态、甚至接近满档。只要是高持股，在整体股市崩跌的过程当中，往往就只是跌多跌少的差异，努力透过优异的选股能力，选到相对比大盘还要抗跌的股票，在空头市场保住较多的本金，而在下一次大多头来临时，也因为高持股，而在股市大幅从底部翻扬的过程中，资产总值的弹升速度最快、成为获利领先市场的赢家。他们
258 高手的养成
不像许多散户不敢持股，而在股市已经从底部大涨了3、4成之后，才开始重新建立持股，那时绩效已经追不上巴菲特这样高持股的赢家们。
事实上，绝大多数的基金经理人，一向都会维持高持股的比重，因为他们投资的核心哲学是透过持有绩优的个股来战胜市场，而不是靠猜测大盘的涨跌。不过，这套哲学一定要能够坚守纪律，熬过一个空头循环、到下一个多头市场时，他们就会是赢家；反之，中途放弃，而在大跌过后才把持股比重降低的人，等到多头来临，反而会因为持股过低而跟不上市场，成为输家。
有许多散户投资人都是在2008年金融海啸的初期持股满档，在股价被腰斩（甚至个股赔了7、8成）之后才认赔杀出，而在这个状态下痛苦出场的投资人，往往在股市谷底时，是没有能力重新进场的，或者已经绝望到不愿意再进场。
讽刺的是，这些在谷底没能力或不愿意再进场的人，会在下一次股市大涨了1倍、甚至接近高峰时开始变得有能力且有意愿再进场。这就是散户独有的天真和受伤的天分，而人性的脆弱，很容易致使他们不断在股市当中犯错。
