中，反反复覆地出现极度的超涨和超跌，而「反射性」在金融市场的不稳定性当中扮演了一个关键的角色。
我很庆幸自己在刚进入市场的初期─早在1997年亚洲金融风暴时期，就接触到了索罗斯的相关信息，并花了不少时间去熟悉他的投资哲学以及操作方法。而我个人经过长达20年的亲身观察和实证之后，认为索罗斯的反射理论，以及盛衰循环的观点，都相当值得投资人去理解，并作为投资心法的一部分。
索罗斯的反射理论：盛极必衰、否极必泰的市场原理
索罗斯在1978年出版的《金融炼金术》中强调，市场并不是像教科书所讲的那样理性和具有效率性，而是具有高度的不确定性和反射性，这会带来泡沫和市场的崩溃。他提出「反射理论」来解释金融市场的运作模式：金融市场中参与者的行为，包括了「认知功能」，以及「参与功能」。在认知功能当中，具有思考能力的参与者试图理解他所参与的市场环境；另一方面，参与者参与到他们所理解的市场环境、进行交易，就称为参与功能。
索罗斯用数学函数来解释这2种不同功能之间的关系，以及交互作
144 高手的养成
用：他分别把上述2种功能以函数来表示，在「认知函数」中，参与者所认知的「市场环境」是自变量；而在「参与函数」中，参与者的「认知思维」是自变数。这两个函数同时发挥作用，相互影响，一个函数的自变量是另一个函数的因变量，这样将致使「不再产生确定的结果」。由于「市场环境」和「认知思维」两者，均为因变量，所以，一个初始变化会同时引起市场环境和参与者思维的进一步变化，而这两个相互参照的函数将不可能产生均衡点，而只是产生一个无限变动的过程，索罗斯称这种相互作用为「反射性」。
由于市场上的投资人对于金融市场环境的认知和预测，普遍都是错误而且不完整的，也因此，造成了市场表现的高度不稳定性，以及不均衡性，这也往往使得当投机热潮出现时，金融市场会超涨到一个非常不合理的水平，直到泡沫爆破为止，价格就会急速的崩跌，甚至来到超跌的水平，这也就是金融市场的盛衰循环会不断地出现、永无止境的原理。
用「潮汐」观测资金流向，用「波浪」观测市场心理
科斯托兰尼说过，行情＝资金＋心理，而股价总是来来回回地不断循环。我对于金融市场的分析和预测，也就是建立在这个核心观念之
