以整个国际金融市场当中，不同资产类别的价格变动来看，是牵一发动全身的，而根据我长期观察、分析、预测全球金融市场变化20年的经验，大致上可以归纳出不同资产类别之间价格变动的先后次序通常是：汇率、股市、景气、利率、债务、商品及原物料、通膨、房地产和艺术品，请见下一页的【图4-2-1】。
当然，这仅是一个一般性的状态，不代表在每一次的景气循环当中，随时随地都是维持这样的先后关系。特别是当意外的黑天鹅事件出现时，或市场紧张情绪升高时，几乎是一个大事件就会造成所有市场同时下挫（或上涨），并不会看到反应的先后次序之别。
190 高手的养成
● 图4-2-1
不同资产类别中，价格变动的先后次序与时间差
汇率的变动，
会领先股市1天到2个月
以台股为例，外资要进入台股这个赌场，就要先换筹码才能玩。所以每逢外资要大买前，新台币就会升值。
股市的变动，
会领先景气3到6个月
成熟国家是如此，
新兴国家的股市则通常是领先景气1到3个月。
景气的变动，
会领先利率几个月到一年
通常要确定景气复苏、够稳了，
各国的央行才会开始升息。
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