境外资管也疯狂
当收入达到一定程度时，人们会选择消费一些进口商品，享受不同的体验，获得不同的感受。人们也会选择出境旅游，领略不一样的风景，体验不一样的文化。人们还愿意到发达国家接受高等教育，开阔自己的视野，增长自己的见识。那投资呢，其实当资产到达一定量级的时候，人们也愿意投资一些海外资产，以丰富自己的资产配置。.
为什么呢？其实理由很简单，当人们购买进口商品、出境旅游、出国留学时，都需要直接或间接用到外汇。外汇是有波动的，波动就会伴随风险。如果你一辈子都不购买进口商品、不出境旅游、不出国留学，那么可能汇率对你的影响并不大，不过一旦走出去了，就免不了和外汇打交道。举个例子，2015年时，美元对人民币汇率为1：6.25；但1年后汇率变成了1：6.7。如果2015年用20万元人民币兑换了3.2万美元，那么1年后这3.2万美元就相当于21.44万元人民币。1年时间就获得了1.44万元的净收益，相当于年化收益率为7.2%。这个收益秒杀各类银行理财产品收益，基本能够达到信托产品的收益水平。但如果2015年没有兑换美元，无论是2016年出国旅游或读书，还是购买进口商品，都需要比2015年时多支付7.2%的成本。从这个角度，海外资产配置可以达到对冲汇率风险的目的。欢迎加入得到书社，微.信:whair004.罗辑思维，得到APP，樊登读书会，喜马拉雅系列海量书籍与您分享
从投资的角度，发达国家资本市场比中国股市相对成熟，从长期看能够提供更加稳定的回报。而且，当一个国家经济出现问题时，资本市场的表现也会低迷，这时候如果能够将资产在各国之间进行配置，就能对冲某个国家的系统性风险。
出于对冲汇率风险和系统性风险的目的，越来越多的人开始配置外汇和境外资产，高净值人群更是如此。一开始人们只是兑换一部分美元以备不时之需，慢慢地会开始配置一些境外的投资产品，甚至投资境外的房产。那么境外资产配置都有哪些产品或途径呢？
最基础的境外资产配置是持有外汇，例如持有美元或欧元。其实持有外汇本身也是一种资产配置的方式，但是这种方式过于简单，因为外汇账户本身利率较低，收益可以忽略不计，而且当所持有的外汇币种贬值时，投资者反而会因此遭受损失。所以，给持有的外汇加持一些金融产品，例如外币理财产品或者以外币购买的基金，这样就能获取一部分投资收益。配置外汇还要注意的一点是，在兑换外汇时，一定要先换成现汇，至于原因，我会在后文详细介绍。
中低风险的境外资产配置主要是债券（包括债券基金）和保险。境外债券市场的参与起点很高，主要是机构投资者参与，但个人投资者可以通过购买债券基金分享境外债券市场的红利。境外保险也是一种非常不错的配置选择，越来越多的人根据需求选择在中国香港购买保险。
中高风险的境外资产配置包括境外的股票、期货、私募基金等资产。无论是哪种境外资产，我建议，在不了解境外市场的情况下，都不要直接投资，而且也很难有渠道直接投资，还是需要借助专业资管机构的平台和产品进行境外资产配置。
现钞和现汇，该兑换哪个？
现钞和现汇有什么区别，应该兑换哪种？请记住这个答案：换现汇。
在搞不清楚两者关系的时候，永远换现汇。因为从银行换出现钞和现汇的价格是一样的。但是银行在回收现钞和现汇时，两者之间是有差价的。现汇可以随时无条件转换为现钞，你前一秒兑换的现汇，可以在下一秒从银行窗口变成等额的现钞取出来。但如果你不幸换成现钞，想换回现汇，那就需要额外支付一笔钞转汇的差价了。
为什么会这样呢？这就好比工作单位的工会发放节日福利，2 000元的现金红包和2 000元额度的A商城购物卡，你会怎么选？当然会选现金！因为现金在哪里都能用，包括A商城。但是A商城的购物卡只能在A商城使用。其实现金和购物卡就相当于现汇和现钞。现金是流通的，而购物卡必须在指定地区消费。试想，如果单位工会只发放了A商城购物卡呢？你会有两种选择：第一，去A商城花掉。这就好比你换了美元现钞，可以去美元流通的国家旅游时花掉。第二，转让给别人，但一般都会折扣转让，比如九折、八折等，这样你会产生损失。这就好比你把美元现钞拿到银行换成了美元现汇（我们不讨论直接换成人民币的情况），也会产生一定的差价损失。从银行的角度，持有现汇就相当于持有本币现金，可以在国内或国际货币市场自由使用这些资金去进行拆借和流通，并产生相应的利润。但是银行持有的现钞就相当于购物卡，离开了指定的商场就是废纸，现钞没有办法实时用于货币市场的拆借和流通。如果想流通，银行也必须把这些钞票运输到能够流通的地区，虽然不一定是国外，可能是国内一家需要现钞的其他商业银行或者本银行的其他分行，但银行也需要把这些钞票运送给它们才行，这里的运输、保险和时间都是需要成本的。正是因为这些成本，银行会偏爱现汇，就像你在现金和购物卡之间会选择现金一样。如果你要给银行现钞，那银行也只好多收你一些手续费来弥补它的损失了。
或者你也可以这样理解，现汇是电子的钱，现钞是纸质的钱。如果你想在母亲生日时给她2 000元生日红包，在没有支付宝和微信的时代，你需要见到母亲，亲手把钱交给她。但是在如今的互联网时代，你可以直接微信转账给她。现钞和现汇之间的价差就是你的跑腿费。
为什么要在境外资管这部分内容中讲现钞和现汇呢？因为境外资管产品需要用到外汇，而多数产品是只能使用现汇投资的。所以记住这个选择：永远换现汇。
QDII是啥？
QDII是一种制度，是境内资管机构向境外投资时要用的“粮票”。粮票也曾是一种制度，是在20世纪50至80年代中国粮食紧缺的背景下，以票购粮的一种凭证。如今，我国粮食储备已经足够，粮票早已退出历史舞台。目前中国的资本流动还没有实现完全自由流动，所以资本项下的出境投资还是需要资格管理和额度控制的，也就是说，也需要凭“粮票”投资。
资本为啥不自由流动？因为按照蒙代尔-弗莱明模型（Mundell-Fleming model），在稳定的汇率下实现资本自由流动，货币政策就可能会失效。这也是著名的“不可能三角”（impossible trinity）法则，即资本自由流动、汇率稳定和独立货币政策三者不可能兼得。这就好比工业发展、新鲜空气和温暖的冬天三者一样，也是一个不可能三角。工业发展伴随雾霾，但北风可以吹走雾霾，所以既有工业发展又有新鲜空气的冬天就会很寒冷。如果想要一个没有凛冽北风的暖冬，则要么停止工业排放，雾霾也不会产生；要么就继续发展工业，但一定会伴随雾霾。所以工业发展、新鲜空气和暖冬必须牺牲一个。
于是，为了保证汇率的相对稳定和货币政策的独立性与有效性，牺牲资本的自由流动，这也是我国做出的选择。不过，我们仍然有QDII这样的方式可以实现对境外的投资。
QDII的全称是合格境内机构投资者，是英文Qualified Domestic Institutional Investor的缩写。有境外投资能力与需求的资产管理机构会向中国证监会和国家外汇管理局提出申请，对于符合条件的机构，中国证监会会发放QDII资格，国家外汇管理局会配置投资额度。这些QDII机构包括商业银行、证券公司、保险公司、信托公司和基金管理公司等，主要是那些主流的持牌资产管理机构。这些机构会单独设立国际业务部来专门负责管理QDII产品。
拿到QDII资格与投资额度的资产管理机构，就可以进行海外投资了。商业银行会发行QDII理财产品，基金管理公司会发行QDII公募基金或者一对多专户资管计划，信托公司会发行海外投资信托计划，保险公司会将险资做海外投资配置，证券公司会发行集合资产管理计划。普通投资者是不能直接参与海外投资的，但是可以通过购买QDII产品分享海外投资的收益。
境外资产的选择
选QDII产品时会涉及市场、投向、风险、币种等多个要素，但也并不复杂，主要从以下几个方面进行选择即可。
看产品投向
与人民币的各类资管产品一样，QDII产品也会有各种各样的投资方向，比如投资境外股票的QDII产品、投资境外债券的QDII产品，还有挂钩或投资于黄金、油气等大宗商品的QDII产品，也有投资于房地产领域的QDII产品。
看投资市场
除了产品分类，投资QDII产品时还需要关注产品所投资的市场，有些QDII产品仅投单一市场，比如美国；有些产品会以一类国家或市场作为投资目标，比如新兴市场；还有些产品会在全球各个国家和市场做均衡的资产配置。
看风险偏好
在选择QDII资管产品时，建议首先确定自己的风险偏好，看看自己是想以保值为目的，还是以增值为目的，或者是想更广泛地进行资产配置。如果是以保值为目的，可以选择以境外债券为投资标的的QDII产品。如果是以增值为目的，则可以选择境外股票为投资标的的QDII产品。如果是想广泛地配置资产，那么除了境外股票QDII产品，还可以选择以大宗商品和房地产为标的的QDII产品。
看管理方式
由于对境外市场缺乏投资研究，很多管理人并不会直接投资境外资产，尤其是股票资产，而是通过间接投资的方式进行QDII产品的投资。第一种方式是投资指数基金，宽基指数是一个市场的风向标，选择指数基金可以非常好地分享整个市场的收益，同时规避个股风险，也节约了选股的成本。全球各国（地区）的主要指数包括：
·美国：道琼斯指数（DJIA）、纳斯达克指数（NDX）、标普500指数（SPX）。
·英国：富时100指数（FTSE）。
·中国香港：恒生指数（HSI）。
·中国台湾：加权指数（TWII）。
·日本：日经指数（N225）。
·德国：DAX指数（GDAXI）。
·法国：CAC40指数（FCHI）。
·新加坡：海峡指数（FTSE）。
第二种方式是采取基金链接的方式，直接将QDII产品投资于境外的基金，一般会选取品牌响亮、业绩卓越、运作成熟的境外共同基金，这样就相当于把这只境外的优质基金直接复制过来，让国内的投资者能够通过QDII基金间接购买这只共同基金的份额。第三种方式是采用基金中的基金（FOF）的方式，投资于多个在境外发行的共同基金，获得这一揽子基金的综合收益。
看募集币种
QDII产品可以以人民币募集，也可以以外币募集，比如美元。如果是RQDII（人民币QDII）产品，则只能以人民币募集。募集币种的选择我会在下一个话题专门进行介绍。
美元基金和理财产品
起初的QDII公募基金和QDII银行理财产品大多以人民币募集，产品会在募集资金之后将人民币兑换成美元或其他货币，投向境外市场。这当然是一种参与境外资产配置的方式，能够分享境外投资的收益。但是，随着人们手中的外汇增加，不少机构推出了以外币认购的公募基金和理财产品，尤其以美元居多，如此一来，投资者手中闲余的外币资产就可以直接用于境外资产配置，当有旅游或留学需求时，再赎回使用即可。以人民币募集的QDII产品，只能享受境外投资收益；以美元募集的QDII产品，则能够达到持有外汇和享受境外投资收益双重目的，其实是一种更加深度的跨境资产配置。我也非常推荐后者。
怎么才能购买以美元募集的资管产品呢？其实很简单，找银行的理财顾问咨询一下。又或者，你可以通过手机银行或者网上银行，在理财产品的页面选择“美元理财”，或者找到基金销售的页面在基金类别中选择QDII基金，找到带有“美元”标识的产品，这些产品都是以美元募集的。需要注意的是，没有特别说明是现汇还是现钞的产品，都需要以美元现汇购买。还记得换汇时应该选“现汇”还是“现钞”吗？答案永远是选现汇。当然也有少数产品是可以用现钞购买的，这类产品会标明“现钞”的字样，比如“博时亚洲票息收益美元现钞债券型证券投资基金”。不过能够以现钞募集的基金，一般也都会有现汇的份额类别，这只基金同样有一类份额是以现汇募集的——“博时亚洲票息收益美元现汇债券型证券投资基金”。
境外保险
越来越多的人到香港买保险，这也是一种跨境资产配置的方式。虽然香港属于中国的特别行政区，但同时香港也是一个国际金融中心，资本是自由流动的，所以香港的保险制度与内地存在一些差异。之所以很多人选择到香港买保险，主要是基于几个原因。
美元购买
在香港购买保险多以美元和港币计价，这本身就是境外资产配置的一种方式，而且这种方式兼具持有外汇、境外保障和跨境投资三种功能。尤其是选择期缴保费的方式，对于有境外旅游度假、子女留学、境外投资、养老和移民需求的人，是一种长期积累外汇的途径，避免日后突然需要用到大额外汇却受到外汇管制的影响。
红利回报
如果购买的是分红险，从过去10年的数据看，香港地区保险的年化红利回报率在4%~7%，内地保险的年化红利回报率在3%~5%。这与投资环境和市场情况有比较大的关系。
多次赔付
香港的重疾险基本上都是可以多次赔付的，意思是被保险人如果患有保单中列明的重疾，在痊愈之后不幸复发，或者又患有另一种重疾，香港地区的保险是可以重复赔付的。而多数内地的重疾险会在被保险人患病时一次性赔付保额，同时保单就解除了，日后如果复发或患有其他疾病，将不再赔付。相比之下，多次赔付的模式更有终生保障。不过一些内地的保险公司陆续也开始推出多次赔付的重疾险。
赔付条款
香港寿险的身故赔付基本包含了各种原因导致的死亡，例如吸毒致死、失踪、酒驾、核辐射等，但是内地的寿险附有很多免赔条款，对于前述原因导致的身故，很多保险公司是不予赔偿的。此外，香港的保险等待期比较短。
医院范围
香港保险认可全球多个国家和地区的医院诊断，包括内地的各大三甲医院。也就是说，被保险人可以在全球自由就医。而内地保险基本上只认可内地医院的诊断。
正是因为这些原因，越来越多的人选择了在香港购买保险。不过在香港购买保险也只是一种跨境资产配置的形式，真正在投保和理赔的便利性上，还是内地的保险更有优势。目前内地的保险很多都实现了网上直接填单投保支付，非常方便，但是香港保险需要亲自赴港购买，可能还要配合体检或者诚信告知自己的病史。我的建议是，第一份保单可以选择在内地直接购买，如果经济实力允许，将香港保险作为第二份保单，同时又能实现跨境资产配置，还是不错的选择。
