不容小觑的年金
随着年龄的增长，每个人都会有退休的一天。退休以后，你的收入从哪里来呢？在工作期间，企事业单位都会按月给员工缴纳养老保险和社保基金，由国家统一管理，你退休后的基础养老的钱就来自此。这也被称为养老保障体系的第一支柱。而我们个人所做的投资或者购买的商业保险，也可以为退休后提供一定的养老支持，这是养老保障体系的第三支柱。第一支柱来自国家保障，第三支柱来自个人投资或商业保险，那么第二支柱是什么呢？第二支柱是来自工作单位设立的年金。企业设立的年金叫作企业年金，机关事业单位设立的年金叫作职业年金。社会养老这三个支柱分别来自社会、用人单位和个人，形成了由宏观到微观的梯度养老保障体系。
很多优秀的企业会给员工配有各种福利制度，比如一个不错的食堂。单位食堂省去了员工很多的麻烦事儿，员工不用再为吃饭操心发愁。一般有食堂的单位会将餐补发放到员工的餐卡里，员工也可以自行向餐卡充值。年金其实和单位食堂非常相似，是由用人单位为员工建立的一种补充养老保险制度。优秀的企业会用企业年金来吸引人才。企业在每个月发放员工工资时，会和员工个人共同缴纳年金，企业缴纳一部分，员工缴纳一部分，最终都计入员工的个人年金账户，在员工退休后像养老金一样发放。年金会集中起来由专业的资产管理机构进行投资，而且资管机构的选择、投资的业绩都不用自己操心，单位都会统一安排打理好的。
每月缴纳了年金，是不是到手的收入就会少一些呢？千万不要这么想。第一，你自己缴纳多少年金，单位就给你缴纳同样额度的年金，最后都会进入你的个人账户，缴纳额度会根据工资的比例由单位统一安排。所以，从这个角度看，年金其实是缴多少就赚多少。第二，在一定的比例内，缴纳年金是不计个人所得税的，所以缴纳额是税前的。第三，年金的投资普遍比较稳健，通常也会实现不错的收益。
年金也是一种资产管理，这种资产管理类似于单位与个人每月税前进行基金定投，直到员工退休，开始领取。年金会由企事业单位统一发起，由单位代表和职工代表组成年金理事会，由年金理事会选择一家受托人进行年金的管理。受托人通常由具备资格的养老保险机构或商业银行来担任，受托人会选择年金计划的投资管理人，投资管理人包括具备资格的公募基金、证券公司资管、保险资管等资产管理机构，由相应的银行作为托管人托管，并由账户管理人对每一位员工的个人年金账户进行记录。年金的投资以固定收益产品为主，也会配以少量权益类和非标产品，收益大多稳健，多数年金产品的年化收益率在4%~8%左右。
举个年金的例子，为了方便理解，我们考虑最简单的情况。一家企业给员工设立了企业年金计划，每月由单位和个人分别缴纳1 500元，合计3 000元，一年就是36 000元。假如年金计划的投资收益率保持在6%，那么一个员工从26岁参加工作到60岁退休，个人年金账户的累计额度是425万元。在这个假设中，每月的缴存额是不变的，而实际情况是随着工资的增长和通货膨胀，年金的缴存金额可能提高。此外，例子里年金的累计收益是按年复利计算的，实际情况应该是月复利。员工退休时可一次性领取，也可以像养老金一样按月领取。如果员工中途跳槽，年金会跟随员工转到下一个单位的年金计划中，如果下一个单位没有设立年金，年金会保留在原单位直到退休。如果出现员工完全丧失劳动能力、出境出国定居或者退休之前死亡的情况，是可以提前领取年金的。
很多单位会拿“五险一金”吸引人才，而现在很多优秀企业已经升级到“六险两金”，这增加的一险一金就是补充医疗保险和企业年金。如果你的企业为员工设立了年金，那么请珍惜这样的公司。
期货资管计划
每个情人节都是玫瑰的巨型消费日，天下的男朋友都会通过送玫瑰来表达自己对女朋友的爱，当然也不乏夫妻之间的赠送。小赵知道情人节当天玫瑰会涨价，就在1月份找花店老板交了20元定金，约定在情人节当天以168元的价格购买33朵红玫瑰，拿货时付清尾款。小王则是在2月14日情人节当天到同一家花店购买了与小赵同款的红玫瑰，由于当天玫瑰供不应求，实际价格是268元。两个人分别送了同一种玫瑰给自己的女神，却花了不一样的成本。小王的是现货，小赵的是期货。
期货就是在未来某一时点以事先确定的价格履行交易的合约，可以理解为定金机制。当预期玫瑰花会在情人节涨价时，就预定好当天的玫瑰，定金就是购买合约的成本，约定的价格就是合约价格。在情人节当天，小赵可以执行这个期货合约，交付148元的尾款获得玫瑰，这样就比在当天以268元的价格购买玫瑰节省了100元。如果这期间小赵不幸失恋，他也可以在情人节当天把这个合约卖给其他人，有的是人愿意以不超过现货的成本接受这份合约。那么试想，要是明知道情人节玫瑰会涨价，小赵去买1万份合约呢？就会获得100万元的利润。这就是期货投资，或者叫投机。
但期货的风险非常大，小赵知道情人节玫瑰会涨价，花农当然也很清楚当天玫瑰会供不应求，如果花农大幅扩大玫瑰的种植量，结果情人节当天市场的供花量突然提高，导致当天都卖不出去，玫瑰价格反而下跌了，那么小赵将会蒙受损失。如果他只是购买了1份合约，最后只要能够送给自己心爱的女朋友，倒也不需要用金钱来衡量盈亏了，但如果他做了期货投机买了1万份合约，就会蒙受巨额损失。
农产品、金属、能源、化工等都属于商品期货的范畴，可以在期货市场进行交易。期货交易像股票交易一样，可以通过期货公司下单投资。但是投资期货风险比较大，需要一定的专业知识。有没有期货资产管理呢？有的，就是期货公司资产管理计划，简称期货资管计划。期货资管计划其实也是一种私募基金，由具备资管条件的期货公司发行和管理，一对多期货资管计划的参与门槛是100万元，可以投资于期货市场和证券市场。
不过需要提醒的是，由于期货资管计划于2012年刚刚起步，到2018年年末总规模还不足3 000万元，与其他资管产品无法相提并论。而且目前大多数期货资管计划的主要仓位并不在期货市场，而是配置到了权益类资产当中，甚至有些期货公司直接和基金公司合作发行基金一对多产品，成为纯粹的二级市场股票投资。不过也有少数产品会有一定仓位做期货投资，相信未来这个产品会逐渐成长起来。
P2P也属于资管吗？
P2P属于资管吗？P2P不属于资管。
但是P2P也有产品，也有投资收益率，这不就是资管吗？那只是P2P把它们提供的服务用类似资管产品的形式呈现出来，但本质上并不是资管。
那么P2P是什么呢？P2P是网络资金借贷平台，类似网络婚恋平台，做的是撮合业务。
打开一家P2P的官网主页，或者打开一个网络婚恋平台的官网主页，都能看到类似的内容，如表10-1和表10-2所示。
表10-1 某P2P平台官网主页
表10-2 某网络婚恋平台官网主页
两者都会列出很多信息，其核心模式是一样的：匹配。
可能很多人都会有疑问，P2P列出来的不是正在募集的投资项目吗？还真不是，P2P这些所谓的项目，其实是一个一个正在等待贷款的人借助平台发出的贷款要约，你选择项目进行了投资，实际上就是给你选择的这个人发放了一笔个人贷款。P2P公司只是一个平台，负责撮合需要贷款的和有钱放贷款的人们“配对成功”。
P2P的实质是网络借贷，是近年来的一项新兴业务，属于互联网金融的产物。之所以叫P2P，是英文peer to peer lending的缩写，就是点对点借贷。就是相互不认识但有需求的人和人之间，通过互联网平台实现的直接借贷。P2P公司就是为了撮合借贷的中介平台，它们的工作包括：信息搜集、信息公布、资信评估、信息交互、借贷撮合等。P2P业务起源于英国，2005年由亚历山大等人共同创立了一家名为Zopa的P2P平台，P2P模式而后在美国得到完善和繁荣，先后出现了Prosper、Lending Club、Kiva等平台。
看到这里，你可能会关注一个问题：贷款收不回来怎么办？原则上，投资P2P是风险自担的，但平台会有各种方式帮助你讨债。首先平台会调查借款人的资信、职业、收入、抵质押品等情况，进行风险评估，通过评估的项目才会被放在P2P平台。贷后如果逾期未偿还，平台有一系列的手段进行债务追偿。也有些P2P公司是有担保机制的，会在项目到期发生逾期时先行向投资人垫付本息，然后再去向借款人追讨债务。
然而P2P最大的风险并不在贷款逾期，而是平台跑路。据统计，截至2018年年末，中国市场P2P平台的累计数量为6 451家，然而尚在正常运营的平台只有1 034家。剩下的呢？不是关门倒闭，就是跑路了。注意，P2P平台一旦跑路，它们会把你投资的资金卷走，所以你的投资款大概率是要不回来的。你看中的是项目收益，人家看中的却是你的本金。
P2P风险这么高，还能投资吗？其实P2P也在逐渐走向专业化和规范化的道路，而且确实是一类预期收益颇高的产品。我的建议是，核心资产还是应该配置在稳健的银行理财产品、保险以及固定收益类的基金、信托等产品上，如果还有闲余资金，再考虑P2P的投资。而且，在特别需要用钱时，尤其是在很短时间内急用，找银行贷款来不及，管朋友借钱伤感情，通过P2P贷款也不失为应急之选。虽然年化利率很高，但时间够短的话，实际利息其实没有多少钱。
资管的委外
委外是资管行业的行话，意思是把资产委托给外部资管机构进行投资管理，一般是针对机构投资者而言的。
委外这个词起源于商业银行的资产管理业务，因为银行的强项在于信贷业务，虽然投资对于银行来说愈加重要，但还是排在信贷业务后面的。早期的银行理财产品大量投资于非标资产，其实也是银行的老本行——信贷业务的一种衍生，只是绕了个圈，用理财资金去对接了信贷项目，还实现了资产出表。但是随着资管新规的酝酿和落地，商业银行越来越多地开始参与标准化资产的投资，这里包括债券，甚至少量的股票。我们说应该让专业的人来做专业的事，银行本身就是金融业中“专业的人”，所以人们会买银行理财产品。但在标准化资产投资这件事情上，还有比银行更专业的人，那就是基金管理公司等专业资管机构。基金管理公司的本职工作就是投资。
这就好像我们委托装修公司装修房子，装修公司对水电改造、贴砖刷墙这些工程都非常专业，但我们如果要装一个室内楼梯，很多装修公司就会“委外”了，它们会找专业的楼梯制造商帮它们完成这项工程。理财也是一样的，在银行理财中，银行会自行管理投资非标等资产的部分，也可能会选择拿出一部分投资债券的盘子委托给基金管理公司来进行投资。当然，最终投资者并不会感受到这其中有什么不同，因为银行提供给投资者的还是一个完整的理财产品，委外的部分是银行进行的分包工程。
银行的自有资金也是委外业务的主力。其实银行在债券市场上是一支非常主流的力量，其债券投资能力并不比基金管理公司弱，为什么还会有大量的委外呢？实际上，委外业务之所以得到快速发展，还有一个非常重要的原因，就是通过公募基金进行委外投资是可以获得税收减免的。
根据2002年的财政部和国家税务总局的128号文件《财政部、国家税务总局关于开放式证券投资基金有关税收问题的通知》，其中规定：“对投资者（包括个人和机构投资者）从基金分配中取得的收入，暂不征收个人所得税和企业所得税。”也就是说，银行通过公募基金投资债券可以不缴纳企业所得税。我们来算一笔账：银行要拿出自有资金10亿元进行债券投资，假设债券的收益率是5%，如果银行自身直接投资的话，一年的收益是5 000万元，但是要缴纳25%的企业所得税，实际的收益是3 750万元。如果以委外的形式通过债券型公募基金间接进行债券投资，同样是5%的收益率，收益不用缴纳企业所得税，剔除基金的管理费（通常0.3%）和托管费（通常0.1%），最终银行的收益是4 600万元，比自己投资足足节省了850万元。对于银行这种精明的机构，当然不会放过这种机会。
正是因为这个原因，委外业务得到了快速发展，大量的银行开展了委外业务。其实除了银行之外，保险公司和财务公司等机构早就在做委外业务了。尤其是保险公司，巨额保费衍生出大量的委外业务，有些交给自身控股的保险资产管理公司，也有一部分会交给基金管理公司和证券公司资管业务部门在进行投资管理。
资管行业的守护者
很多人喜欢玩乐透型彩票，乐透是一种合法的博彩玩法，非常有意思。不管乐透本身的中奖概率是多少，但它的存在给了每个参与游戏的人一夜暴富的无限遐想。可能玩过乐透的人都会注意到，在体彩和福彩乐透摇奖的直播现场，都会有两个公证人员监督摇奖过程的合法性，证明开奖过程没有舞弊。这是非常必要的，因为乐透如果舞弊，这件事本身就会变得毫无意义，也会打碎所有参与者的梦想，大家都会知道，幸运不会降临。
那资管行业呢？我们用辛苦挣到的钱购买银行理财产品、基金、信托等，把钱委托给资管机构打理，但我们不知道它们投资了些什么？这些资产赚了多少钱？资管机构是不是从中拿走了钱？想想还真是让人不放心。其实在《证券投资基金法》颁布之前，在20世纪90年代，也有很多“老基金”，基金的初衷都是好的，但因为缺乏有效的监管和监督，有些基金发生了暗箱操作的行为，也有卷款跑路的情况发生。这种现象在证券公司资产管理业务初期屡屡发生，使许多投资者蒙受了巨大损失。怎么办呢？
英国人在1868年成立第一只共同基金时，就配套引入了一种制度——资产托管制度。当时英国人菲利浦·罗斯（Philip Rose）在英国设立了海外殖民地政府信托基金，由英格兰银行担任这只信托基金的托管银行，英格兰银行也是公认的全球最早的托管银行。
这个托管制度是什么呢？这个制度引入银行这类专业机构作为第三方，所有基金募集的资金，都要进入托管人开立的专用账户。如此一来，这些资金和资产管理人形成了有效的隔离，资产管理人就没办法直接控制这些资金了。那资产管理人怎么运用这些资金呢？比如要做一笔投资。资产管理人会发送投资划款指令给托管人，比如告诉托管人今天我要买某只股票，清算款是3 418.16万元，托管人会查看一下这只股票是不是符合基金合同的要求，有没有超过投资比例，如果核查无误，就会执行这个指令。而在资产管理人卖掉股票时，资金也会原路返回托管人为基金开立的专用账户。托管机制使资产管理人自始至终都碰不到真金白银，所以从根本上隔绝了资产管理人卷款跑路的可能性。
不止于此，托管人还会对开放式基金在每个交易日进行估值。这样做是为了防止资产管理人明明投资获得了20%的收益，却只想拿出10%来给投资者分红。既然钱都是托管人划的，托管人自然拥有所有的交易记录，买了什么资产、盈亏多少钱，托管人一清二楚。资产管理人每日在对投资收益进行测算后，需要与托管人复核，两方核对一致，才能对外公布基金净值。这样做一方面防止了资产管理人主观舞弊，另一方面也避免了客观计算差错。
还没完哟，托管人还会监督资产管理人有没有按照法律法规与合同约定进行投资。比如一只债券基金在合同中约定对股票投资的比例限制不得超过基金资产的20%，在投资过程中，如果管理人突然要用大额资金购买一只股票，购买后基金投资股票的比例将达到23.6%，托管人就会向资产管理人发出提示或警告——你的投资比例超限了。如果管理人执意要投，托管人可以拒绝执行指令，也可以向监管机构报告。
因此，托管人的存在，大大保障了资管行业各类产品的安全性，托管人时时刻刻都在监督着资管产品的每一笔交易，守护着投资者的每一分钱。就像乐透开奖的公证人员一样，他们所守护的，更是千万人心中那份关于财富的梦想。
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