学习如何优化你的投资，可能会令你感到难以招架。即便你知道退休金账户该存好存满，然后再把净资产的X％投入股票，Y％投入房地产，Z％投入另类投资，但后头还跟着大量的选择：
·该买什么类型的股票？
·该买个股还是投资基金？
·该投资朋友正在创建的酒厂吗？
·如果不投资加密货币，是否错过了发财的大好机会？
深呼吸。
放心吧，你会做得很好的——即使你做得不好，只要你的资产配置没有失控，你就不会受伤惨重。而且到了你想退休的时候，你很可能拥有比你最初想象得多的财富，复利会以一种神不知鬼不觉的方式为我们带来惊喜。
我衷心希望所有读者在看完本文后「心动就马上行动」，随即以适当的方式增加他们的净资产。我们每个人的投资目标，都是把握好时机赚它个盆满钵满，在坏时机破点小财消灾。你就是掌握自己财务命运的投资长兼风险长。
让你的储蓄躺在货币市场账户中，只能算是30/70的次优做法。大家肯定想不到，自2009年理财武士网站成立以来，与我通信的读者当中，竟然有一大票从未把他们的储蓄拿去投资，因为他们太害怕投资失败，或是根本不知道从哪里开始。与此同时，有更多读者告诉我，他们没想到活到现在这个阶段，竟能拥有比想象多得多的财富。说到底，没有风险等于没有回报！
所以我们就从股权投资开始吧。股权（equity）是对一家公司的所有权（MBA智库百科：在公司与股东的关系中，公司对股东出资形成的法人财产享有完全独立的所有权，股东对公司享有股权），你可以设立自己的公司来创造股权，也可以投资于其它公司的股权，世界上大多数富豪对这两种股权皆拥有可观的数量。理想情况下，你也应该如此。
如果你没兴趣设立自己的公司，那你当然应该投资于其它公司。你能用来换取金钱的时间是有限的，投资于其它公司的股权，让这些公司的员工努力工作为你创造回报，是创造财富更有效的方法。你个人的劳动是有限的，股权投资能扩大你创造财富的潜力。
你需要做的关键决定是该把你的投资放在哪里，是应税账户呢？还是有税赋优惠的退休金账户？我们的目标是把有税赋优惠的退休金账户存好存满，并建立一个规模较大的应税投资组合。我们就来弄清楚相关的基本情况吧。
应税账户vs税赋优惠退休金账户
最常见的应税账户是证券账户，你可以在富达或嘉信理财之类的券商龙头开个在线账户。另外还有一些被称为机器人顾问的数字财富顾问，则需收费为你管理你的应税投资账户，其中规模较大者包括先锋个人顾问服务（Vanguard Personal Advisor Services）、嘉信智能组合（Schwab Intelligent Portfolios）、Betterment、Wealthfront及Personal Capital。
应税投资账户的优点
应税账户虽不具税赋优惠，但与税赋优惠退休金账户相比，前者的限制较少所以灵活性更高。你可以在任何时候存入和提领资金，皆不会受到任何处罚，存入或提领的金额也没有限制。
如果你在应税账户中的投资持有一年以上才卖出，你将支付较为有利的长期资本收益税率，依你的税率等级交税0％、15％或20％。如果你的投资持有不到一年就卖出，你将支付较高的短期资本收益税率，跟一般的所得税率差不多。
如果你计划在59岁半之前退休，或是在有资格享受社会保险金之前退休，那么你的应税账户将会是被动收入和流动资金的主要来源。所以即便没有税赋优惠，也要尽可能扩大这些账户的规模，这便是理财武士的主要目标之一。
具税赋优惠的退休金账户之优点
具税赋优惠的退休金账户包括401(k)、403(b)、401(a)、457(b)、传统IRA、罗斯IRA、SEP-IRA、SIMPLE IRA、SIMPLE 401(k)及罗斯401(k)。有些人甚至使用健康储蓄账户（HSA）做为退休工具，具税赋优惠的退休金账户是递延课税或免税的。
最受欢迎的递延课税退休金账户是401(k)和传统IRA，投资人是用税前收入存入这些计划，这意味着你享有前期所得税宽减（up-front tax break），等到你退休后提领资金时才要缴税，这代表这笔税金是递延课征的。
但存入罗斯IRA或罗斯401(k)这类免税退休金账户的钱，则是已经缴过所得税了，所以这些户头里的投资成长是免税的，而且退休后符合资格时领的钱也是免税的，所以这类账户被认为是免税的。
可节税的投资策略
你的目标是将所有具有税赋优惠的退休金账户存好存满。缴税会减少投资回报，且是大多数人最大的持续义务（ongoing liability）。所以我们必须学习节税策略、掌握最新的税法，并遵循以下的投资架构：
存入税赋优惠退休金账户的钱皆设定为自动扣款
因为你存入每个税赋优惠退休金账户的额度是有限制的，随着你的收入和储蓄欲望的增加，你最终应该会达到这些上限。请各位按照你的年龄遵循适当的资产分配架构，就可以看着你的税赋优惠退休金账户不断成长。
尽量扩大应税账户的规模，以获得被动收入
当你所有可利用的税赋优惠退休金账户全都达到提拨上限时，你最大的目标就变成尽量扩大你的应税账户，这就是我为什么会建议各位，税赋优惠退休金账户存好存满后，还应将至少20％的税后收入存起来。基本上，如果你想早日实现财务自由，就要把手上的「闲钱」尽量存起来，存钱的百分比越高越好。
假设你的年薪是10万美元，把总收入的25％存起来就是25,000美元，如果你能做到这一点，算是一个不错的目标。但其实你应该尝试储蓄35,000美元以上——20,500美元存入你的401(k)，剩下的钱扣除支出后设法再存1万美元——就像图表6-1这个例子：
随着你的收入成长，你存下来的「闲钱」也该增加。例如当你的年薪成长到20万美元时，你的支出和储蓄率保持不变，那么你最终可以向401(k)缴款20,500美元，并且从你的闲钱中额外再储蓄3万美元。收入变高但开支保持稳定，想不富裕也难。
你的目标应该定为：应税账户的价值vs税赋优惠退休金账户的价值为3：1。换句话说，你在应税账户中的资金，应该要比你在税赋优惠退休金账户中的资金多3倍。虽然乍听之下你会觉得怎么可能，但你可以存入应税账户里的金额是没有上限的，所以你应该好好利用复利的强大力量。只要你持续努力存钱，你的应税账户的余额，最终应该会超过税优账户的余额，这大约需要8至10年的时间。
别去管你的应税账户和税赋优惠退休金账户的余额有多不平衡，重点是让应税账户中持有较多的节税型投资，税赋优惠账户中持有较少的节税型投资，这样是比较理想的。
图表6-1显示的是各个账户最适合持有哪些类型的投资。
如果你是个喜欢频繁变动你的资本的交易者，请在税赋优惠账户中这样做，如果你是在应税的证券账户中频繁交易，那你是在自找麻烦。相信我，这是我的惨痛经验之谈！我二十多岁的时候，因为喜欢进行当冲交易，曾在一年内做了一千多笔交易。结果我在报税前不得不花好几个小时，来确认我的每笔交易都有适当的成本基础（cost basis，指扣除佣金或其它开支之后的最终购买成本价格）。为这种事情头痛和承受压力是不值得的。
请别浪费时间做股票或ETF的当冲交易，这种行为不但浪费时间还很耗精力。如果你是在上班时间做这些事，搞不好还有可能丢工作。有一年，国际证券部门的负责人把我拉进一间会议室，问我在工作中做这么多交易是怎么回事；他们可以看到我在工作计算机上做的一切，从那时起我就被盯上了。
现在我把市政债券全配置在我的应税账户中，那些不配息的成长型股票也都在应税账户中，我还尽量利用转存IRA（rollover IRA，允许你把401(k)之类有雇主支持的退休金账户转入）来进行那些配息时间不确定且较为私人的投资（例如私人公司、小型企业或新创公司）。
我的税赋优惠退休金账户当然是存好存满啦，因为我未来20年内应该都不会动用它们；而且这些账户中的股票和其它风险较高的投资项目，会比在应税账户中多，因为如果我想动用这些资金就必须缴罚金，所以我会乖乖打消念头。
预测你的收入以减轻税负
除了要考虑到投资的节税，你还应算清楚投资可能产生的被动收入、来自你的正职及副业的主动收入，这点非常重要。你的投资收入应纳税额，将根据持有时间的长短、投资收入的金额，以及你的收入总额来计算。如果你有投资收入，而且你的经调整后总收入超过20万美元（单身者），或是超过25万美元（已婚夫妇），你可能还需要缴纳3.8％的净投资入税（NIIT）。
你对预期投资收入越能精准预测，你就越能兼顾节税与尽到纳税义务。图表6-3、6-4显示的是短期资本利得和长期资本利得的税率差异。大家会发现，从投资获取收入的节税效率更高。（本来就该是这样，因为你用来投资的钱是已经缴过税的。）
注：表中数字是2022年美国国税局公布的税率。短期资本利得税是对出售持有不满一年的资产之获利课税，且其税率等于你的联邦边际所得税税率；长期资本利得税则是对出售持有超过一年的资产所产生的获利课税。
资料来源：国税局及理财武士网站
注：表中数字是2022年美国国税局公布的税率。短期资本利得税是对出售持有不满一年的资产之获利课税，且其税率等于你的联邦边际所得税税率；长期资本利得税则是对出售持有超过一年的资产所产生的获利课税。
资料来源：国税局及理财武士网站
假设你已经知道你投资的结构型债券或某笔大额私人投资即将在某一年到期，你就应尽可能减少那一年的主动收入，以减轻你的税务负担。如果你是受雇者，可以把一部分薪资或奖金，递延到次年或分好几年纳税。如果你是雇主，可以提高当年度的资本支出，并把年终的发票延后到新的年度再开立。
越清楚掌握自己的投资细节，就越能优化
随着你的净资产逐渐成长并变得更加复杂，你就要更清楚掌握自身财务状况的各个面向。你要在行事历上标示各个配息活动，或是使用电子表格或Personal Capital提供的免费在线工具，来清楚掌握你的财务状况。你越清楚掌握自身的财务状况，就越能优化你的财务状况。
还有，记得平均分摊你的收入，以便适用较低的税率。举例来说，两年内每年各赚13万美元要缴的税，可能少于第1年赚26万美元、第2年赚0美元：因为13万美元不但能适用24％的边际税率，而且还能享受更多的税额抵减（tax credits，从应纳税款总额中扣除一定金额），以及较少的最低替代税（alternative minimum tax）；26万美元的边际税率高达35％，而且还会排除许多税赋优惠和扣除额（deduction）。
你在决定该把钱投资在哪里时，要留意税法的规定和相关的税赋优惠。把钱存入税赋优惠退休金账户进行长期投资，跟把钱存入应税账户进行短期投资，两者的结果会显著不同。它们的结果取决于几个因素，而你的整体税务状况影响极大。
罗斯IRA vs传统IRA[1]
各位已经知道我一再强调把你的401(k)存好存满，因为401(k)是那些没有年金的人，最重要的税赋优惠退休金账户；你不仅可以自行向401(k)提拨最多的钱，而且还可以享有公司提供的相对提拨和获利分享。还有个好消息，退休者只要符合收入限制，可以同时把钱存入IRA和401(k)。
我们先快速介绍一下IRA。传统IRA的功能很像401(k)：它是一个可以让你把税前收入存进去的退休账户，只要年满59岁半，从你的IRA提款便不必缴罚金，但是你要为你提拨到该账户的钱支付所得税，这点也跟401(k)一样。
传统IRA和401(k)的重大区别包括：应税所得减免的收入限制、存入款上限（contribution limits）、401(k)只能透过雇主提供，以及IRA有更多的投资选择（不限于雇主委任的证券公司所提供的选择）。要把税前资金存入传统IRA，你的收入不能超过一定的金额，401(k)则无此门坎，但雇主的相对提拨额度则有上限，各位请上国税局的网站查看最新的限额。
罗斯IRA和传统IRA的不同之处在于前者设有收入上限，而且罗斯IRA只能存入税后的钱，但这些钱可享有免税复利（compound tax free）。
关于在59岁半之前提款的规定，传统IRA和罗斯IRA都比401(k)更有弹性，只要符合以下情况，两者都允许你提前提款且不必支付10％的罚款：
·符合资格的高等教育费用；
·符合资格的房屋首购（最多1万美元）；
·失业时支付健康保险费。
究竟该选择传统IRA还是罗斯IRA，可得考虑清楚，因为美国国税局对这两种IRA都有设定每年的存入金额上限。换句话说，如果每年的存款上限是6,000美元，即使你同时拥有传统IRA和罗斯IRA，你存入两者的总额不能超过6,000美元。这个上限会随通货膨胀而调高。
自由业和自雇者必看！
无法使用401(k)的自由业（freelancer）和自雇者（self-employed），一定要考虑SEP-IRA或个人401(k)。SEP是指简化员工退休金（Simplified Employee Pension），美国国税局允许自雇者将每年净收入的20％存入SEP-IRA，自由业则可以用受雇者与雇主的身分缴款至个人401(k)。2022年这两个退休账户每年的存款上限是61,000美元。
我在2013年犯下的理财错误之一就是没有开立个人401(k)账户。我在2012年辞去正职工作时，并不知道我可以透过个人401(k)账户存入我的税前资金。身为一人公司「老板」（solopreneur）的我，可以用受雇者的身分，最多存入17,000美元到我的个人401(k)账户里，而且还可以用雇主的身分，额外再存入25％的薪酬。
那你打算选择哪一个？
首先，我们假设你的综合所得净额（AGI）符合开立罗斯IRA的资格（许多人会因为收入太高而无法做此选择）。
那么你的第一个最佳行动就是把你的401(k)存好存满，如果你做不到，至少要把你们公司提供的相对提拨额度用好用满，绝对不要「浪费」这部分。图表6-5是401(k)的员工和雇主历年来的提拨金额上限。
如果你的401(k)额度已经用完，但你还有钱可存，那你的下一个最佳行动就是存入罗斯IRA。当你的所得税边际税率较低时，把钱存入罗斯IRA是合理的，因为你是把税后的钱存入罗斯IRA，所以日后这些钱的成长皆是免税的，而且还可以免税提领。（如果你最终在退休时比原本预期的更富有，这个选择就更划算了。）
美国税法的最低提款要求（required minimum distribution）规定，你最晚到72岁时，就要从你的IRA和所有雇主赞助的退休计划中提款，此一规定最终意味着你的纳税义务将会增加。但如果你是一个能够等到最高年龄才提领的人，那意味着你的收入和／或净资产应该颇高。所以从赋税多样化的角度来看，在退休后有个罗斯IRA账户可以提领退休金，是非常有利的，而且你还可以把你的罗斯IRA传给受益人。
终极版的躺着赚：帮孩子开个罗斯IRA账户
大多数人都以为IRA只跟自己的退休有关，殊不知为你的孩子开立一个托管型罗斯IRA（custodial Roth IRA）是非常有价值的。它不仅可以从小培养孩子的敬业精神，而且还能让他们明白节税投资的强大力量。况且因为美国国税局允许提前提领符合规定的费用，例如教育费和首次购屋的费用，所以为孩子开立一个罗斯IRA，能让他们在传统的退休年龄之前，便获得有力的财务帮助。最终你的孩子会感谢你鼓励他们认真工作，并在他们还年轻的时候就拥有罗斯IRA账户。
如果你拥有一家小公司，你就可以用合理的薪资雇用你的孩子，你付给他们的钱是一项营业所得扣除额（business deduction），可以减少公司的应税所得。与此同时，你存入他们的罗斯IRA账户的钱，是免税（如果他们的收入低于标准扣除额）或适用较低的所得税率，然后又可享有免税复利。但大家要注意：你的孩子必须确实有为你的公司工作，而且必须跟其它员工一视同仁，不能因为是自家的公司，就给出1,000美元的夸张时薪。
如果你没有开公司，不妨鼓励你的孩子为邻居修剪草坪、洗车、在商场做一份最低薪资的工作，或其它工作来赚取别人的钱，然后把赚来的钱存入他们的罗斯IRA。
假设标准扣除额是每人12,950美元，而罗斯IRA的存入上限是每人6,000美元，那么一个人基本上可以「赚到」12,950美元的标准扣除额，然后在罗斯IRA存入6,000美元，这笔钱也是免税的。如果一个人从16岁开始每年存入6,000美元，假设复合投报率为8％，到26岁时，他的罗斯IRA账户里将会有大约10万美元，很棒吧！
还有另一个好处，存进罗斯IRA账户的钱可以随时提领并用于任何用途。所以如果你的孩子想用自己赚的钱买他们的第一辆车，或是跟大学同学一起出国旅行，就可以用罗斯IRA里的钱支付这些费用。
复利是金融领域最强大的力量之一，你越年轻就开设罗斯IRA账户越好，假设投报率为6.1％，且按月计息，如果你每年存6,000美元到罗斯IRA，60年后该账户将成长到大约21万美元。
为你的孩子开设罗斯IRA托管账户，有两件关键的事情必须知道：
1.没有最低年龄限制。任何年龄的孩子都可以把钱存入罗斯IRA账户。
2.孩子必须有劳动所得。国税局对劳动所得（earned income）的定义是应税收入和薪资——透过雇佣关系（W-2 job，W-2是雇主发给雇员的全年薪资表，无论是兼职还是全职，只要双方存在雇佣关系且有薪资收入就会收到W-2），或是从当保姆或遛狗这类自营工作赚来的钱，所以小婴儿也可以当模特儿来赚钱，即使是替你自己的部落格或其它业务拍照都OK。不过大家务必要向税务专家咨询，以确认最新的税法规定。
很多父母想知道，他们付给孩子做家务的钱是否可以列为扣除额，是否有资格申请罗斯IRA账户，很遗憾，答案是否定的。爸妈可以付钱请孩子做家务，但这样的收入不符合资格加入罗斯IRA计划；你可以为他们开立一个托管的投资账户，但这种账户没有税赋优惠。
如果你打算付钱雇用你的孩子到你的公司工作，你要先确定你已经妥善处理好自己的退休储蓄计划。毕竟，你适用的是较高的税率等级。如果可能的话，先把你个人的401(k)、SEP-IRA或Roth IRA额度用好用满。你肯定不想在孩子有能力独立生活之前，让你的家庭财务有风险。
各位家长还需留意另一个风险：你的孩子长大成人后，有可能会把他们的罗斯IRA的钱都花在无用的东西上。不过说实话，自己付出劳力赚来的钱，应该比较不会随便挥霍掉；你的孩子反倒比较可能会想办法赚更多的钱，因为他们明白努力工作的价值。关键是从小就开始教育你的孩子，让储蓄和投资成为一种自然的生活方式。
主动式vs被动式管理指数基金和ETF
选择不断出现！
在你决定该把钱存入401(k)、罗斯IRA或是基本的应税证券账户后，你还需要弄清楚该投资什么，且让我们先聚焦在基金上。基金主要有两种类型：
1.主动式管理的基金；
2.被动式管理的指数型基金和指数股票型基金（ETF，是被动追踪某一指数表现的共同基金，其投资组合尽可能完全比照指数的成分股组成，并且在集中市场挂牌，如同一般股票交易买卖）。
主动式基金的经理人，会积极挑选表现最优异的个别项目来投资，只做长线的主动型基金，其经理人的主要目标是战胜基准指数。
被动型指数基金则不投资个股，而是投资于构成其追踪之特定指数的头寸（positions）。标准普尔500指数是最常见的指数基金之一，它的成分是美国500家大企业。一个被动式基金会投资跟标普500指数一模一样的成分股，就连权重也完全照抄。
ETF则是像普通股票一样在开放的交易所买入和卖出的一篮子资产，跟只在一天结束时定价的共同基金不同。再者，两者的成本可能也有差异，但你想要投资哪一种都行，因为它们或多或少都达到了投资某特定指数的相同目的。就个人而言，我拥有的主要是ETF。
主动型基金管理业十分庞大，因为每个人都希望自己的绩效能赢过市场的平均投报率——但数据一再显示，只有一小撮人能做到这一点；大多数主动型基金不仅表现不佳，而且它的较高费用也削减了回报，根本是个双重打击。从长远来看，建立财富更可靠的方法，是把你的股票投资组合的绝大部分，放入指数基金或指数ETF。
指数＋策略
因为想要绩效超越指数有其难度，所以你的70/30决定是将8成以上的股票投资分配给指数基金或指数ETF，其余的可以分配给主动型基金、你信任、喜欢及有使用其产品的公司之股票。毕竟，如果你只投资于指数基金和ETF，你的绩效永远不会超越那些做同样事情的人，而早日实现财务自由的关键之一就是超越大众的表现，我把这种股票投资策略称为「指数+」策略。
以下的情况你只要符合其中两项，主动型投资就适合你：
·会查看期货市场的情况
·至少在股市开盘前30分钟起床，并阅读所有的新闻
·喜欢与管理层进行季度电话会议
·喜欢浏览股票投资的留言板
·在资金管理行业工作
·撰写跟股票和市场相关的文章
投资是种长期游戏，获得几十年的复利回报是件很美好的事。但投资也是为了尽量减少遗憾，每个人肯定都有遗珠之憾：要是我在10年或20年前投资它，现在就赚翻啦！其实押对个股而暴富的情况是很罕见的，但只要你的投资组合中出现1成表现特别优异的标的，也能让你赚得眉开眼笑。我之所以偏爱1成法（10％ approach）：是因为它的比重有点重又不会太重，就算你衰到全部押错宝，也不会搞到倾家荡产。
主动投资还附带教育意义，当你投资某项资产后，你就会开始更加关注相关的经济新闻、股市和趋势；你会开始研究该公司或该资产，你还会开始更认真研究投资的整体运作成效、数据的意义，以及它如何影响你的投资账户中的数字。即使你赔了钱，你也会获得丰富的知识，希望这些知识能使你长期下来成为一个更明智的投资人。
如果你不热衷于自行挑选赢家股，那就把你的股票投资全部配置到各种指数基金或指数目标日期基金（index target date fund）即可，即便是只包含2或3个指数基金的简单投资组合都行。虽然你永远不会获得令人惊叹的超额收益，但你的绩效也绝不会逊于收费不低的指数基金和ETF。
现在的我想要投资那些拥有优秀管理团队且领导人高瞻远瞩的公司，因为像我这样的生活方式企业（lifestyle business，一般属于小企业，设立的目标通常是维持特定的收入水平，而非一味追求更高的收入，更侧重创立者个人的兴趣、爱好和技能）经营者，非常敬佩那些永远想赢的人的聪明才智和敬业精神。一个不断成长的行业只要有个优秀的领导者，那一切就水到渠成了。
成长型股票vs配息股票
如果你对我的「指数+」策略感兴趣，那么你的下一步行动就是找到你的「+」。说到投资股票，要先搞定一个重要的大问题：配息股（dividend stocks）和成长股（growth stocks），哪种比较好？
对于较年轻的投资者（40岁以下）来说，70/30的做法是投资成长型股票为主（而非配息股），因为这能让你快速累积更多资本的机会大增；但相对来说，你可能经历更大的波动幅度和更惨重的抛售。在你职业生涯的早期，你的首要任务是尽量累积最多的月开销（financial nut，一个月的最低基本生活费），而拥有成长型股票就是实现此一目标的最佳途径，当你拥有一份正职工作的收入时，股息收入相对就没那么重要了。
成长型股票是指把绝大部分获利拿去再投资以进一步壮大的公司，这些公司的管理阶层相信，与其配发收益率3％的股息，不如投资新的产品和商业机会，才更能提高未来的利润和股东价值。成长型股票倾向于押宝未来，而配息股则较偏向押宝于确定的现在。
投资人对于拥有配息股有个主要的误解：认为股息是免费的，但其实配发股息会降低公司资产负债表上的现金数额，这反过来会降低公司的整体价值。试想：假设你拥有一家公司，它向股东支付了100万美元，如果你隔天想卖掉这家公司，买家很可能就会少付100万美元。
配息股在付完季度或年度股息后，股价之所以会回到付息前的水平，主要原因是人们预期该公司将会继续赚钱、且会持续配发股息。例如大众都预期可口可乐这样的公司将会继续产生足够的现金流来支付下一笔股息，就像它过去几十年来所做的那样。
但如果随着时间的推移，公司的成长无法弥补配息损失的价值，那么公司的价值就有可能会下跌。要是你不巧投资了一家没有成长且正在削减配息支出的公司，那真的是哑巴吃黄莲，有苦说不出。但如果成长型企业突然决定配息也要注意，有可能代表公司的现金不断成长，但管理阶层却没能找到够多的投资机会。
如果你在年轻时投资配息股，你可能会在心中暗自期望未来几十年能吃到菲力牛排，在那之前就随便吃吃吧，但是当你达到理想的退休年龄时，你很可能会呕到捶心肝：「说好的大餐咧？」
自1995年以来，我拥有的少数几支赚到手软的倍升潜力股（multibagger return stocks，指回报率超过100％的股票）中，没有一支是配息股。虽然随着时间的推移，配息股可能会提供稳健的回报，特别是那些获利和配息率不断成长的公司，但是这类股票确实较难帮助你达成提早退休的目标。
按年龄划分的成长型股票投资额
各位或许还记得，我曾在第3章提过，配息股是我最喜欢的被动收入来源之首，但投资这类股票的最佳时机，其实是在你退休或接近退休的时候。图表6-6是一份按年龄划分的成长型股票投资额度指南：
配息股配发的股息是要课税的，如果你的正职工作收入已经很高，那么赚取更多的股息收入反倒是次优的做法，尽管股息的税率较低。若从缴税的角度来看，当你适用最高级距的边际税率时，最好以投资成长型股票为主，当你适用最低级距的边际税率时，则较适合投资于配息股。
当你的主动收入很高时，你可以承担更多的风险；当你的主动收入最低时，投资配息股是最有价值的，所以我才会建议各位自50岁开始平均分配。
将一定比例的股票投资放在成长型股票是件好事，当你的年龄与财富双双增加，你的投资组合里的美元绝对价值可能也会越来越大。如果你的投资组合中的「加分」部分在60岁时膨胀到100万美元，即使把成长型股票的投资比例调低到60％，你的投资金额仍将高达60万美元。
用房地产取代配息股
购买成长型股票并投资于房地产（而非配息股或债券）的投资配置，算是相当高明的。此一超强组合在牛市期间能同时提供两者的优势：高成长和收入。房地产的收益率甚至高过标准普尔500指数中的65家股息贵族，它们是最老牌的配股息企业。再者，当经济蓬勃发展时，房地产价格通常表现强劲。
虽然你的成长型股票在熊市期间有可能表现不佳，但你持有的房地产的表现有可能会超过配息股。在艰困时期，投资者会涌向安全的债券，以及既能提供使用、还能产生收入的实体资产。
最后一点，如果从收入的角度来看配息股和收租用的房地产，还挺有趣的：房地产的价值并不会因为它每月产生的租金而下降，我们甚至可以把租金视为一种「增添的股息」（dividend plus）。相反地，当一家公司配发股息时，公司的价值会因为支付这笔金额而在一段时间内下降，虽然公司的股价可能会在配发股息后迅速恢复，但相较之下，房地产投资人完全没有这方面的顾虑。只有当预期的租金收入发生变化时，房地产投资人才需要重新计算其房产的估值。
天使投资：要或不要？
不要。
如果你是个没有家世背景、没有人脉关系的普通人，天使投资完全不值得冒险。
我做了20多年的天使投资之后领悟到：跟着有关系的人一起投资天使基金，会比你一个人单打独斗好得多。
所谓的天使投资是指创投的早期阶段，但现在天使投资的定义已经从种子前（preseed）融资延伸到种子投资，甚至还包括A轮投资。
即使投资真的成功了，数字通常也不像你想象的那样大。我拿我在2010年对某家杜松子酒公司的6万美元投资为例跟大家分享。我的投资在10年后终于配发红利了——但回报却很惨淡。最初我还以为我会获得大约3倍的回报（18万美元）：因为该公司的售价在扣除费用后为4,900万美元，而我是在该公司约有1,000万美元的交易后估值（post-money valuation）时参与投资的。但考虑到股东因后续几轮的融资被稀释了，所以我以为我的获利假设是合理的，哪里料想得到我的投资成果居然是这样：
总收益：98,425.88美元
预扣联邦所得税：0美元
预扣州所得税：6,523.82美元
净收益：91,902.06美元
搞什么？经过近10年的时间，投资总收益竟然只有98,425.88美元，我的投资回报率竟然只有64％。而且这些年来我的流动资金为0，并对能否拿回我的6万美元早已失去希望了。仔细算一下，我只获得了5.1％的内部回报率（internal rate of return）1，只比我刚到期的4.1％、7年期担保定存好
一丁点。
但是该公司的售价明明是我买入时的5倍，那么所有的钱都去哪儿了？根据我收到的一份内部文件显示，我们必须付钱给一堆银行家、律师、第三方托管（escrow）、会计及一般行政费用。我们还得支付遣散费给所有员工（这是理所当然的，因为新的母公司接手后他们就变成冗员了）。当然啦，还有新的投资者稀释了现有股份的影响。但身为一个天使投资人或是稍后期的私募股权投资人，你是不会清楚其中所有的财务状况的，这里头水太深啦。
所以千万不要被天使投资者的表面风光给迷惑，以下是你应该谢绝天使投资的原因：
原因1：你没有任何优势
某天我跟红杉资本的一名合伙人一起享用日本料理，红杉资本是业内最好的创投公司之一，曾出资数十亿美元支持苹果、谷歌、甲骨文、贝宝、雅虎、YouTube和WhatsApp。但是据他透露，红杉的战绩是7败1胜，换句话说，按照红杉的情况，你必须愿意下8个类似规模的赌注。再者，你愿意接受87.5％的投资会赔钱，然后祈祷有一笔交易能10倍奉还！除非你非常富有，否则我只能祝你好运。
最好的创投公司能获得所有优先审查的机会，这些创投公司雇用了一群最聪明的人，每周花50多个小时审查一家又一家的公司，他们甚至经常能看到竞争对手的信息，让他们得以评估谁有可能胜出。他们还会与同业谈论其它公司及其它创投正在做什么。相比之下，你我这样的普通人根本不可能获得任何优先审查机会的。个人天使投资者只能「捡食」那些被创投公司拒绝的公司，这真的很不公平。
原因2：别忘了你是用自己的钱投资
做创投是有史以来最好的工作之一，因为你的年薪在25万至100万美元之间，而且是用别人的钱投资，所以就算你投资失败，你也不会受到任何的负面影响。在创投基金8至10年的寿命里，你都可以领到你的基本薪资，如果你的投资绩效很好，你就可以用别人的钱以套利的形式赚取更多的钱。
但是个人天使投资人，是用自己的钱投资。如果我想遵循红杉资本的投资模式，我必须以个人名义投资8家实力尚未经验证的公司，假使每家投资6万美元，总额就要48万美元。其它投报率更差的创投公司的胜负率是1：9，换句话说，我必须投资60万美元才有可能赚到钱。即便我们每笔交易「只需」投资25,000美元，我想大多数人应该不会愿意花25万美元冒险从事创投投资。
原因3：你的股份会被稀释
身为一名弱势投资者，你在管理决策或募资回合中没有发言权。如果新创公司需钱孔急，它有可能会牺牲你的权益，给未来的投资者提供甜心交易（sweetheart deals，双方以非正式或非法的方式私下达成协议或做一些安排），其中之一就是优先清算权（liquidation preferences，拥有此权的股东可以优先于其它股东分得公司清算后的资产）。
假设某家创投公司在投资100万美元购买新创公司50％的股份后，拥有2倍的优先清算权，创办人拥有30％的股份，而你这位天使投资者，在投资10万美元后拥有20％的股份。如果后来公司以200万美元出售，你以为你可能会得到40万美元的回报，但你实际上只得到0美元的回报，因为创投公司在清算事件中得到了它最初100万美元投资的2倍回报。与此同时，创始人的回报也是0美元！
所以你要明白，你投资的私人公司每展开新一轮的募资，你的股份平均会被稀释20％。
原因4：你的流动资金为0
要是你在典型的8至10年持有期中，遇到急需用钱的紧急情况，那你就惨了。除非新创公司出售或股票首次公开发行，否则你将永远无法拿回你的钱，因为90％的公司都会失败，9％的公司最终只能勉强维持生存，即使你等上50年，也可能永远拿不回你的钱。
原因5：回报根本没那么大
虽然很多文章或媒体报导都说天使投资和创投赚很大，但其实一般的天使投资人回报惨不忍睹：自2001年迄今，其年投报率的中位数为0％至2％。但因为顶级创投公司真的赚很大，使得同一期间的年投报率的算术平均数（mean）看起来比较像是8％左右，不过这样的数字与标准普尔500指数的回报率相比，一点也不特别。
如果你无论如何都想在早期募资阶段就投资新创公司，请尽量投资于顶级的创投基金，如Andreessen Horowitz、Sequoia、Kleiner Perkins、Benchmark等。问题是你很难挤进朋友家人这一轮募资，这些人的过去资历较好，获得资本的机会好很多。
我把天使投资归类为另类投资，另类投资仅占我的净资产的0％到20％，至于能投入天使投资的金额，以你愿意100％认赔的额度为限。
另类投资是个正在蓬勃发展的资产类别，但我们必须明白自己的斤两，我们完全不具备超级富豪、捐赠基金（endowment funds，由已注册的组织持有，用于某些特定的非营利目的）和机构基金（institutional funds，仅供大型金融机构使用的投资基金）的优势。所以你要进行另类投资的70/30行动，是跟着那些有关系的人投资，而且你必须支付比指数基金高得多的费用——年费为你的承诺资本（capital commitment，承诺投入风险投资基金的资本，可自基金成立后的3至5年内分期投入）的1％至2％，以及你的获利的20％。但如果最终收益远超过指数基金，想必你也不会介意。
我个人则是一直把大约5％的投资资本分配给最具投机性的投资，例如加密货币。因为5％这个比例，既足以让我体验到有意义的回报之兴奋——错过趋势真的很令人扼腕——而且就算把5％的资金全赔光了，也不至于搞到倾家荡产。
理财武士道
·实行节税投资：在应税账户中进行节税效率较高的投资，在税赋优惠账户中进行节税效率较差的投资。
·把握机会努力扩大你的税赋优惠退休金账户，包括你的401(k)和罗斯IRA。如果你最终在退休后比你预期的要富裕得多，你的罗斯IRA和罗斯401(k)将是受欢迎的税优多元化投资。
·将你的公共投资组合（股票和债券）的80％以上，投资于（被动式管理的）指数基金或ETF，因为其实绝大多数的主动型基金，其经理人在10年内的操盘绩效，都无法赢过它锁定的指数。然后你便可以依照自己的兴趣和信念，将不超过20％的资金投资于个股、主动型基金及另类投资。这些是你试图超越只敢投资于指数ETF或基金的一般投资人的指数加分策略（Index Plus strategy）。
·如果想更快累积更多的投资资本，你可以趁年轻的时候把投资主力配置在成长型股票；随着你年龄的成长和对收入的渴望，再逐渐把投资主力转向配息股。这样的安排不仅节税效率较高，而且也配合你的人生阶段。
·谢绝天使投资。如果你真的很想投资创业初期的公司，请投资有优势的人管理的天使基金。
·市场上一直都有让人赚到手软的投资，所以你可以拿5％的资本投资最具投机性的标的。
