第9章 积极型投资组合管理理论：如何构建主动管理的资产组合.2
表9-8 投资组合的M2，实际预测
①积极预测与消极预测的系数相同。
②积极预测与消极预测的系数不同。
合理预测记录的结果
为了研究低质量预测记录对业绩产生的影响，Kane、Kim和White以标准普尔500指数为基准模拟了与标准普尔500指数具有相同特征的500只股票。[2]根据可获得的36～60个月的预测记录从500只股票中随机选取股票，构建各种规模的积极型投资组合。为了避免使用投资组合经理可能无法获得的估计技术，这项研究的所有估计值都是根据最小二乘法回归得出的。
模拟中的投资组合经理必须使用一张全面的“组织结构图”来捕获真实环境下的业绩。在任何时候，投资组合经理只使用历史预测记录和历史收益数据来做出前瞻预测，包括：①基准的风险溢价及其标准差；②积极型投资组合中各只股票的β值系数；③各位分析师的预测质量。至此，投资组合经理从分析师那里得到一系列α预测，他们依此来构建最优投资组合。该投资组合的优化是根据对基准投资组合的宏观预测进行的，而α预测值是依据每一位分析师过去的业绩记录进行质量调整的。最后，模拟出下个月的收益，并记录投资组合的业绩。
表9-9总结了当证券分析师预测R2为0.001时（投资组合经理不知情），投资组合的结果。随着业绩记录时间的延长，M2明显增加。这一结果也表明，随着投资组合规模的增加，业绩也会提升。
表9-9 模拟投资组合的M2
上述3项研究都表明，即使很低的预测能力也可以极大地改进投资组合业绩。此外，如果有更好的估计技术，投资业绩将进一步提高。深究上述方法没有在业界广为使用的原因，我们认为这与分析师认为较低的个体相关性有关，即意味着总的预测值也相应较低，因此他们不希望自己的能力被评估有关。希望我们的这些研究结果可以吸引更多投资公司使用这些技术，从而把行业推向一个新的高峰。
[1] Alex Kane，Alan Marcus，and Robert R.Trippi，“The Valuation of Security Analysis，”Journal of Portfolio Management 25（Spring 1999）.
[2] Alex Kane，Tae-Hwan Kim，and Halbert White，“Forecast Precision and Portfolio Performance，”Journal of Financial Econometrics，（2010）8（3）.
积极型管理总结
学习投资学的读者需要用到一系列数学和统计学知识，他们常有这样的疑惑：这些分析方法必要吗？甚至他们会问这些分析方法有用吗？这里有一些现象可以缓解这一困惑。近十年来，投资学理论经历了飞速的发展。令人意外的是，投资的基本理论与实际运用之间的差距在近年来变小了。这个令人满意的趋势至少部分得益于CFA的蓬勃发展。如今CFA几乎已经变成了事业成功的先决条件，正在努力获得这一认证的人数已超过了MBA，他们也促进了投资学界与业界之间的联系。
更重要的在于CFA课程紧跟时下的理论发展。而金融学教授也间接受益，因为在试图证明一个内容的实用性时，他只需要说：这是CFA必备知识。
然而仍有一部分事件远落后于理论，即为本章——尽管TB模型和BL模型分别问世于1973年和1992年，但它们至今仍未在实际中得到应用，在前一节中我们揣测了相关缘由。我们也衷心希望，在未来的版本中，我们可以删掉这段话。
最后，在繁杂的投资学内容中，我们几乎不会涉及有效证券定价所带来的福利。有效定价对于经济社会的福利是巨大的，高质量的积极型管理不仅可以充实投资者的口袋，也可以为社会做出贡献。
术语表
A
abnormal return 异常收益 仅依靠市场运动规律难以预测到的股票收益。累积异常收益（CAR）是信息公布期间异常收益的总和。
accounting earnings 会计收益 企业在利润表中报告的收益。
acid test ratio 酸性测验比率 参见quick ratio。
active management 积极型管理 通过预测宏观市场形势或识别市场中某些定价错误的行业或证券，取得超常投资组合风险溢价收益。
active portfolio 积极型投资组合 在特雷纳-布莱克模型中，投资组合是由各种已知α值非零的股票混合组成的。最终，该投资组合将与消极管理的市场指数投资组合相结合。
adjusted alphas 调整的α 通过特定统计方法将α调整，以提高分析师预测的准确性。
agency problem 代理问题 股东、债权人和经理人之间的利益冲突。
algorithmic trading 算法交易 用计算机程序来进行交易决策。
alphaα 超出CAPM和APT等均衡模型预测的证券的超常收益率。
alpha transfer α转移 当投资时α为正值所使用的一种策略，用来对冲投资的系统性风险，并最终在负指数时建立市场风险。
American depository receipt（ADR） 美国存托凭证 在美国国内交易的代表对外国股票份额要求权的证券。
American option 美式期权 美式期权可以在截止日期前任何一天执行期权；相反，欧式期权只能在截止日期当天执行期权。
announcement date 公告日 某公司公开发布特定消息的日期。在事件研究中，研究者用其评价股息事件的经济影响。
annual percentage rate（APR） 年化百分比利率 按单利而不是复利计算的年利率。
anomalies 异象 违背有效市场假说的收益模式。
appraisal ratio 估价比率 分析师进行预测时使用的信号-噪声比率，即α与残值标准差的比率。
arbitrage 套利 零风险、零净投资且会产生利润的策略。
arbitrage pricing theory 套利定价理论 由因素模型推导出的资产定价理论，涉及分散化和套利的概念。该理论在无风险套利投资不会产生财富的假设下，描述了两种证券期望收益之间的关系。
asked price 卖价，卖方报价 交易商出售证券的价格。
asset allocation 资产配置 在股票、债券等主要资产类别中做出选择。
at the money 平价期权 行权价格与期权的资产价格相等时的现行价格。
auction market 拍卖市场 所有交易者聚集在一起交易同一种资产的一种市场，例如纽约证券交易所。
average collection period or days’receivables 应收账款平均收款期 应收账款与销售收入的比率，或每1美元日销售信用的加总（平均应收账款/销售额×365）。
B
backfill bias 回填偏差 某些基金表现良好时会被加进样本，因包含这部分基金的历史业绩而导致的基金样本的平均收益出现的偏差。
balance sheet 资产负债表 反映公司某特定时间财务状况的财务报表。
bank discount yield 银行贴现收益率 假设每年360天，使用证券的面值而不是买价，按照单利计算所投资的每1美元收益的年利率。
banker’s acceptance 银行承兑汇票 是一种货币市场资产，其内容是顾客命令银行在未来某一日期支付某一数额的资金。
baseline forecasts 基线预测 在市场处于均衡状态且当前价格能反映所有信息的假设下对证券收益的预测。
basis 基差 期货合约中期货价格和现货价格的差额。
basis risk 基差风险 由期货价格和现货价格差额的波动引起的风险。
behavioral finance 行为金融 强调心理因素影响投资者行为的金融市场模型。
benchmark error 基准误差 对真实市场投资组合的替代存在不合理产生的误差。
benchmark portfolio 基准组合 评价经理人所依据的投资组合。
betaβ 用来测量证券的系统性风险。它反映了市场行情波动时证券收益的趋势。
bid-asked spread 买卖价差 交易商买方报价和卖方报价的差额。
bid price 买价，买方报价 交易商愿意购买某种证券时的价格。
binominal model 二项式模型 一种预测期权价值的模型，假设在任意短的时间里，股票价格只有两种可能性。
Black-Scholes formula 布莱克-斯科尔斯定价公式 看涨期权的定价方程式。用于股票价格、行权价格、无风险利率、到期日和股票收益标准差的计算。
blocks，block sale 大宗交易 超过10000股股票的交易。
bogey 基准收益 对投资经理进行业绩评估时所参考的投资收益。
bond 债券 是债务人发行的一种证券，在一定持有期后向持有者支付特定款项。息票债券中，发行者在债券存续期间支付利息，在到期日返还面值。
bond equivalent yield 债券等值收益率 根据年百分比率计算的债券收益率，以区别有效年收益率。
bond indenture 债券契约 发行者和债券持有人之间的合约。
bond reconstitution 债券重组 组合国库券本息，再造国库券初始现金流。
bond stripping 债券剥离 将债券的现金流（利息或本金）作为单独的零息证券出售。
book-to-market effect 净市率效应 高市净率公司的股票产生异常收益的趋势。
book value 账面价值 根据公司资产负债表描述其普通权益净值的会计方法。
breadth 宽度 个股价格波动对宏观市场指数波动的反映程度。
brokered market 经纪人市场 经纪人为买卖双方提供搜索交易服务的市场。
budget deficit 预算赤字 政府支出超过政府收入的部分。
bull CD，bear CD牛存单，熊存单 牛存单向持有人支付特定市场指数收益增长额的特定百分比，同时确保提供最小收益率；熊存单向持有者支付特定市场指数收益减少额的一部分。
bullish，bearish 牛市，熊市 用来描述投资者态度的词语。牛市意味着投资者的投资态度积极向上；熊市意味着投资者的投资态度消极懈怠。
bundling，unbundling 组合，拆分 通过将基础证券和衍生证券组合在一起或者将某项资产的收益率拆分的方式创造证券的趋势。
business cycle 经济周期 经济衰退与复苏的循环往复。
C
calendar spread 日历价差 购入一个期权的同时卖出一个到期日不同的期权。
callable bond 可赎回债券 投资者可以在特定时期以某一价格赎回的债券。
call option 看涨期权 在到期日当天或之前以某一行权价格买入某项资产的权利。
call protection 赎回保护期 可赎回债券刚发行时不可被赎回的那段时期。
capital allocation decision 资本配置决策 投资基金在无风险资产和风险投资组合之间的配置方法。
capital allocation line（CAL） 资本配置线 风险资产和无风险资产可行性风险回报组合图。
capital gains 资本利得 证券的出售价格超出购买价格的部分。
capital market line（CML） 资本市场线 市场指数投资组合形成的资本配置线。
capital market 资本市场 包括投资期限较长、风险较大的证券市场。
cash/bond selection 现金/债券选择 进行资产配置时，在投资期限较短的现金等价物和投资期限较长的债券之间做出选择。
cash equivalents 现金等价物 是短期货币市场证券。
cash flow matching 现金流匹配 是一种免除期限风险的形式，对债券投资组合的现金流和义务进行匹配。
cash ratio 现金比率 用来度量公司的流动性，是现金与市场证券和流动负债的比率。
cash settlement 现金交割 一些期货合约的条款规定根据标的资产的现金价值结算，而不是像农产品期货那样进行现货交易。
certainty equivalent rate 确定等价收益率 与风险投资组合提供相同效用的确定收益率。
certificate of deposit 大额存单 一种银行定期存款形式。
clearinghouse 清算所 交易所设立的促进交易证券转让的机构。在期权、期货交易过程中，清算所担任交易双方中间人的角色。
closed-end（mutual）fund 封闭式（共同）基金 份额通过经纪人以市场价格交易的基金；该基金不会以资产净值赎回份额。该基金的市场价格与其资产净值不同。
collar 双限期权 将投资组合的价值限制在两个边界之间的期权策略。
collateral 抵押品 为某种可能有风险的债券做抵押的资产。抵押债券用资产所有权担保。抵押信托债券用其他证券的所有权担保。设备合约债券用设备的所有权担保。
collateralized debt obligation（CDO） 担保债务凭证 根据风险水平差异将贷款分成不同份额。
collateralized mortgage obligation（CMO） 担保抵押债务 一种抵押转递证券，把根据约定规则得到的本金作为标的抵押的现金流分别付给债券持有人。
commercial paper 商业票据 大型公司发行的短期、无担保债券。
common stock 普通股 上市公司发行的代表一定所有权份额的权益证券。股东享有投票权，并且可能获得与所有权成比例的分红。
comparison universe 对比情况 收集投资风格相似的货币经理的情况，用来评价投资经理的相对业绩。
complete portfolio 完整资产组合 包括风险资产和无风险资产在内的全部投资组合。
conditional tail expectation 条件尾部期望 低于一些阈值的随机变量条件期望，通常用来测度下偏风险。
confidence index 信心指数 高等级公司债券收益与中级债券收益的比率。
conservativism 保守主义 认为投资者对新出现的迹象反应过慢，不能及时改变看法。
constant-growth DDM 固定增长的股利贴现模型 假设股利增长率不变的一种股利贴现模型。
contango theory 期货溢价理论 认为期货价格一定会超过未来现货价格的期望值。
contingent claim 或有权益 其价值直接取决于某些标的资产的价值。
contingent immunization 或有免疫 如果需要保证最低可接受收益，在不允许采用积极管理的情况下所采用的积极与消极相结合的管理策略，这样形成的组合可以消除风险。
convergence arbitrage 趋同套利 在两个或两个以上的价格发生偏离时进行交易，当价格回归到恰当关系时就能获利。
convergence property 收敛性 期货合约到期时，现货价格与期货价格趋于一致的性质。
convertible bond 可转换债券 债权人有权将债券转换成本公司一定数量的普通股股票。转换率是指可转换多少股票。市场转换价格是指债券可以交换的股票的现行价格。转换溢价是指债券价值超过转换价格的部分。
convexity 凸性 债券的价格-收益曲线的曲率性质。
corporate bonds 公司债券 公司发行的长期债券，通常每半年支付一次利息，到期时支付债券面值。
correlation coefficient 相关系数 由协方差表示的统计量，它的值介于-1（完全负相关）和+1（完全正相关）之间。
cost-of-carry relationship 持有成本关系 参见spot-futures parity theorem。
country selection 国家选择 一种积极的国际管理方式，测度了投资于业绩较好的国际股票市场对业绩的贡献程度。
coupon rate 息票利率 债券单位面值支付的利息。
covariance 协方差 两种风险资产收益关联变动程度的测量方法。协方差为正表明资产收益同方向变化。协方差为负表明两者反向变化。
covered call 抛补看涨期权 出售某股票看涨期权的同时买入该股票的投资组合。
covered interest arbitrage relationship 抛补利息套利关系 参见interest rate parity relation。
credit default swap（CDS） 信用违约掉期 是一种金融衍生工具，其内容是一方出售另一方有关信用风险的保险。
credit enhancement 信用增级 通过购买大保险公司的金融担保来增加资金信用。
credit risk 信用风险 即违约风险。
cross-hedging 交叉套期 用一种商品的期货合约为另一种资产套期保值。
cumulative abnormal return 累积异常收益 参见abnormal return。
currency selection 货币选择 投资者在以不同货币标价的投资品中做出选择的资产配置方式。
current ratio 流动比率 表示公司用当前流动资产偿付当前流动负债的能力（流动资产/流动负债）。
current yield 当期收益率 债券每年支付的利息与其价格的比率，不同于到期收益率。
cyclical industries 周期性行业 是指对经济形势较为敏感的行业。
D
data pools 数据池 电子交易网站，可供用户频繁买卖大量证券。
data mining 数据挖掘 为挖掘可采用的系统性模式而对大量历史数据进行整理。
day order 当日委托指令 当前交易日收盘前有效的买卖交易指令。
day’s receivables 日应收款 参见average collection period。
dealer market 交易商市场 交易商为自己的账户专门从事某种资产买卖的市场，例如场外交易市场。
debenture or unsecured bond 信用债券或无抵押债券 没有抵押品作为担保的债券。
debt securities 债券 即债务证券，也称为固定收益证券。
dedication strategy 量身定做策略 指的是多期现金流匹配的策略。
default premium 违约溢价 与承诺收益的差异，作为对投资者因购买公司债券承担违约风险的补偿。
defensive industries 防御性行业 对经济周期不太敏感的行业。
deferred annuities 延税年金 有纳税利益的寿险产品。延税年金提供税收延缓缴纳的同时还提供了以终身年金的形式提取基金的选择权。
defined benefit plans 固定给付计划 退休收益根据某固定公式计算的养老金计划。
defined contribution plans 固定缴纳计划 雇主根据某一固定公式出资的养老金计划。
degree of operating leverage 经营杠杆系数 销售量变动1%时利润变动的百分比。
delta（of option） （期权）德尔塔 见hedge ratio。
delta neutral 德尔塔中性 投资组合的价值不受已签发期权的资产价值变动的影响。
demand shock 需求波动 影响经济中产品和服务需求的事件。
derivative asset/contigent claim 衍生资产/或有债权 证券的收益取决于商品价格、债券和股票价格或市场指数价值等其他资产的价值。例如期货和期权。
derivative security 衍生证券 收益取决于股票价格、利率或汇率等其他金融变量的证券。
direct search market 直接搜寻市场 买卖双方直接寻找交易对手并且直接交易的市场。
directional strategy 方向性策略 预测某些板块涨幅强于市场中其他板块的投机策略。
discount bond 折价债券 发行价低于面值的债券。
discretionary account 授权账户 是客户授权经纪人代表其买卖证券的一种账户。
disposition effect 处置效应 投资者坚持持有亏损投资的趋势。
diversifiable risk 可分散风险 属于公司特有风险或非市场风险。不可分散化风险是指系统或市场风险。
diversification 分散化 使投资组合包含多种投资产品从而避免过度暴露在某种风险之下。
dividend discount model（DDM） 股利贴现模型 表明公司的内在价值是所有预期未来股息的现值的模型。
dividend payout ratio 股利支付率 股利占公司收益的百分比。
dividend yield 股息收益率 股息占股票价格的百分比。
dollar-weighed rate of return 美元加权收益率 投资的内部收益率。
doubling option 双重期权 偿债基金条款规定，允许两次（买入和卖出）以偿债基金的看涨期权价格购买所要求数量。
DuPont system 杜邦体系 将公司收益进行分解，找出决定这些收益的潜在因素。
duration 久期 用来测度债券的平均有效期，是债券持有至到期时间的加权平均，其权重与支付现值成比例。
dynamic hedging 动态套期保值 当市场状况发生变化时，不断更新套期保值的头寸。
E
EAFE index EAFE指数 摩根士丹利公司编制的欧洲、澳大利亚和远东指数，是被广泛应用的非美国股票指数。
earnings management 盈余管理 运用会计准则的灵活性原则明显提高公司收益的行为。
earnings retention ratio 收益留存率 利润再投资比率。
earnings yield 盈利率 收益与价格的比率。
economic earnings 经济利润 在公司生产能力不变的情况下，能够永远支付的实际现金流。
economic value added（EVA） 经济增加值 资产收益率与资本成本之差乘以投入公司的资本，测度了公司收益超出机会成本部分的价值。
effective annual rate（EAR） 有效年利率 使用复利计算而非单利计算的年利率。
effective annual yield 有效年收益率 使用复利计算得到的证券的年利率。
effective duration 有效久期 市场利率水平每变动一个百分点，债券价格变动的比例。
efficient diversification 有效分散化 现代投资组合理论的组织原则，认为任何风险厌恶型投资者会在任何投资风险水平下寻求最高期望收益。
efficient frontier 有效边界 代表一系列使任何风险水平下收益最大化的投资组合。
efficient frontier of risky assets 风险资产有效边界 位于全部最小方差投资组合之上的最小方差边界的部分。
efficient market hypothesis 有效市场假说 证券价格完全反映市场信息。在有效市场购买证券的投资者期望得到均衡收益率。弱式有效市场假说认为股票价格能够反映所有的历史价格信息。半强式有效市场假说认为股票价格能够反映所有公开的信息。强式有效市场假说认为股价能够反映包括内部信息在内的所有相关信息。
elasticity（of an option） （期权）弹性 股票价值变动1%时期权价值变动的百分比。
electronic communication network（ECN） 电子通信网络 是计算机交易网络，为股票交易所和交易商市场的证券交易服务。
endowment funds 捐赠基金 为特定投资目的而设立的组织。
equities 股权 公司份额的所有权。
equity 权益 公司所有权，边际账户的净值。
equivalent taxable yield 应税等值收益率 是应纳税债券的税前收益率，它使该债券的税后收益率与免税市政债券的收益率相等。
Eurodollars 欧洲美元 在国外的银行或美国银行在国外的支行用美元标识的存款。
Europe，Australia，Far East（EAFE）index 欧洲、澳大利亚与远东指数 由摩根士丹利编制的被广泛应用的非美国股票指数。
European option 欧式期权 只能在到期日行权的期权。美式期权可以在到期日当天及之前的任何一天行权。
event study 事件研究 测度利率事件对股票收益影响的研究方法。
event tree 事件树 描述事件所有可能的序列。
excess return 超额收益 超过无风险利率的收益率。
exchange rate 汇率 一单位某国货币相对于另一国货币的价格。
exchange rate risk 汇率风险 由于美元和外国货币汇率的变动而导致的资产收益的不确定性。
exchange-traded fund（ETF） 交易所交易基金 共同基金的一种，使投资者可以像投资股票那样对证券投资组合进行交易。
exchanges 交易所 为会员提供设备进行证券交易的国家或区域性拍卖市场。在交易所中，一个席位代表一个会员。
exercise or strike price 行权价格 买入或卖出资产的价格。
expectations hypothesis（of interest rates） （利率的）期望假说 是关于远期利率是未来预期利率的无偏估计的理论。
expected return 期望收益 各种可能出现的结果的概率的加权平均。
expected return-beta（or mean-beta）relationship 期望收益-贝塔关系 资本资产定价模型的含义，即证券风险溢价（预期超额收益）与贝塔成比例。
expected shortfall 预期损失 当收益位于概率分布的左尾时，证券的预期损失。
F
face value 面值 债券到期时的价值。
factor beta 因子贝塔 证券收益率对系统因素变动的敏感性，也称因子载荷、因素敏感度。
factor loading 因子载荷 见factor beta。
factor model 因素模型 将影响证券收益率的因素分解成共有影响和公司特有影响的方法。
factor portfolio 纯因子组合 一个充分分散化的投资组合，其中一种因素的β值为1，其他因素的β值为0。
factor sensitivity 因素敏感度 见factor beta。
fair game 公平博弈 风险补偿为0的投资项目。
fair value accounting 公允价值会计 在公司财务报表中使用现值而非历史成本的方法。
federal funds 联邦基金 银行储蓄账户上的基金。
FIFO 先进先出法 一种存货计价的会计方法。
financial assets 金融资产 股票、债券等对真实资产产生的收入以及政府的收入享有所有权。
financial engineering 金融工程 创建和设立有特定性质的证券。
financial intermediary 金融中介 银行、共同基金、投资公司或保险公司等机构，为家庭和商业部门建立联系，以便于家庭投资，商业部门融资生产。
firm-specific risk 公司特有风险 见diversification risk。
first-pass regression 一阶回归 估计证券或投资组合贝塔值的时间序列回归。
fiscal policy 财政政策 使用政府支出和税收的方法达到稳定经济的目的。
fixed annuities 固定年金 保险公司定期支付固定数额的年金合约。
fixed-charge coverage ratio 固定费用偿付比率 收益对所有固定现金债务的比率，包括租赁和偿债基金的支付。
fixed-income security 固定收益证券 一定时期支付一定现金流的证券，例如债券。
flight to quality 安全投资补偿 用来描述投资者在不确定经济形势下要求较大投资违约补偿的趋势。
floating-rate bond 浮动利率债券 根据特定市场利率定期重置利率的债券。
forced conversion 强制转换 当公司得知债权人将行权转换可转换债券时，就会行使权力赎回债券。
forecasting record 预测记录 证券分析师预测误差的历史纪录。
foreign exchange market 外汇市场 是银行和经纪人之间的一种信息网，允许顾客通过远期合约以当前约定的汇率在未来进行货币买卖。
foreign exchange swap 外汇互换 约定在未来某一个或某几个日期互换约定数量的货币协议。
forward contract 远期合约 要求在未来以约定价格交割某种资产的协议，也可参见futures contract。
forward interest rate 远期利率 是未来一段时间的利率，它可以使长期债券的总收益与采用滚动策略的较短期债券的总收益相等。远期利率是从债券期限结构中推导出来的。
framing 框定 对选择的描述方式的不同会影响决策，例如，将不确定性看作基于低基准的潜在收益还是基于高基准值的损失所做出的决策是不同的。
fully diluted earnings per share 摊薄后的每股收益 假设所有流通在外的可转换证券和认股权证都行权之后的每股收益。
fundamental analysis 基本面分析 基于收益和股利预测、未来利率预期和公司风险评价等决定因素进而预测股票价值的研究。
fundamental risk 基本面风险 即使资产被错误定价，依然没有套利机会的风险。因为在价格最终回归内在价值之前，错误定价普遍存在。
funds of funds 基金的基金 投资于其他证券投资基金的基金。
futures contract 期货合约 规定交易商在未来某一时间以约定价格买卖某资产的协议。承诺买入的一方持有多头，承诺卖出的一方持有空头。期货与远期合约的区别在于标准化、交易所交易、需要缴纳保证金以及日结算（每日盯市）。
futures option 期权 未来以约定行权价格购入某期货合约的权利。
futures price 期货价格 期货交易商对标的资产的承诺交割价。
G
gamma 伽马 期权定价函数（标的资产价值的方程）曲线的曲率。
geometric average 几何平均 n个数乘积的n次方根，用来测度收益的跨期复利率。
globalization 全球化 投资环境趋于世界化，各国资本市场趋于一体化。
gross domestic product（GDP） 国内生产总值 一段时间内生产的货物和提供的服务的市场价值总和，包括在美国境内的外国公司和外国居民创造的收入，但除去美国居民和公司在海外创造的收入。
H
hedge fund 对冲基金 一种私募基金，面向机构投资者或资金充裕投资者，几乎不受美国证券交易委员会的监管，与共同基金相比，可以采纳更多的投机性策略。
hedge ratio（for an option） 对冲比率（套期保值比率） 对冲持有某期权的价格风险所要求的股票数量，在期权领域应用时，也称期权的德尔塔。
hedging 套期保值 为减少某投资组合的整体风险投资于某项资产。
hedging demands 套保需求 除了通常的均方差分散化动机之外，证券对冲特定消费风险来源的需求。
hedge-frequency trading 高频交易 一个子集的算法交易，依赖于计算机程序从而迅速做出交易决策。
high water mark 水位线 对冲基金收取奖励费之前投资组合必须再次达到的价值。
holding-period return 持有期收益 某一段时期的收益率。
home bias 本土偏好 投资者会倾向于将投资组合的大部分份额投资到国内证券，而非为分散化而平均分配的趋势。
homogenous expectations 同质期望 即假设所有投资者都使用相同的期望收益和证券收益的协方差矩阵作为证券分析的输入量。
horizon analysis 水平分析 预测不同持有期和投资范围可以实现的复利收益。
I
illiquidity 非流动性 不折价销售的情况下，要想在短期内销售资产的困难、成本和资产延迟销售时间。
illiquidity cost 非流动性成本 某些证券的不完全流动性造成的成本。
illiquidity premium 非流动溢价 作为对有限流动性补偿的超额期望收益。
immunization 免疫 资产与负债久期相匹配的策略，使净财富不受利率变动的影响。
implied volatility 隐含波动率 期权市场价值一致的股票回报率的标准差。
incentive fee 激励费 对冲基金收取的费用，等于超过规定标准业绩的投资收入的部分。
income beneficiaries 收入受益人 从信托中获取收益的人。
income statement 利润表 显示公司特定时期收入和费用的财务报表。
indenture 契约 债券发行人和持有人之间签订的合同文件。
