你选择的股票可能已经符合了之前6章中提到的所有要素，但如果错误地估计了市场的走势，而它又正好处在衰退阶段，那么，你将会像许多人在2000年和2008年所经历的一样，手里3/4的股票会随着大盘狂跌不止，损失惨重。因此，在你的分析工具中，绝对需要一个经过验证的、可以依赖的方法，精准地判断股市大盘是处在牛市行情（上升趋势）还是熊市行情（衰退趋势）。很少有投资者和股票经纪人能够掌握这个必要的决策工具。很多投资者是依靠别人的帮助来打理自己的投资的，但这些建议者真的会有判断大盘何时走低的诀窍吗？
仅有如上所说的判断力还不够，如果处在牛市，你还需要知道它到底是处在涨势的初期还是末期。更重要的是，我们需要判断市场现在的情况如何，是疲软变差，还是只是正在经历一个正常的中期调整（典型的在8%～12%）；是基于当前经济环境的正常表现，还是异常的强劲和衰弱。为了回答上述和其他的重要问题，你必须学会正确地分析市场的总体情况，而为了做到这一点，你必须从最合乎逻辑的角度着手。
多年以来，我们发明并完善了一套研判大盘分析的方法，这在你的成功投资活动中将会是一个极其重要的因素，你要多次重读这一章，直到能完全理解并把它作为今后投资生涯中的日常准则。如果你能够学以致用，你将再也不用担心将来你的投资会在熊市中损失30%～50%。
研究市场趋势的最好方法就是仔细观察、跟踪、解释并理解三四个主要的股票市场价格指数以及它们的日常价格与成交量的变化情况。一开始做这些可能会很难，但只要你有毅力并努力实践，你很快就会像一个真正的专家一样去分析市场。如果你想成为一个赢家，那么，这是你最应该学习的一课。你希望成为更为聪明的投资者吗？你打算为了实现财务自由、主宰自我命运而付出额外的努力吗？
不要让任何人说你不能把握市场时机，这是一个在华尔街、媒体以及那些从来没有成功做到这一点的人中广泛流传的谬论，他们确信这是不可能做到的。我们已经收到数千封本章和《投资者商业日报》“大盘分析”专栏读者的来信，他们都成功地做到了这一点。他们花费时间学习了这些规律，并做足功课，所以他们有备无患，也知道他们要寻找的真相是什么。结果，他们都很有预见性地在2000年3月卖掉手里的股票，回收资金。2007年11月至2008年7月、8月，他们保住了在1998年、1999年以及2003年3月至2008年6月这5年的强劲牛市中赢得的大部分资本。
自从40年前一些共同基金经营者试图掌握市场时机没有成功之后，“没人可以真正把握市场趋势”的错误观念就流行开来。形成这种错误观念的原因在于，他们既要在最好的时机卖出，又要在最好的时机返回市场。但是，由于资产规模所限而没有形成体系等原因，他们总是要花上几周时间去确认返回市场的时机是否成熟。他们依靠个人的经验和感觉去判断什么时候大盘是真正的触底反弹。但是，当股市处于谷底的时候，所有的消息都是消极的，这些经营者犹豫是否该有所行动也是人之常情，他们的基金也失去了在大盘触底时的频频反弹中应该有的表现机会。
因此，尽管杰克·德莱弗斯（Jack Dreyfus）在20世纪50年代有过两次失败经历，他还是凭借他的基金在熊市的开始挣得了大量资本。大多数共同基金的管理高层都强制规定其资金管理人进行持续的充分投资（资产的95%～100%），这也与共同基金是真正的长期投资的理念不谋而合。而且由于基金是典型的广泛多样化投资，它们持有许多行业的上百种股票，有时甚至覆盖了市场上的所有股票。因此，持有它们15年或20年，总会从未来的股市复苏中获利，而且应该继续持有下去。但是，作为一个拥有5只、10只或20只股票的独立投资者，你没有必要随时满仓操作。你的某些股票可能会一跌就不再复返，或持续现状好多年。所以，学会见好就收对你是非常重要的，不妨学会成功地应用这些技巧吧。
何谓大盘平均走势
大盘平均走势是指那些最常用的大盘指数的发展趋势。这些涵盖广泛的指数能够告诉你每天的整体交易活动大概是强势还是弱势，并且能够成为你判断市场走势的最早的证据。它们包括：
·标准普尔500股价指数：包括500家公司样本，这是一个比道琼斯指数更广泛、更现代的代表市场活动的指数。
·纳斯达克综合指数：近些年来，在某种程度上它已经成为更活跃、更有效的指数。它是那些通过纳斯达克体系交易并且更加新兴、更具有创新精神、成长更快的企业的温床。它在计算时会给高科技领域赋予更高的权重。
·道琼斯工业股票平均指数：它包含了30只交易范围广泛的大股票。它过去常常只是关注那些大型的、周期性的工业股票，但近几年也逐渐增加了可口可乐和家得宝等公司。它计算简单但很容易过时，因为它往往被那些规模较大、观念保守、增长更慢且对股东利益关注更少的公司所控制。而且它只有30只股票，很容易在短时间内被操控。
·纽约股票交易综合指数：这是一个所有在纽约证券交易所出现的股票的市场价值权重指数。
所有这些关键指数都会在《投资者商业日报》上用大篇幅且容易分析的图表登出，同时也为每个指数标出浮动的平均值和吸筹与出货比率（ACC/DIS RTG）。吸筹与出货比率会告诉你这些指数最近是支持买入还是卖出。我每天都会关注这些指数，因为一个关键的市场趋势改变可能就会发生在几周之内，你不能在这个时候无视它。《投资者商业日报》的“大盘分析”专栏也会每天分析这些指数，从理论上帮助你分析市场的现状和走势。
熟练谨慎的市场观察为何如此重要
哈佛大学曾经有一位教授要求他的学生做一份关于鱼的特殊报告，学生们就都去图书馆找关于鱼的书来研读，并根据这些书写出了报告。上交他们的论文后，学生们震惊地发现，教授撕碎了他们的论文，并扔进了垃圾筒。
当学生们不解地问他出了什么错时，他说：“如果你想要了解鱼，就要坐在鱼缸前观察它们。”他让学生们坐下持续观察了几个小时，然后他们各自以独一无二的观察角度重新写了这篇论文。
股票市场中的新手就像这位教授的学生一样：如果你想要了解市场，就要认真观察和仔细研习这些主要指数。通过这样的行为，你将会在诸如大盘底部或是大盘顶点等关键转折点上对每日股市有所了解，并学会通过知识和信心把这些信息转化为资本。这是一堂非常重要的课，为了高度专注于你的目标，你就必须亲自仔细地观察和分析它。如果你想要了解老虎，那么你就要去观察老虎，而不是天气、草木或是山里的其他动物。
多年前，当卢·布罗克（Lou Brock）决心要打破棒球纪录时，他在一垒的座位后面安装了高速摄影机，为大联盟的每一位投手录像。然后，他通过研究这些录像来洞悉在投手掷向一垒的瞬间，身体哪个部分最先移动。正是因为他想打败这些投手，所以要研究他们动作的每一个微小细节。
2003年的美国橄榄球超级碗中，坦帕湾海盗队通过对对手四分卫目光移动和肢体语言的提前研究和现场判断，五次成功地打败了奥克兰袭击者队。究其原因，显然是他们“猜”到了对手要投掷的方向。
克里斯托弗·哥伦布没有盲从“地球是平的”的传统观念，因为他观察到了船只是消失在海平面上。美国政府通过窃听、侦察机、无人驾驶飞机、卫星照片去观察分析那些可能对美国人的安全构成威胁的事物。
这条原理也同样适用于股票市场。要知道它的走势，你就每日观察分析那些主要的大盘指数。永远都不要问别人“现在是什么行情”，要学会自己准确地阅读现在的市场是什么趋势。
判断大盘何时冲顶、何时到底往往占据了整个投资游戏的一半内容。事实上，无论对业余的还是专业的投资者，它都是一项永远缺乏的关键技能。华尔街的分析员们大都没能预见2000年的市场顶点，尤其是高科技领导股的顶点，而2008年他们也没有任何改进。
在2008年，我们针对《投资者商业日报》的订阅者进行了4次调查，收到了数百封读者来信。这些来信使我们确信，2007年11月至2008年6月，有60%的读者在“大盘分析”专栏的帮助下，遵循在任意一个4～5周的期间内会有3～5次股票换筹的时点（distribution days）的原则，卖掉手里的股票，增加了现金储备。他们保护了手中的资本，避免了2008年秋天那场代价高昂、戏剧性的市场崩溃的正面冲击。这场冲击的主要原因就是政府曾经大力鼓励过的、过度的次级住房抵押贷款。你可能已经看过了，读者在《投资者商业日报》首页标题为“你也可以做到”的文章中对此所做的一些评论，稍后，你将在本章具体学到如何运用《投资者商业日报》介绍的普遍的市场股票换筹准则。
股市市场周期的阶段
成功的投资者应该清楚一个正常的商业周期何时开始，会经历怎样的阶段，尤其对近期的商业周期要更为关注。毕竟我们不能确保过去持续了三四年的周期，将来是否还会持续这么长的时间。
熊市和牛市都不会轻易终结。市场总会经历几次艰难的拉锯调整，反复捉弄或淘汰那些身在其中的投机商们，直到当所有有能力继续坚持的人都被迫退出市场，没有人再在意现在的这个市场趋势为止。然而，此时大盘却最终反转，变成新的趋势。可见，大多数情况都是大众心理在起作用。
熊市常常在大势还在持续走低之时就已经终止了，原因在于股价是对未来几个月里将要发生的政治、经济和世界范围内的大事件的预期，或者说是“折现”。在美国政府的一系列经济指标中，股市指标不同步也不滞后，而是有前瞻性的经济指标。股票市场有能将一切大事件和基本条件转化成经济效应的杰出洞察力，它会影响正在发生的和对国家意义重大的事物。市场不是由华尔街所控制的，而是由全美国数以百万计的投资者和大型投资机构所决定的，并且市场行为总是对于预期利好或是利空的一致认同——比如我们的政府正在做什么、将要做什么、效果会怎样等。
同样，牛市也通常是在萧条期开始之前就转升为跌。正因为如此，我们建议不要依据经济指标来决策股票的买卖时机。然而，还是有许多投资公司在做这件事情。
许多经济学家的预测也并不如想象的那么靠谱，即使是总统也不得不付出沉重的代价来学习这一课。例如1983年年初，经济正在复苏的头几个月，里根总统的经济顾问班子就盲目担心资本部门不会很强势，这是显示专家意见并不及我们想象中可靠的第一个例子。如果分析过历史趋势，他们就应该知道在复苏初期资本品的需求从来都不会很大。美国1983年第1季度的经济尤其如此，当时工厂的产能利用率都不高。
只要参考之前的市场周期，就可以把握工业企业在不同时期的发展顺序。如此研究可以发现，生产诸如铁路设备、机械或其他资本品的行业在商业周期或是股市周期中，变动往往滞后于平均水平。这一知识会帮助你认清市场周期所处的位置，当这些行业开始启动时，你就应该考虑见好就收了。2000年年初，为互联网提供物资和基础技术的电脑公司和通信设备供应商，就一起成为周期最后阶段才启动的行业。
如果想要更多地了解市场周期和美国经济发展的长期历史关系，可以致信有价证券研究公司（Securities Research Company）（波士顿401区，Wareham大街27号，MA02481），并索要一份该公司的长期挂图。2008年，每日股价图公司绘制了一份展示1900～2008年主要股票市场和经济事件相关联系的长期挂图。
有些股票市场平均指数图，还包括一年中的主要新闻事件。如果你要进行持续研究的话，这一点尤其重要。这样，你就同时拥有了股票平均指数历史数据和影响它们趋势的历史事件，这将有助于你应对诸如新总统上任、关于战争的谣言、工资和物价的控制、贴现率变化和民众恐慌等事件带来的股市反应。下面这张标准普尔500指数线图（见图9-1），展示了过去几个伴随着熊市的周期的情况。
你应该每日研究主要大盘指数
在熊市行情中，大盘常常都是高开低收，而牛市则相反。因为相反的趋势在任何一天都有可能开始，因此你必须每天研究大盘指数。依靠这些主要指标是研究大盘分析更直接、更实际、更有效的方法。
不要听信那些简讯作者、技术分析人员和那些能用三五十种方法来告诉你他认为市场会如何运行的人的话，因为这完全是在浪费时间。通常情况下，投资时事简讯会使投资者产生不确定性，而且备感困惑。有趣的是，历史告诉我们，市场转势的时机往往正是在所有消息都是坏的以及所有专家都迟疑不定的时候。
图9-1 1941～2009年的标准普尔指数
一旦大盘开始见顶，你必须抛售股票，改持现金，或者放弃运用投资杠杆，从而保护投资账户的安全。作为个人投资者，一两天内你就能轻易回笼资金退出市场，并在市场转好时再重新进入。如果大盘见顶时你没能及时套现，那些构成你多样化投资组合的股票中，原市场中的领军股可能会锐减，有些甚至永远都不能回复到原来的水平。
投资成功最好的方法，就是要学会解释关键大盘指数的每日价格和成交量图。如果坚持这样做，那么，你至少不会犯太大错误，而且你也不用再去学习其他的方法了。“逆市而为”往往得不偿失，经验告诉我们，对市场判断的犹豫不决将会让投资者付出沉重的代价。
1973～1974年：熊市行情的两年延长
“水门”事件和1974年的欧佩克组织（OPEC）的石油禁运，联合导致了1929～1933年经济大萧条以来最恶劣的股灾。在这场灾难中，道琼斯指数重挫50%，而大盘平均指数更是狂跌70%。
这对股票持有者来说，无疑是一个沉痛的教训，它几乎是1929～1933年经济危机程度的90%。美国1933年的工业产量仅为1929年水平的56%，同时还有1300多万美国人处于失业状态。20世纪30年代失业率最高峰时竟达25%，失业人数在20世纪30年代整个10年内翻了一番，1939年的失业率仍为20%。
1973～1974年这段持续的熊市是如此不景气，以致大多数纽约证券交易所的成员都忧心忡忡，担心交易所是否能在这场灾难中幸存下来。这就是学会把握市场趋势以及学会在灾难中保全自己显得如此至关重要的原因。为了你的健康，也为了你的投资组合，你可以学会，任何人都能学会，只要你是认真的，对自己负责的。难道你的钱不重要吗？
33%的下跌需要50%的上涨来弥补
知道大盘分析的重要性是无比重要的。如果你的股票损失了33%，那么，你需要赚回50%才能亏盈平衡。例如，你10000美元的资本跌到6666美元（33%的损失），则需要赚3333美元（或者50%）去弥补。在2007～2008年的熊市中，标准普尔500指数下降了50%，这就意味着需要回涨100%才能完全回复到之前的水平。然而，回涨100%谈何容易？从此学会知其然又知其所以然，接受新的方法和原则，停止再犯损失50%的错误！
你要积极做的就是尽量保护你在牛市中赚取的资本，而不是在熊市中又赔回去。为此，你必须学会随后介绍的一些行之有效的方法。
“长期投资”与充分投入的荒诞
许多投资者倾向于认为自己是一个长期投资者，或者至少把自己描述成这样。他们的策略就是持续的充分投资，一些投资机构也做着同样的事情。但是，这种不变通的方法常常会导致悲剧性的结果，尤其是对那些个人投资者。这两种投资者可能会在相对温和的熊市中坚持一下，但是，并不是所有的熊市都如此温和，比如1973～1974年、2000～2002年和2007～2008年的熊市就极具破坏力。
问题总是在你感觉熊市将要来临时呈现出来。大多数情况下，你都不可能预计情况能有多坏，能够持续多长时间。越南战争、通货膨胀和货币紧缩政策导致1969～1970年36.98%的股市下跌。而在此之前，熊市一般都只持续9个月，平均下跌26%。
绝大多数股票都会在熊市下跌，但不是所有的都能再次回复到原来的股价水平。即使你坚持持有的投资行为是发生在最轻微的一次熊市中，你也有可能赔到无法回复。你必须要学会，在大势改变的情况下，至少卖出一部分不再赚钱的股票，从而来保护你的资本。
在20世纪八九十年代，购买并持有类型的投资者十分热衷于可口可乐的股票。这个软饮料巨人随着股市的起伏年复一年地节节攀高。但是，就像吉列和其他长期投资者热衷的股票一样，在1998年它停止了上涨。当年夏天市场进入了一个温和的熊市，可口可乐也跟着下跌。两年后，股市迎来了10年来最激动人心的回涨，而可口可乐却还在下跌。有时，这样的股票会回涨到原来的状态，但很肯定的是，可口可乐的持有者错失了1998～1999年美国在线和高通这样的榜上有名的投资对象所带来的巨额收益。
这种“购买-持有”策略同样导致了科技股持有者2000～2002年的惨重损失。有些投机股亏损了75%～90%，而有些再也无法回复到原来的股价水平。看看那些1998～2000年股市的佼佼者吧：时代华纳、康宁、雅虎、英特尔、捷迪讯光电和易安信公司。
在市场低迷时学会保护自己
拿破仑曾写道，战争中一旦出现超越对手的优势，他绝不放过。因而多年来他战无不胜。股市如战场，有幸存者，但也从不乏失败者。
一旦发现初始的几个市场出现见顶的迹象，就不要再等下去，要在真正的弱势形成之前，快速卖出股票。当股指已经冲顶并开始形成下跌趋势时，你需要立即以市价卖出股票，至少将25%的资本转化为现金。卖出股票时，我们不赞成限价指令（以特定的价格买卖，而不是以市场价格成交），应该把精力集中到何时应该进入或者退出市场，在零点几的小数目上斤斤计较，必定错失买卖股票的大好时机。
如果你是融资买入股票，闪电式卖出就尤其重要。因为如果你的资本中有一半来自经纪商的融资，那么，20%下跌就会导致40%的损失，50%下跌就会令你血本无归。可见，千万不要用融资的方式渡过熊市。
最终的分析表明，在新的熊市来临之时，只有两件事情需要去做：卖出股票退出市场，或者卖空。如果退出市场，你就要等待熊市结束，这通常都会持续5～6个月。但是，在1969～1970年和1973～1974年这样的特殊时期，这样的过程一持续就是两年。除此以外，克林顿政府最后一年即2000年3月开始的那次熊市则时间更长、情况更严重，当时90%的投资者都损失惨重，尤其是科技股。这是20世纪90年代过度增长时代的终结，那是美国经济放松警惕、粗放增长的10年，也是股价失控到“一切皆有可能”的10年。
卖空确实可以赚钱，但是，我要事先说明：这是一项非常复杂、非常专业并且只有在真正的熊市行情下才可以尝试的技巧，很少有人能够通过它来获利。我们将在第11章中对它进行详细讲解。
运用止损指令
如果你使用了止损指令（stop-loss order），或制定了一个主观的交易价格并依照这一价格交易，那么，即将见顶回落的市场会机械地强迫你卖出手中的许多股票。止损指令会指导交易所的专家们，一旦股价跌到你所设定的价格，这个指令就会成为一个交易指令，你的股票将会在下一次交易中被全部卖出。
通常情况下，最好不要使用止损指令，因为这样做就意味着你和那些与你有相同想法的投资者向市场的掌控者们亮出了底牌，而有时候他们会操控股价下降来逼空你们。相反，你应该做的就是仔细观察股价，在达到你亏损的价格之前卖掉它们。然而，有些人长期在外，不可能时刻关注他们的股票，而另外一些人则是每次在选择卖出时机时犹豫不决。在这些情况下，止损指令是可以帮助他们控制损失的。
止损指令一经设定，如果你在这个止损指令执行之前又改变了主意，想要以市价卖出股票，那么，记得要取消该指令。否则，你可能卖不掉你不想再持有的股票，这种错误的代价是昂贵的。
怎样才能学会辨认股市顶点
要想识别大盘顶点，就要紧紧跟踪每天的标准普尔500指数、道琼斯指数和纳斯达克指数。在上升趋势的过程中，一般来说，总会有一天的成交量会比前一天增加，但其指数上涨乏力（主要表现是这一天的价格涨幅明显小于前一天）。笔者称之为“没有未来价格上涨支持的大成交量”。当然，指数并不一定是在当天收盘时就下跌，但是大多数情况是会下跌的，这使我们很容易看出，专业投资者已经开始抛出股票了。与此同时，当天指数的最高点和最低点之间的浮动幅度可能会比以往有所扩大。
最接近大盘顶点的正常换筹时间通常是在见顶之前4～5周中特定的3～5天。也就是说，趋势还在上升的时候，股票市场就已经开始出现新的利益分配格局，很少有人注意到这一点。一旦出现明显的3～5个换筹时点（不管出现在见顶之前4～5周的哪个时段内），股市大盘多数情况下都是呈现下跌趋势的。
如果能够在见顶之前两三周的期间被正确定位，4天的股票换筹有时就足以使一个正处于涨势的大盘逆转。如果大盘企图反弹，那么，见顶过程可能会延续到6周。如果你没有察觉到标准普尔500指数、道琼斯指数和纳斯达克指数显示出的见顶点迹象（这些都很容易做到，因为它们通常只发生在几天之内），你就可能对市场做出错误的判断，那么，你将做的一切可能都是错的。
最大的问题之一是，要想扭转投资者的积极心态耗时良久。如果你总是记得保证在你的损失低于购买点7%或8%时卖出股票，那么，大盘指数开始回落时，你会自动地被迫卖出一两只股票。这会使你时刻保持警惕，学会自我保护。事实证明，正是我们的这一条简单而又有效的原则，挽救了许多2000年科技股狂跌和2008年次贷危机所造成的灾难中的股民。
其实，你只需要使用一项指标就可以发现股票换筹是否明显，通常情况下并不需要看到几个指数显示的四五个换筹时点。而且，如果在成交额大于前一日成交额的情况下，一个股票指数不涨反跌，并且下跌幅度超过0.2%，那么，这就可以被认定为是一个换筹时点。
跟踪分析大盘首次回落后每一次的反弹企图
随着大盘到达顶点时持续几日不断增长的股票换筹以及由此引发的大盘首次回落，股市大盘指数可能会出现一个无力的反弹，但通常会以失败告终；否则，就会在接下来的一天中，股价和成交量都呈现积极、有力的增长。你必须仔细了解你找到的那些信号的细节，并保持客观冷静地看待市场，让日复一日的大盘指数向你揭示市场以往和现在的情况（本章后面的“怎样辨认股市底部”一节将会进一步讨论反弹）。
第一次反弹可能失败的三种标志
大盘到达顶点之后，通常都会有一次失败的反弹。例如，在第1天的反弹之后，第2天可能会高开低收。遇到这种第1次反弹突然失败的情况，你就应该增加卖出量。
如果出现下面几种情况，你也就可能判断这是一次非常无力的反弹：①指数在第3天、第4天、第5天里上涨，但是成交量却在下降；②大盘指数几乎不会比前一日表现好；③大盘指数的反弹没有达到跌幅的50%以上。当看到这样微弱的反弹及其失败时，笔者建议你应该继续抛售。
CAN SLIM怎样警示2000年3月的纳斯达克顶点
1999年10月，大盘呈现出一次强烈的涨势。当时，人们对2000年1月1日将会出现的千年虫的恐惧已经渐渐退去，许多公司为刚刚结束的第3季度宣布了高额股利分配计划。那些高科技股、网络投机商和生物科技股都在其后5个月的时间里大赚了一把。但是，2000年3月颓势开始呈现。
3月7日，在长达6周的时间里，纳斯达克第1次出现了在成交量增加的情况下指数降低的情况。这在狂热的牛市中的确是不太寻常的现象，也许仅有的一个换筹时点还不能说明什么，但这足以引起重视。3天后，早上一开盘纳斯达克指数就狂涨85点，但是当天下午就大幅回落，到收盘时仅比前一日涨了2点，而成交量却涨了13%。这显然就是第2个警告信号，因为这次换筹（伴随着大的成交量，却没有实质性的股价变化）迹象至关重要，与此同时，其领军股也都显示了大盘顶点时所应表现出来的征兆（这一内容我们会在第11章里做更多的讨论）。仅仅两天后，即3月14日，收盘时纳斯达克指数在大成交量的情况下跌了4%，这也就是股票换筹的第3个时点，这种情况下，你就可以选择抛售股票了。
3月16～24日，所有的指数都有回升的迹象，然后停滞在第4个换筹时点。两天后，出现了第5个换筹时点，也是自从3月10日大盘顶点以来的最后一个股票大幅换手的日子，所有的指数伴随着大成交量迅速下降。其实，市场本身随时都在告诉你何时卖出股票，从而回笼资金。你所要做的就是正确读懂市场并且做出反应，而不是听从他人的意见，别人通常会对换筹时点做出错误的认识和理解。
在接下来的两周，纳斯达克指数、标准普尔500指数和道琼斯指数都在经受着不断地换筹——指数在不断下滑，而成交量在不断攀升。精明地运用CAN SLIM模型的投资者对此早已心知肚明，并且未雨绸缪、趋利避害。
仔细研究这个案例大有裨益，下面还会解读关于市场顶点的案例。历史往往都会重演，以后再次出现这样的事情，你将不足为奇。
CAN SLIM怎样警示2007年的市场顶点
如前所述，许多样本的调查表明，60%的《投资者商业日报》读者都在2008年那场市场崩溃之前卖掉了手里的股票。当时，《投资者商业日报》在“大盘分析”专栏刊登了一篇标题为《市场脉搏》的文章，文中清晰地指出，大盘将会有5天的换筹期，市场将会走低。之后，该专栏再次暗示这是回笼资金的时候了。相信大多数人已经学习了这章内容，也都记得我们是如何在2000年3月的股市中全身而退的。最后，他们都能够使用和遵守《投资者商业日报》所提供的市场原则来保护自己的资本，也使自己不必在没有自我保护准则和方法的情况下度过股市的寒冬。值得期待的是，那些没有使用这个原则的人也会在将来更好地遵守它。
市场中的事情看似偶然，实则必然，你需要做的就是努力学习如何判断出每个市场的顶点。苹果电脑的前CEO史蒂夫·乔布斯曾经在谈及励志时这样说：“我一生中做成的那些事情，都依赖于事先做了大量的准备工作。”随后，我们将图示注解1976～2007年市场顶点出现的情形。
值得进一步研究的历史顶点
从历史上看，中继顶点（通常指顶点过后跌幅在8%～12%的顶点）大都类似1954年8月第1周里股市大盘发生的情形。首先，在纽约证券交易所的成交量不断增加的同时，道琼斯指数却徘徊不前。第2天仍是这种情况，而且道琼斯指数的当日最高点和最低点间幅度很大。另一次类似的情况发生在1955年7月的第1周。那天的特点是，大盘指数冲至新高，而当日的最高点和最低点间的波幅很大，随后一个交易日的成交量还在不断增大，但是道琼斯指数在收盘时走低，3天后纽约证券交易所的成交量再次增大，而道琼斯指数依然走低。
其他值得研究的熊市和中继市场顶点包括：
1955年9月 1967年5月 1987年8月
1955年11月 1967年9月 1987年10月
1956年4月 1967年11月 1989年10月
1956年8月 1968年11月 1990年1月
1957年1月 1969年5月 1990年7月
1957年7月 1971年4月 1992年6月
1958年11月 1971年9月 1994年2月
1959年1月 1973年1月 1994年9月
1959年5月 1973年10月 1996年5月
1959年6月 1975年7月 1997年3月
1959年7月 1976年9月 1997年10月
1960年1月 1978年9月 1998年7月
1960年6月 1979年9月 1999年8月
1961年4月 1980年2月 2000年1月
1961年5月 1980年11月 2000年4月
1961年9月 1981年4月 2000年9月
1961年11月 1981年6月 2001年2月
1962年3月 1981年11月 2001年5月
1963年6月 1982年5月 2001年11月
1963年10月 1984年1月 2004年1月
1965年5月 1986年7月 2006年4月
1966年2月 1986年9月 2007年11月
1966年4月 1987年4月 2008年6月
1966年6月
如果你仔细研究下面这几张几次市场顶点的每日市场指数平均数线图（见图9-2～图9-11），并解读它们是如何发生的，那么，你在对将来市场环境的观察中很容易就会找出这些指标。线图中每一个标注的交易日都是一个换筹时点。
图9-2 1976年道琼斯工业指数市场顶点
图9-3 1984年道琼斯工业指数市场顶点
图9-4 1987年道琼斯工业指数市场顶点
图9-5 1990年道琼斯工业指数市场顶点
紧跟领军股探寻大盘顶点
大盘最初转势的第2个重要标志就是领军股的表现。在大盘已经上涨数年之后，如果发现大多数领军股开始出现异常走势，你就可以确定大盘要出问题了。
有一个简单的走势异常的例子，就是当它们在突破价格形态的第三阶段或第四阶段的时候，股价调整不够合理，这期间股价的波动范围过大，也松散得多。通过对每日或每周的股票价格和成交量的历史线图的研究，你就可以更好地辨认出这些异常情况（价格波动大、价格形态松散且不规则）。
图9-6 1994年道琼斯工业指数市场顶点
图9-7 1998年标准普尔500指数市场顶点
图9-8 2000年3月纳斯达克市场顶点
图9-9 2000年9月纳斯达克市场顶点
另一个异常走势就是屡创“历史新高”。这种情况下，领军股一般会在已经上涨数月之后，又突然连续加速高涨2～3周（详见第11章）。
一些领军股会以高成交量从它们异常价格的顶点回落，但之后很难再反弹。另外一些领军股，则会在它们最近一季的收入报告中表示它们的增长势头严重减缓。
图9-10 2007年纳斯达克指数市场顶点
图9-11 1929年道琼斯工业指数市场顶点
大盘走向的转变，还可以通过对你投资组合中最近购买的四五只股票的研究来判断。如果你没能追加买进其中任何一只股票，那么，你就应该意识到新一轮的下跌就要开始了。
那些常用线图研判大盘分析的投资者都知道，在大盘见顶期间，很少能找到吸引人的领军股。基本上没有哪只股票表现出值得购买的价格形态，最好的股票都已经被买一空。
大多数股票的价格整理形态都是股价波动较大、过于松散且不规则，这是一个你必须学习理解并遵守的预警信号。这时，也正是弱势股显示其生命力的时候，对于一个聪明的投资者来说，如果发现市场上长期低迷、业绩很差的股票渐呈强势，就意味着涨势即将结束。请记住：即使是火鸡，也会在暴风雨中奋力飞翔。
在熊市初期，一些领军股往往通过保持价格来与市场趋势抗争，制造坚挺的表现，但是，这只不过会暂时延缓一种必然到来的颓势。如果它们转升为跌，必将殃及池鱼，最终是所有领军股遭受被抛售的厄运。这也正是2000年熊市中发生过的事情，虽然许多分析专家都错误地认为思科系统和其他科技股应该买进，但是，最后它们还是崩盘了。
在2008年6月和7月，当纳斯达克指数达到最高点的时候，也发生了同样的事情。曾经在2003～2007年的牛市中处于领军地位的钢铁、肥料、石油等股票，在经历了一番挣扎之后，还是在2007年10月那次至少有5个换筹时点的颓势中崩盘了。尽管美国钢铁公司在它的前景报告中预计下两个季度盈利将增长100%，Potash公司更是宣布本季度盈利增长了181%，下季度盈利还将增长220%。这些报告愚弄了许多只把眼光放到已经公布预期巨大利润的分析员，他们没有好好研究过去的市场顶点，许多好的领军股在盈利增长100%的时候就已经达到顶点了。为什么这些股票最后都崩溃了？原因是2007年年末的时候，大盘已经处于熊市长达8个月了。
大盘顶点（无论是中继顶点、还是牛市峰值）通常会发生在领军股和大盘指数的最近一个主要买入点出现后的5～7个月。因此，顶点逆转通常都是最后的信号，换言之，这只是崩溃前的最后一棵稻草。大多数情况下，在此之前独立的市场领军股的换筹或抛售行为已经进行了几天或几周了。随后，我们即将提出的个人投资的卖出原则（本章和第10章中将做详细讨论），相信会指导你在大盘到达顶点之前卖出你手中的一两只股票。
熊市的其他预兆
如果原来的领军股开始疲软，而一些廉价、劣质、投机的股票却蠢蠢欲动，你就要注意了。
当领军股开始发出预警时，说明市场已经摇摇欲坠了。这些垃圾股不可能使市场趋势扭转。这时提示牌上活跃的股票都是这种劣质股，其实这只不过是弱势股妄想领导市场罢了。试想一下，如果优良的股票都不领导大盘，垃圾股当然更是做不到。
许多大盘顶点反转（开盘上冲至当天的新高，而收盘时却达到低点）通常发生在大盘指数突破狭小的（这种调整时间较短）价格形态，并冲至历史新高后的第3～9天。请务必记住，大盘顶点发生的条件都是一样的。
有时候，大盘在真正转入下跌之前，还会反弹至最高点附近，甚至创下历史新高。1976年12月、1981年1月和1984年1月都发生过类似的情况。一个重要的心理上的原因就是，人们大都不能判断顶点出现的正确时间。在1994年，直到道琼斯工业指数达到顶点数周后，纳斯达克指数才达到顶点。同样的事在2000年年初又发生了。
对于大多数人来说，不论是专家还是个人投资者，一开始总是被愚弄。1981年1月，聪明的投资者都会选择抛售手中的股票或卖空。但是，接下来的两三个月的强力反弹可能又迫使你亏本平仓或是重新购回股票。可见，市场在转折点的时候总会让人迷惑。
不要过早重返股市
在判断1962～2008年的熊市早期信号中，我基本没有犯过什么错误。但是，我有时会犯返回股市过早的错误。当你在股市犯错时，唯一需要去做的事就是及时纠正，因为骄傲自大永远都不会有好结果，优柔寡断同样如此。
典型的（有时也是非典型的）熊市通常会有3个独立的反弹阶段，诱惑人们重回股市。在1969年和1974年，像这样虚假的反弹持续了15周，但是，大多数情况都不会持续如此之长。
许多投资机构喜欢做“栖底鱼”。他们会在一个虚假的大盘底部大量买入，造成反弹的假象，从而诱惑小投资者跟进。你最好保存资本静观其变，直到牛市真正归来。
怎样辨认股市底部
一旦你确认了熊市行情，卖掉了手中的股票，你所面临的问题就是要观望多久才能重返市场。如果你过早地买入，虚假的反弹会很快退去，你就会面临损失。但是，如果你在最终咆哮般的复苏时犹豫不决，你又会与机会擦肩而过。这时，每日的大盘指数又一次给你提供了最好的参考。
市场本身永远都比某些投资者的个人建议可靠得多。
在每一次下跌的行情里（无论是温和的还是严峻的），股市总是试图反弹。不要马上就回到市场，应该等待市场自己来确定这是不是新一轮的牛市。
反弹通常表现为：主要指数在当日或前几日都走低，但是当日收盘时却高涨。比如，道琼斯指数在早上开盘时下降了3%，但是随后就恢复并在收盘时高涨。或者说道琼斯指数在收盘时跌了2%，在第2天收盘时反弹。我们经常把这种现象称作反弹意图，但也有意外的时候。例如，1998年10月伴随高成交量，大盘筑底的第1天收盘时平均股价比前一交易日涨了一半。所以，需要耐心守候，头几天的指数上涨并不能告诉你反弹能否成功。
在反弹迹象呈现的第4天，如果你看到一项指数在高成交量的前提下暴涨，这就很可能是一次真正的反弹。最强劲的反弹势头，通常发生在首次反弹后的第4～7天。刚才提到的1998年的反弹就是发生在第5天，股价上涨了2.1%。一次暴发性的反弹应该给人强势、果断、真实的感觉，而不是吝啬、保守、只上涨1.5个百分点。通常这一天的成交量都高于平均值，除此之外，成交量还要比前一天高。
有时候（不过很少这样），跟进日也会在反弹首日的第3天就出现。这种情况下，反弹首日、次日和第3日的指数上扬一定是非常强劲的，主要指数通常会在大成交量的基础上激增1.5%～2%。
