我曾经认为，1%的涨幅就可以判断第2次确认点。但是，由于许多投资机构熟悉了我们的研究系统，所以，我们在道琼斯指数和纳斯达克指数上明显提高了这一判断底线。从而将一些专业投资者通过操纵道琼斯工业指数中的某些股票来制造虚假二次确认点的可能性减小。
有这么几种情况反弹会失败。少数的大投资机构会通过其巨大的购买力在某一天推动股票指数上扬，以此来制造第2次确认点的假象。足够精明的投资者如果继续观望，就会发现股市定会在未来的几天里以高成交量下跌。
然而，仅凭两次确定日后第2天的市场校正并不能说明这个两次确认日是虚假的。当一次熊市触底后，通常都会被拉到前几日形成的底点附近以上。如果这些反弹或者尝试至少比几天来形成的最低点高一点，那么这就是一次很有意义的反弹。
一两次确认信号并不意味着你可以毫不顾忌地买入，它只是告诉你可以买进一些率先强劲反弹、突破价格形态的优质股，同时，再次确认反弹是否成功也是至关重要的。
要记住：所有的牛市开始都是伴随着强烈的价格和成交量上涨而展开反弹的，等待和观察大盘表现绝对是值得的。下面几幅图是发生在1974～2003年大盘底部的案例（见图9-12～图9-18）。
大赚特赚还看牛头
真正赚钱的时机是在新一轮牛市行情的头一两年，这段时间，你需要不停地确认行情，并全情投入，把握这段黄金时机。
图9-12 1974年道琼斯工业指数市场底部
图9-13 1978年道琼斯工业指数市场底部
其余的时间里，大盘指数都有涨有跌，然后就是下一轮的熊市。但1965年是一个例外，它第3年的强劲上涨势头是得益于越南战争的爆发。
在牛市行情的第1年或第2年，总会伴随着几次中期调整。在这些通常持续几个月的调整期里，大盘平均指数会下降8%～12%甚至15%。一旦长约两年的牛市过去，大盘指数就会出现大成交量而指数不上涨的情况，这就表示下一轮的熊市即将来临。
图9-14 1982年道琼斯工业指数市场底部
图9-15 1984年道琼斯工业指数市场底部
因为市场是被供求关系所左右，所以，你可以像解读个股线图那样来解读股市大盘指数趋势。道琼斯工业指数和标准普尔500指数通常都会被刊登在一些比较常规的证券报刊上，《投资者商业日报》会同时刊登纳斯达克综合指数、纽约证券交易综合指数和标准普尔500指数，并在另一面的顶端附上三者大幅度的每日价格和成交量图以便于对比。这些指数日线图一般记载过去6个月的每日指数最高点、最低点和收盘指数，同时还会给出纽约证券交易所和纳斯达克的每日成交量图。
图9-16 1990年道琼斯工业指数市场底部
图9-17 1998年标准普尔500指数市场底部
图9-18 2003年纳斯达克指数市场底部
顺便说一句，我在50年前开始研究市场时，纽约证券交易所的日成交量只有350万股，今天这个数字是15亿股。这是不可思议的增长，美国的自由体制和机会不断吸引着全世界的野心家。这些人在实质上提高了美国的生产力和创造力，使得美国人的生活水平有了前所未有的改变，所有人的条件都比从前更好了。第1章中的100张线图只不过是过去巨大投资机遇的一个简单缩影。
熊市行情通常都会经历3个阶段的下跌，但也有可能要经历四五个阶段。你应该客观地评价总体经济环境，让市场自己告诉你它会是怎样的走势。
其他识别市场拐点的方法
分析几个主要市场指标之间的分歧
在大盘可能的转折点，应该观察几种股票大盘指数，看看它们之间是否存有显著的分歧，即几种指数是否朝不同的方向变动，或者方向相同但是幅度不同。
例如道琼斯指数上涨100点，而采样范围更广的标准普尔指数只上涨了20点，这可能就意味着这一天的上涨并不像它表现得那么强劲。为了对比标准普尔指数和道琼斯指数的改变量，可以将道琼斯指数除以标准普尔500指数，再乘以标准普尔500指数的改变量。
例如，某天收盘时道琼斯指数和标准普尔500指数分别为9000点和900点，道琼斯指数是标准普尔500指数的10倍。因此，如果当天道琼斯指数涨了100点，标准普尔500指数涨了5点，我们用10乘以5就可以知道，当天标准普尔500指数的上涨只能对应道琼斯指数上涨了50点。
1984年1月，道琼斯指数的新高就伴随着以下指数的分歧：采样更广泛、更加重要的标准普尔500指数没有达到新高。这就是大多数专业人士同时画几种指数图的原因。只有如此分析，才能够更容易地发现行情转折点上各指数的不一致。机构投资者通常会精确地比较道琼斯指数和纳斯达克指数，分析科技股对它们的不同影响。这就像高手玩扑克牌游戏，大家都隐藏自己的手法，利用各种方法欺骗对手。
可靠的市场心理指标有时会有用
既然很多投资者都将利用期权投机当作致富的手段，那么，你就可以绘出看涨-看跌期权比率图加以分析，通过它可以更好地观察市场。根据期权的性质，看涨期权的买者希望股价上涨，看跌期权的卖者希望股价下降。
在给定的期间内，如果看涨期权的成交量大于看跌期权的成交量，就可以合理地推断出期权投机者作为一个利益集团整体上是预期股价上涨的，反之，期权投机者对市场是持看跌预期。当期权投机者的看涨期权量大于看跌期权量时，看涨与看跌期权比率大于1，这与出现在1990年、1996年、1998年以及2001年4月和9月的大盘底部特征一致。但是，你不太可能总是依靠它来预测大盘分析。
投资顾问看空比率是一项很有意思的投资心理衡量指标。当熊市行情接近谷底时，绝大多数建议通常是看跌的，当牛市接近顶峰时则相反。总之，在人们需要专家意见的时候，他们总是错的。不过，你也不能盲目地认为，在上一期大盘触底时65%的分析家是看跌的，那么，下一次当多数专家建议认为市场还要下跌时，市场跌势就真的会结束。
股票卖空比率是指纽约证券交易所每日卖空数量相对每日总股数的百分比，这项比率可以反映出市场中投机者看跌的心态和程度。每一次熊市底部都会出现两三次卖空高峰。但是，很难评估这项指标的绝对高点能达到何种比率，不过，你可以通过对过去大盘底部的研究来了解股票卖空比率的变化与波动。
另一个用于衡量投机活动盛行程度的指标是纳斯达克成交量占纽约证券交易所成交量的比例。当1983年夏天，纳斯达克成交量相对于纽约证券交易所显著上升时，这一比率为熊市的出现提供了很有力的预警信号。如果这种趋势延续并加速，就说明投机广泛并且猖獗，那么你就应该知道市场行情快转折了。由于近年来众多创业公司的加入，纳斯达克的成交量已经变得大于纽约证券交易所的成交量了，所以我们必须要重新审视这一比率。
解读被高估的涨跌线指标
一些技术分析家相信涨跌线指标（advance-decline）。这些技术人员计算每天股票的上涨家数与下跌家数的比例，然后把它们绘成图。涨跌线指标并不是很精确，因为在大盘达到牛市顶点之前，涨跌线指标通常早已下跌。换句话说，这是由于大盘的上扬只由少数几只领军股带头上攻所致。
涨跌线指标并不像其他大盘指数那样精确，原因在于分析市场趋势不是简单的加减法游戏。并不是所有股票都是同等质量的，知道市场的领军股及其动向要比知道有多少普通股票的涨跌有用得多。
1998年4月，纽约证券交易所涨跌线的指数曾达到最高峰。在其后来10月开始的新一轮牛市行情中该图却反而下降。之后，该图在1999年10月至2000年3月一直下跌，错过了10年来最有力的一次反弹行情。
在明确熊市是否只是出现短期的反弹时，涨跌线图也是一项很有用的指标。如果涨跌线的指数落后于大盘指数并且没有反弹，就说明即使道琼斯指数和标准普尔500指数有反弹力量，更广泛的市场还是会保持熊市行情。这种情况下，反弹通常都会失败，也就是说，仅仅几只领军股的推动是不能造就一轮新牛市的。
总之，涨跌线指标只能作为一个有限作用的辅助性指标。如果你听到评论员或电视专家倍加推崇它的作用，那么，他们一定没有做好功课，因为没有一个辅助指标能像大盘主要指标那样精确有用。所以，你不必过度在意这个指标，这样容易使人迷惑，引发不好的后果。
关注联邦储备委员会的相关利率变动情况
在衡量大盘变动的基础性指标中，联邦储备贴现率（Federal reserve board’s discount rate，美联储向其成员银行收取的贷款利率）、联邦资金利率（Fed funds rate，有资金储备的银行向无资金准备的银行收取的贷款利率）与股票保证金水平是值得我们关注的指标。
通常来说，利率是基本经济状况最好的确认工具，而其中贴现率和联邦资金利率的变动则更为可信。根据过去的经验，美联储连续3次显著提升利率通常意味着熊市的开始和经济衰退的迫近。
当利率降至最低时，熊市通常会终结，但也不总是如此。1987年9月，艾伦·格林斯潘刚当上美联储主席不久之后，贴现率在下降趋势中达到了6%，这导致了当年10月的股市崩盘。
货币市场指标能够反映整体的经济活动。我有时会关注精选出的政府和美联储发布的计量结果，其中包括10个货币供给需求指标和利率水平指标。历史告诉我们，利率变动通常会影响市场的整体趋势与一些工业部门的发展趋势，因为利率水平通常与美联储实施从松还是从紧的货币政策密切相关。
对投资者而言，要关注并理解的最简单也是最直接的货币指标就是贴现率和联邦资金利率的变动。
随着程序化买卖（program trading）和各种套期保值工具的出现，许多基金试图在危险的空头行情中通过投资组合的套期保值，保护自己免于下跌。这些套期保值成功的可能性很多情况下取决于技巧和时机。但对于很多基金经理来说，这样做的可能结果就是减轻了将投资组合证券堆积在市场上的压力。
大多数基金在任何时候都奉行广泛分散化和完全投资或是近乎完全满仓操作的策略。这是因为当前的基金规模都很大（数十亿美元），大多数基金经理很难在合适的时机跳出股市变现。更重要的是，他们很难快速返回市场，在大盘底部最初的强劲反弹中分得一杯羹。所以，他们可能会将投资重点转移到公司规模较大、防守能力次强的股票中去。
1981年，美联储打压经济。始于1981年的空头行情和代价高昂、冗长的经济衰退，完全是美联储在1980年9月26日、11月17日和12月5日连续提高贴现率带来的后果。1981年5月8日贴现率的第4次上调，使贴现率到达史无前例的最高点14%。一时间，它击垮了美国经济、基础工业以及股票市场。
然而，联邦利率的变动不应该成为你的首选市场指标，因为股市自身才是最好的晴雨表。我们的市场周期分析人员罗列了贴现率没有有效预测到的3个重要市场的拐点。
美联储的独立行为具有典型的建设性，因为它们试图中和过热的通货膨胀或形成经济紧缩。然而，美联储的行为结果证实美国政府，而不是股市对所有事件的反应，能够并确实对美国未来的经济产生的重大影响有多少，不管这影响是好还是坏。
标准普尔500指数与美联储贴现率走势如图9-19所示。
图9-19 标准普尔500指数与美联储贴现率走势
房地产次级贷款的彻底垮台和金融信用危机导致了2008年那不同寻常的市场大崩溃。而实际上，这一起因可以追溯到1995年的时任行政官员和1977年的《社区再投资法案》（Community Reinvestment Act，CRA）的主要负责人。该法案要求银行向低收入人群发放高风险贷款，否则他们将无法申请到贷款。如果不遵从还款要求，贷款人将面临强制罚款、行政诉讼以及限制获得企业合并与部门扩张的准许。
我们的政府有效地鼓励并强制主要银行降低自己经过长期证实的安全借贷标准。在这过万亿的新增次级CRA贷款中，大多数具备可调整的利率。这些贷款中有许多最终演化为不需要借款人提供收入证明，而在一些案例中借款人只有很少甚至没有固定收入。
另外，相关规章制度也不仅是允许，而且是鼓励债权人将新生的、更具风险的次级贷款与其他贷款进行捆绑，作为政府认同的贷款组合出售给其他机构或是国家，而这些机构或国家还以为它们购买的是低风险的AAA债券。这些捆绑贷款中的第1批于1997年进入投资市场。这样的行为使得债权所有者与大银行能够更快牟利、消除低质量贷款未来可能衍生的风险。这就使得银行又回过头来发行更多CRA形式的贷款，然后再把它们以捆绑组合的形式卖出，看似未来风险较低或是偿债能力不受影响。
然而，这却在无意中形成了一个巨大的、政府持有的金字塔式投资组合，由于房地美和房利美通过购买大量高风险次级贷款为政府提供间接援助，这导致它们面临破产清算以及需要大量政府财政援助的困境。房地美和房利美的经营取得了巨额红利，并且构成国会成员确定收入的主要来源，而那些议员却口口声声说要进行所谓改革，打击这种高杠杆、极端风险的借贷行为。
底线：这个大额政府项目出发点很好，富有社会价值，但是由于没有洞察力和时间价值预期，这个项目导致了严峻的后果和损失惨重、意想不到的巨大代价，它几乎影响到每个人和每件事情，甚至包括这个不称职的政府原本想要保护的可怜的低收入人群。次贷危机把整个金融系统置于巨大风险之下，1998年《格拉斯-斯蒂格尔法》（Glass-Steagall Act）被废除之后，华尔街的金融公司，还有民主党和共和党、国会甚至公众都对这次金融危机难辞其咎。
1962年的股市暴跌。另一个著名的股市暴跌案例发生在1962年。那年春天，经济形势没有任何问题，但是在政府宣布调查股市并谴责钢铁公司涨价之后，市场开始震荡，其中IBM重挫了50%。而到了1962年秋，在古巴导弹危机爆发以及美国与苏联的和解之后，美国股市进入新一轮牛市。然而，在这整个过程之中，联邦贴现率没有任何变动。
市场见底6个月之后，贴现率才被降低的情况也曾发生过。在这样的情况下，如果你等贴现率降低之后再进场就已经晚了。少数实例中，即使美联储已降低利率，市场却还会在接下来几个月中持续下跌并使投资者蒙受双重损失。这种情况在2000年和2001年时也发生了。
指数与成交量的分时变动
在股市的关键拐点出现时，一个积极的经纪人可以一小时又一小时地观察大盘指数与成交量的变动，并将它们与昨天这一时刻的相同指标比较。
观察每小时成交量的一个好时机是在市场顶点之后首次下跌中的第1次试图反弹，你必须观察在这个反弹中成交量是否反应迟钝。还要留意以下信号：如果当日晚些时候，反弹趋势渐弱并伴随着成交量的上升，这显示了反弹实际上很微弱并很可能会失败。
当大盘指数达到重要的低点，并开始突破支撑区域时，每小时的成交量数据也能够派上用场（支撑区域是指价格指数的历史最低水平，投资者普遍认为到达这一水平后价格指数不会再下跌了）。当市场溃败到新的低点时，你要知道成交量是急剧增加，还是仅有少量成交额。如果成交量剧增，意味着市场上还存在着显著的下跌压力。
如果股市已连续几天位于历史低点，但成交量只有些微提升，此时找找看其中有没有一两天成交量骤减或剧增，而此时大盘指数不再下跌。如果你发现有这样的情况，那么你很可能位于震荡区（此时市场趋势通常强迫交易者卖出，交易者会有所损失），此时你应该准备在意志薄弱的投资者被吓出之后的市场反转上扬。
超买和超卖：两个危险的字眼
有些技术员或投资者狂热追随着超买和超卖指标，也就是大盘涨跌的10天移动平均值。不过要小心：在新的牛市行情初期，超买和超卖的指标都会显示“超买”，但此时这一信息不足以成为卖出的信号。
利用与大盘趋势相反的技术指标的一个大问题就是，在所有事情尘埃落定之前，你很难知道事态究竟会糟糕到什么地步。然而，许多非专业人士都笃信超买和超卖指标。
类似的在熊市开始的初始阶段或是第一阶段，都会显示出不同寻常的“超卖”。这实际上是在告诉你：空头行情马上就要到来了。比如在2000年那场无情的股市崩盘中，该指标一直显示出“超卖”的情况。
我曾雇用过一位饱享赞誉的专业人士，他对超买和超卖的技术指标非常依赖。1969年股市崩盘初期，当发现所有迹象都显示市场将陷入严重的危机时，我立刻告诉几名基金经理尽快清算股票改为持有现金。而这位专家却告诉他们现在卖出为时已晚，因为他的超买和超卖指标显示市场已经大量超卖了。结果可以猜想：股市惨不忍睹。
我很少关注超买和超卖指标。可见，你从多年的投资经验中学到的东西，要远比所谓专家用他们喜爱的各种指标得出的观点和理论重要得多。
其他市场指标
上涨和下跌量指标（upside/downside volume）是将每日收盘时价格上涨的股票与价格下跌的股票的累计成交量相联系的一个短期指标。用这一指标结合图示做出10周的移动平均值，从而可以显示一些市场中期拐点的端倪。例如在下挫10%～12%之后，大盘指数将很可能在接下来的一两周内继续走低。然而，上涨和下跌量指标会突然逆转并显示出上涨股票成交量的稳定上涨，同时下跌股票成交量却日益萎缩，这一转变通常意味着市场的中期反弹。然而，通过观察道琼斯指数、纳斯达克指数、标准普尔500指数以及市场成交量的每日变化，你也能够得到相同的结论。
许多投资服务机构会测试企业养老基金的新增资金中投资普通股的百分比，以及投资现金等价物或是债券的比例。这从另一个角度揭示了机构投资者的心理。然而，大多数人的想法，或者说群众的想法很少是正确的，即使是专业人士做出的决策。每年或每两年，华尔街仿佛都能够达成共识，每个人都如同放牧中的牛群一样紧跟彼此，同时涌入或者同时涌出。
防御性股票（defensive stock）指标。许多收益更加稳定、被认为更加安全的公司股票，比如说公用事业公司、烟草公司、食品公司以及香皂公司的股票，可能在几年牛市行情之后还能表现出一定的市场潜力。一旦有经验者的资金涌入防御性股票，往往预示着大盘将会日趋衰落。但是，这一指标并非常常有效，毕竟没有一个次要的市场指标跟关键大盘指标一样可靠。
估计市场周期所处的阶段时，另一个不时有效的指标是观察在创造股价新高的股票中防御性股票所占的百分比。1983年之前的股市周期中，一些技术人员时常引证持续创造市场新高点的股票数量，目的在于为他们对市场疲软的关注不足文过饰非。但是，对创造新高的股票名单的分析显示，如果这一名单中防御性股票占有很大的比例，那么，熊市行情即将到来。由此可见，在股市中仅追求肤浅的表面现象，会使你遭受重创。
本章既非常复杂又非常重要，但简而言之，就是要学会如何解读股市大盘指数每日价格和成交量的变动情况，以及市场中个别领军股的异动情况。一旦学会这些分析方法，你可以不再去聆听所谓专家发表的那些昂贵、无知且带有个人色彩的市场观点。如前所述，要想在股市中立于不败之地，关键不在于可以预测或知道市场将做什么，而是要知道并懂得市场在过去的几周中发生了什么变化，而它当前又在如何演化。我们不想强加于人一些个人观点或预测，只是提醒大家每天仔细观察市场上供给与需求的变化。
掌握分析市场平均价格与成交量变动的系统方法意义重大，它不仅在于能够更好地确认市场顶点和底部，还在于当市场趋势下跌时能够跟踪每一次反弹的时机。在大多数情况下，等待强劲的持续换筹时点的出现，可以使你免于被那些必将失败的反弹行情所迷惑而过早进场。换言之，你拥有的法则能够一直避免你卷入虚假的反弹行情。运用这种分析方法，我们帮助投资者成功地在2000～2002年退出股市进入货币基金市场，从而保住了1998～1999年的大部分收益。从这个意义上来说，本章是你的财富之源。
第一部分回顾：怎样做到学而时习之
光学不练等于没学，所以，你必须牢记之前所读到的全部知识并学会运用它们。我们提炼出来CAN SLIM法则，旨在帮你牢记它们。其中，“CAN SLIM”的每个字母代表选股的七种基本原理之一，大多数成功的股票在成长阶段初期都会同时具备这七种特征，所以它们值得一记。熟能生巧，只要你能重复这些法则，就能够轻易地回想起它们，并熟练地加以运用。
·C=当季每股收益。当季每股收益至少应该上涨18%～20%，能够上涨40%～100%甚至是200%就更好了，简而言之，越高越好。而且，最近几个季度内，每股收益应该在某个水平上持续上涨。同时，季度销售额也应该有至少25%的涨幅。
·A=年度收益增长率。近3年来，每年的年度每股净收益都应该大幅度上涨（上涨25%或以上），同时股本投资回报率应不低于17%（如果能达到25%～50%，那就更好了）。如果股本投资回报率较低，那么，这家公司的税前利润率必须较高。
·N=新公司、新产品、新管理层、股价新高。寻找那些开发出新产品或推出新服务、聘用新的管理人员或者是行业环境发生重大新变化的公司。然而，更重要的是，购买那些从平稳的走势中脱颖而出、价格底部已完全形成并且股价开始创出新高的股票。
·S=供给与需求：兼顾考虑流通股份的供给数量加上大量需求情况。在当今新的市场环境下，只要某公司的股票满足CAN SLIM法则的其他要求，不论它的流通规模大小，都可以被投资者所接受。不过，需要重点关注那些在股价底部刚刚出现巨量向上突破的股票。
·L=领军股或拖油瓶。买进领军股，回避落后股。买进在其行业中业绩优秀的公司的股票。大多数领军股的相对价格强弱指数会在80～90，牛市中，甚至会达到90或以上。
·I=机构认同度。买进近期内业绩持续上涨，并且至少有一两家近期投资业绩拔尖的共同基金投资者认同的股票，同时留意投资机构管理层的变化情况。
·M=判断市场走势。学会通过精确地分析每日股指、成交量变动和个别领军股的股价表现来判断大盘分析，这是决定你是大赔还是大赚的关键因素。在此，你必须顺势而为，不要偏离市场趋势进行投资。
CAN SLIM是“动量投资法”吗
我自己都不知“动量投资法”（momentum investing）究竟所谓何物，但是，有些分析家和记者在对我们的投资方法不甚了解的情况下，就将我们的投资方法归类为动量投资法。他们称我们的方法为“买进股价涨幅最大的股票”或是买进相对价格最强势的股票，然而，没有一个明智的人会以这种方式投资。其实，我们的做法是，首先识别出具有优质基本面的公司，也就是考察公司是否拥有独一无二的产品或服务使该公司的销售额和收益率不断上涨；然后，当该公司的股票在牛市中已经突破调整的价格形态，我们就买进并持有；等到股价还没有到达戏剧性的高点时，再将其抛出。
一旦熊市来临，我们希望投资者能够保护自己，学会寻找合适的卖点，出售股票改持现金，从而保住自己的收益。我们不是投资顾问，不撰写更不会散布任何投资报告，我们从不采访或调查上市公司，也不从事承销股票、操作金融衍生品，或是策划企业并购之类的业务，而且我们没有管理任何的公共基金或是机构投资基金。
我们是历史学家，致力于研究和发现股票和市场运作的实质，并教育培训那些想通过明智而实际的投资行为获利的人。这些人可以是处于人生任何阶段的普通大众，当然也可以包括职业投资者。“授人以鱼不如授人以渔”，我们致力于教他们在未来如何“捕鱼”，帮助他们梦想成真。
专家、教育和自我中心
在华尔街里，聪明人很容易像傻瓜一样，陷入愚蠢的陷阱。通过多年的观察，我发现，一个人的投资能否获利，与他受教育的程度、教育质量以及智商无关。越是聪明的人（尤其是男人），就越是容易自以为是，也就越容易遭受挫折，最终他们才能省悟其实自己对市场的精妙之处知之甚少。
近年来，我们已经目睹了纽约和华盛顿发生的危机，那些所谓高智商、高学历的人在2008年给美国带来了惨痛的危害。参议员、国会议员、国家控股机构的行政管理者房利美和房地美，再加上总部位于纽约的几家顶级证券公司的高管以及贷款银行、房屋贷款经纪（mortgage broker），所有这些聪明人都自以为是，竟然使用极其荒谬的50倍杠杆投资次贷市场。
为此，他们还创造了复杂的衍生品和保险项目来调整信用风险。民主党和共和党两个党派都牵涉其中，没有哪个应该单独为这次危机买单。然而，正是一项预期良好的巨大政府项目在1995年、1997年以及1998年的加速实施，成为这一危机的起因，当《格拉斯-斯蒂格尔法》被废除的时候，事态就继续发展到难以控制的地步。
所以，从今往后，你应当学会适当控制个人的投资，下定决心去学习怎样运用你辛辛苦苦赚来的钱进行储蓄并投资，你的投资行为至少要比华盛顿和华尔街20世纪90年代末的所作所为更加安全、更加明智。要知道，有志者事竟成。
多年以来，据我所知，少数几个不容置疑的美国成功投资者都不会以自我为中心，但同时他们很有主见。市场会遵从一条简单的规律来教训过度的傲慢和自我主义。总之，本书就是要告诉投资者要保持完全的客观，去发现市场到底想告诉你什么，而不是证明你昨天或是6周前所说的、所做的是对的。导致股票投资失败最快的方法就是试图去证明你是对的而市场是错的，只有保持谦逊，多了解股市运作的常识，才能够拥有基本的胜算。
有时，听从那些公认的专家的意见反而会为你带来麻烦。1982年春夏之际，一位知名专家坚持说政府借款会挤出私人投资，利率和通货膨胀率将会剧增到一个新的高点。而事实恰恰与之相反：通货膨胀破灭了，利率彻底下降。而1996年夏天，在另一名专家宣布熊市即将到来的第2天，市场见底回升。
2000年的熊市中，一天又一天、一名又一名的专家不断在加拿大广播公司（CNBC）上宣称买入高科技股的时机到来了，而接下来我们却看到高科技股股价一泻千里。许多态度坚决的分析师和战略学家一直在告诉投资者，要抓住下行趋势中千载难逢的“买入点”投资，然而，在下行趋势中买入股票是非常危险的行为。
传统的智慧或普遍的想法在股市投资中很少是对的。所以，我从不关注所谓专家在电视上或是以文字的形式发表的那些有关市场的个人见解。这只能给你制造更多的困惑，而且还会浪费许多钱。2000年，有些战略家告诉人们在股价短期下跌时买入，因为共同基金的现金头寸已大幅增加，这些资金都在场外蓄势待发。要证明这是错误的，我们要做的只能是去翻阅《投资者商业日报》里的“市场与行业”版。这里的信息显示，当共同基金持有的现金确实增加的时候，市场行情仍显著低于历史高点，甚至低于历史平均水平。
唯一行之有效的方法就是让大盘指数来告诉你何时进入、何时退出，永远不要与市场作对，因为它远比你强大。
第二部分 赢在起跑处
